投資要點 業績穩中有升，企業業務爲主要驅動力：公司佈局三大業務路線，企業通信事業部、國際通信事業部和北美互聯網綜合事業部。其中企業通信產品線不斷拓展。2018 年實現營業收入929 百萬元，同比增長11.11%，歸母淨利潤86 百萬元，同比增長177.67%。淨利潤增速持續上升，我們認爲公司在成功轉型後，預計在2019 年雲通信、IDC 等業務的業績將迎來穩定增長。 三大業務相繼發力，驅動業績穩步向前：企業業務方面，“視頻+”戰略爲指引，滿足視頻化交流剛需；個人業務上，北美市場龍頭，業務邊界不斷擴展；此外國際通信穩健發展，有望成爲增長新動能。 行業前景向好，雲會議發展可期：雲視訊具有廣闊的市場空間，國內也有望產生大體量級別的視頻會議服務商。二六三自身可以提供完整的“雲+端”解決方案，且在企業客戶服務和營銷上具備強有力的競爭力。 雲視頻會議提供商Zoom 已成爲視頻會議XaaS 界獨角獸，2019 年7 月總市值已達到24.77 億美元。Zoom 的成功也會帶動國內相關產業，板塊估值有望提升。 盈利預測與投資評級：二六三作爲企業服務的領軍者，業務整合爲三大業務線，集成“視頻+”戰略，我們看好公司業務發展路線。我們預計2019 年-2021 年的EPS 分別爲0.12 元、0.16 元、0.20 元，對應PE 爲48.06/37.24/29.37 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：中美貿易摩擦緩和低於預期，視頻技術研發進度不及預期，核心客戶流失風險。