投資要點： 區域性高端大輸液領先企業。公司專注於大輸液和注射穿刺器械的研發、生產和銷售，大輸液收入佔公司主營超80%，其主打高端產品——非PVC 軟袋大輸液年產能14000萬袋，處於行業前列。公司核心覆蓋區域爲浙江、江蘇和廣東，並向湖北、上海、重慶等省積極拓展。李仙玉家族爲公司實際控制人，李仙玉絕對控股的雙鴿集團（98.08%持股）持有公司發行後36.20%股權，其妻張雪琴持有發行後12.21%，李仙玉及其親屬持股數量合計超過50%。 經營產品毛利率較高，產業鏈延伸鑄就成本領先戰略。2013 年經營產品毛利率高達49.79%，遠超行業平均水平。其中，大輸液整體業務毛利率爲54.24%，爲公司主營毛利重要組成部分。不同於同業公司原材料需要進口的現狀，公司向上遊產業鏈積極延伸，在保障原材料供應的同時，也能兼顧質量優勢和成本控制，且毛利率也有望繼續提高。 公司核心競爭優勢分析：藥包材全產業鏈助力成本領先，將在行業整合中脫穎而出；生產規模優勢利於招標評審，可降低固定成本的分攤；公司注重研發，在藥包材研發、藥品研發和生產線技術改造以及工藝優化等各方面均取得成就，其研發優勢有望轉化爲產品優勢；區域市場優勢明顯，海外業務提供新的盈利增長點。 募集資金項目： 本次募集資金擬用2.39 億投向非PVC 軟袋大輸液的產能擴張項目，0.29億投向非PVC 膜用改性聚丙烯例子項目，0.3 億用於藥品研發中心項目，剩餘0.8 億補充流動資金。 風險揭示：營業收入地區分佈集中，若核心市場區域招標不達預期將對業績產生較大影響；營收產品分佈相對集中，相關行業政策變化可能會引起較大波動；藥品招標價格下降可能降低公司盈利能力。 我們預計公司2014、2015、2016 年完全攤薄EPS 爲0.61 元、0.76 元和0.94 元，結合公司成長性，給予2014 年22-27 倍PE，公司合理價格爲25.3 元-31.1 元；如果發行價格偏低，建議重點關注。 特別提示：本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現，而是在現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間。