事件：公司3月14日公告，將與深圳福金基因科技有限公司、福建金鏘投資合夥企業（有限合夥）簽訂《關於共同投資設立福建福君基因科技有限公司合作協議》，公司出資5,100 萬元人民幣，深圳福金出資3,000 萬元人民幣、福建金鏘出資950 萬元人民幣共同設立福建福君基因科技有限公司，公司持股比例爲51%;此外，公司境外孫公司Xi Long USA 將以自有資金約2,256 萬美元投資FulgentTherapeutics LLC，獲得目標公司15,810,810 股，佔目標公司股份總數的 15%。 發展基因檢測診斷業務，豐富體外診斷產品類型。隨着人類基因組學的發展，基因檢測是近年來體外診斷行業增速最快的細分領域之一，基因診斷不僅能夠追蹤傳染病途徑，還能預測個體化疾病風險，有效預測癌症、糖尿病、唐氏綜合徵等多種疾病，從而爲後期的防禦和治療提供有效的幫助。因此，基因診斷作爲國家重要發展方向，對於疾病的預防及診斷具有極爲重要的作用，具有良好的市場前景與發展空間。本次對外投資業務是公司實施戰略轉型的重要步驟之一，將有助於公司突破現有的體外診斷試劑業務類型，向更前沿的基因檢測領域推進，對公司形成完整的體外診斷試劑產業鏈，提升公司在體外診斷試劑領域的競爭力有重要作用。 全面進軍體外診斷試劑領域。公司通過外延式併購進入體外診斷試劑領域，不斷豐富產品類型與細分行業板塊。2015 年全球體外診斷行業規模爲588 億美元，2011-2016 年複合增長率爲5%，而中國體外診斷市場爲約500 億人民幣，預計未來五年平均增速在15%-20%，我國人口占全球總人口的20%左右，但體外診斷市場規模僅佔約10%，發達國家的診斷費用佔到整個醫療費用的20%-30,中國則不到10%，體外診斷產品人均使用量更是僅爲發達國家人均使用量的1/16，隨着我國經濟快速的發展、人民收入水平的提高以及人口老齡化趨勢加快，未來中國體外診斷產業成長空間巨大。 電商平台支撐公司中短期業績增長。公司在2015 年成立了電商事業部，建成了“毛博士”實驗室化學試劑與“有料網”化工原料兩大電商平台並於去年四季度內投入運營，兩個平台分別以自營B2C 及平台B2B 模式運營，相輔相成、互相補充，將整合公司的渠道資源與分佈在各大城市的倉儲物流，爲公司打造線上線下一體化的全方位銷售體系，支撐公司中短期內的業績增長。我國實驗室化學試劑市場規模約100 億元，生命科學實驗試劑約100 億元，均是化學試劑網購平台的主要市場，公司有望複製Sigma-Aldrich 外延式與電商化的成功之路。 估值與評級。我們預測公司2015-2017 年EPS 分別爲0.43 元、0.64 元和0.82 元，對應2016 年3 月14 日收盤價30.66 元PE 分別爲72X、48X 和37X，公司通過外延式併購不斷進軍體外診斷試劑領域，持續豐富優化產品類型與結構，未來將持續受益於行業巨大的增長空間，同時內生式建設電商平台有效直擊實驗室試劑“痛點”，有望在國內複製行業巨頭Sigma-Aldirch 的成功之路，鞏固國內行業龍頭地位，維持給予“買入”評級，6 個月目標價40.00 元。 風險提示。進軍基因診斷領域不及預期的風險；電商平台業務開展不及預期的風險；下游市場需求低迷的風險