事件：
公司公告深度融合发展三年规划（纲要）：
1、规划目标：巩固中央重点新闻网站“龙头”地位，强化互联网内容风控“龙头”地位，逐步发展成为内容科技（ConTech）领军企业。到2022 年4 月，成为最优质原创内容提供者，覆盖所有主流内容传播渠道，成为互联网上最重要的内容运营平台、风控平台及聚合平台。
2、公司将围绕党建、人才队伍建设、内容能力建设、事业发展能力建设及支撑体系建设全面发展。事业发展能力建设上围绕内容主业，发力内容运营、内容风控、内容聚发等新业务，围绕主业布局互联网行业、传媒领域重点项目。
3、公司参股人民中科（山东）智能技术有限公司，将中国科学院自动化研究所的人工智能技术与人民网的内容风控能力紧密结合，打造公司未来三年人工智能技术引擎；并筹建“媒体智能认知国家重点实验室”。
点评：
1、公司作为人民日报控股的新闻为主的网上信息交互平台，具有较大的社会影响力，作为人民日报和人民日报社媒体融合发展“旗舰”，保持内容原创优势，推进内容产业创新，提升平台价值。2018 年，人民网在视频、第三方审核、大数据等方面战略布局，设立了人民视听、人民信息、人民数据等子公司。广告业务上，加强对移动、社交、视频、垂直平台等领域开拓，实现广告业务稳步增长；移动增值业务进行结构调整，收缩手机阅读等传统业务资源投入，同时着力发展移动端内容风控业务。18 年总收入16.9 亿元（YoY+21%），归母净利润2.1 亿元（YoY+139%）；其中，广告宣传服务收入7.8 亿元（YoY+33%），占比46%；信息服务收入4.4 亿元（YoY+25%），占比26%；移动增值收入3.1 亿元（YoY-18%），占比19%；其他业务收入1.6亿元（YoY+99%），占总收入9%。
2、公司以互联网行业作为重点布局，内容风控等新业务快速发展，在业务模式上逐步成熟，初具规模。2018 年，人民网推出“第三方内容审核平台”，围绕平台建设、标准制定、技术研发等方面进行了初步探索。目前已经合作的客户包括：深圳量子云科技有限公司、今日头条、梨视频、咪咕文化等内容创业公司，以及中国移动、阿里云等。2017 年内容风控业务营收1581万元（占17 年收入1.13%），2018 年增速达166%。
3、公司技术端发力，与中科院自动化研究所合作，打造人工智能中后台，降低人工成本；筹建“媒体智能认知国家重点实验室”，强化内容风控领域头部地位。媒体融合发展趋势下，公司作为依托单位筹建媒体智能认知国家重点实验室。实验室将开展主流价值观算法和精准传播、内容智能审核和风控评级以及基于内容传播领域的国家网络空间治理三方面的研究。
4、内容风控行业处于发展初期，具有专业化、规模化、产业化趋势，产业规模将伴随互联网内容产业发展持续扩大。人民网作为国有媒体在内容风控行业具有天然优势，尤其在定价相对更高的涉政检测场景，而互联网企业偏向提供技术服务，具有融合发展趋势。
①互联网内容产业的快速增长，内容安全事件频发，监管政策趋严，内容审核要求及细则逐步规范化。《网络短视频平台管理规范》及《网络短视频内容审核标准细则》，从机构把关和内容审核两个层面规范短视频传播秩序，且提出操作性审核标准。
②内容风控对象为互联网平台全范围内容，重点审核内容为UGC，风险内容判定具有边界模糊的特点；审核模式以技术及人工结合模式。
③参与主体：传统国有媒体延长内容业务链条，在内容风控业务上具有天然基因，在人员配备、内容审核经验、尤其是定价相对更高的涉政检测上具有优势基础；互联网企业具有技术及数据优势。
④定价机制：定价模式、细则标准、价格水平等均具有较大差异。涉政内容场景定价具有相对更高的水平，为其他内容场景定价的1-5 倍。互联网企业以内容量阶梯式定价为主流模式；套餐打包付费与定制化并存；传统国有媒体在内容审核上基本以B 端客户定制模式为主。
⑤内容风控市场空间测算：假设内容风控投入占互联网内容产业的2%，根据18 年互联网内容产业规模测算，内容风控市场空间为162.4 亿元；而伴随互联网内容产业的发展，内容风控市场将持续扩大。
5、盈利预测：我们预计公司19-21 年归母净利润分别为3.0/3.68/4.47 亿元，对应EPS 分别为0.27/0.33/0.40 元，对应PE 分别为63/52/42X，给予“推荐”评级。
风险提示：政策变化风险，互联网内容行业政策变化，内容审核相关政策变化；行业发展进度及发展程度不达预期，行业空间低于预期；行业竞争格局变化风险，参与主体快速增加，加剧行业竞争；技术变革风险。
事件：
公司公告深度融合發展三年規劃（綱要）：
1、規劃目標：鞏固中央重點新聞網站“龍頭”地位，強化互聯網內容風控“龍頭”地位，逐步發展成爲內容科技（ConTech）領軍企業。到2022 年4 月，成爲最優質原創內容提供者，覆蓋所有主流內容傳播渠道，成爲互聯網上最重要的內容運營平台、風控平台及聚合平台。
2、公司將圍繞黨建、人才隊伍建設、內容能力建設、事業發展能力建設及支撐體系建設全面發展。事業發展能力建設上圍繞內容主業，發力內容運營、內容風控、內容聚發等新業務，圍繞主業佈局互聯網行業、傳媒領域重點項目。
3、公司參股人民中科（山東）智能技術有限公司，將中國科學院自動化研究所的人工智能技術與人民網的內容風控能力緊密結合，打造公司未來三年人工智能技術引擎；並籌建“媒體智能認知國家重點實驗室”。
點評：
1、公司作爲人民日報控股的新聞爲主的網上信息交互平台，具有較大的社會影響力，作爲人民日報和人民日報社媒體融合發展“旗艦”，保持內容原創優勢，推進內容產業創新，提升平台價值。2018 年，人民網在視頻、第三方審核、大數據等方面戰略佈局，設立了人民視聽、人民信息、人民數據等子公司。廣告業務上，加強對移動、社交、視頻、垂直平台等領域開拓，實現廣告業務穩步增長；移動增值業務進行結構調整，收縮手機閱讀等傳統業務資源投入，同時着力發展移動端內容風控業務。18 年總收入16.9 億元（YoY+21%），歸母淨利潤2.1 億元（YoY+139%）；其中，廣告宣傳服務收入7.8 億元（YoY+33%），佔比46%；信息服務收入4.4 億元（YoY+25%），佔比26%；移動增值收入3.1 億元（YoY-18%），佔比19%；其他業務收入1.6億元（YoY+99%），佔總收入9%。
2、公司以互聯網行業作爲重點佈局，內容風控等新業務快速發展，在業務模式上逐步成熟，初具規模。2018 年，人民網推出“第三方內容審核平台”，圍繞平台建設、標準制定、技術研發等方面進行了初步探索。目前已經合作的客戶包括：深圳量子云科技有限公司、今日頭條、梨視頻、咪咕文化等內容創業公司，以及中國移動、阿里雲等。2017 年內容風控業務營收1581萬元（佔17 年收入1.13%），2018 年增速達166%。
3、公司技術端發力，與中科院自動化研究所合作，打造人工智能中後臺，降低人工成本；籌建“媒體智能認知國家重點實驗室”，強化內容風控領域頭部地位。媒體融合發展趨勢下，公司作爲依託單位籌建媒體智能認知國家重點實驗室。實驗室將開展主流價值觀算法和精準傳播、內容智能審核和風控評級以及基於內容傳播領域的國家網絡空間治理三方面的研究。
4、內容風控行業處於發展初期，具有專業化、規模化、產業化趨勢，產業規模將伴隨互聯網內容產業發展持續擴大。人民網作爲國有媒體在內容風控行業具有天然優勢，尤其在定價相對更高的涉政檢測場景，而互聯網企業偏向提供技術服務，具有融合發展趨勢。
①互聯網內容產業的快速增長，內容安全事件頻發，監管政策趨嚴，內容審核要求及細則逐步規範化。《網絡短視頻平台管理規範》及《網絡短視頻內容審核標準細則》，從機構把關和內容審核兩個層面規範短視頻傳播秩序，且提出操作性審核標準。
②內容風控對象爲互聯網平台全範圍內容，重點審核內容爲UGC，風險內容判定具有邊界模糊的特點；審核模式以技術及人工結合模式。
③參與主體：傳統國有媒體延長內容業務鏈條，在內容風控業務上具有天然基因，在人員配備、內容審核經驗、尤其是定價相對更高的涉政檢測上具有優勢基礎；互聯網企業具有技術及數據優勢。
④定價機制：定價模式、細則標準、價格水平等均具有較大差異。涉政內容場景定價具有相對更高的水平，爲其他內容場景定價的1-5 倍。互聯網企業以內容量階梯式定價爲主流模式；套餐打包付費與定製化並存；傳統國有媒體在內容審核上基本以B 端客戶定製模式爲主。
⑤內容風控市場空間測算：假設內容風控投入佔互聯網內容產業的2%，根據18 年互聯網內容產業規模測算，內容風控市場空間爲162.4 億元；而伴隨互聯網內容產業的發展，內容風控市場將持續擴大。
5、盈利預測：我們預計公司19-21 年歸母淨利潤分別爲3.0/3.68/4.47 億元，對應EPS 分別爲0.27/0.33/0.40 元，對應PE 分別爲63/52/42X，給予“推薦”評級。
風險提示：政策變化風險，互聯網內容行業政策變化，內容審核相關政策變化；行業發展進度及發展程度不達預期，行業空間低於預期；行業競爭格局變化風險，參與主體快速增加，加劇行業競爭；技術變革風險。
