主营业绩稳健：2015 年1-6 月，公司实现营业收入4.56 亿元，同比增长33.69%；实现净利润5522.06 万元，同比增长13.34%；实现归属上市公司股东净利润5518.56 万元，同比增长13.04%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润5075.03万元，同比增长23.21%。
人参加工板块成利润新增长点：人参种植板块在上半年主要完成2800 余亩土地租赁工作；人参加工板块现已成为公司新的利润增长点，上半年实现销售收入9363.86 万元，实现净利润1837.01 万元，占公司净利润的33.27%，同时困扰人参饮片加工项目的土地问题有望在8 月得到解决，预计8 月下旬开始动工建设。
胶囊剂增长态势良好，针剂收入下滑：药品板块中拳头产品振源胶囊和心悦胶囊上半年保持良好增长态势，分别实现14.02%和32.06%的增长；主要针剂品种生脉注射液和清开灵注射液由于各地招标工作延后及控制“药占比”政策的执行导致销售收入较上年同期有所下降，下降幅度分别为5.97%和43.39%。公司现已充分做好应对未来各地区招标工作的准备，销售情况有望在下半年得到改善。
化妆品板块业绩喜人：化妆品板块在2015 年3 月正式对外销售，作为人参产业链的新生力量，该板块得到公司在人力、物力和财力等方面的大力支持，并取得良好效果。上半年公司化妆品板块实现销售收入3196.36 万元，同时申报的特许经营备案许可于6 月9 日通过商务部商业特许经营管理办公室审核，进一步扩宽该板块的销售渠道。
盈利预测：我们预测益盛药业2015-2018 年营业收入分别为10.1 亿、12.5 亿、15.1 亿和18.1 亿元，归属母公司净利润分别为1.3 亿、1.9 亿、2.1 亿和2.6 亿元。折合2015-2018 年EPS分别为0.40、0.56、0.63 和0.77 元，对应动态市盈率分别为44.4、31.1、27.8 和22.7 倍。
投资评级：公司围绕“打造人参全产业链”的发展战略，充分发挥人参种植、人参加工、药品、人参保健品和食品、化妆品、蜂制品等各大板块的协同效应，促进各板块共同发展。人参加工板块成利润新增长点，化妆品板块业绩超预期，公司未来有望借助吉林省大力发展人参产业的东风实现业绩快速增长。考虑到公司布局人参全产业链，外延预期较强，故我们首次给予公司“买入”评级。
风险提示：市场风险、招标降价风险、人参价格波动风险。
主營業績穩健：2015 年1-6 月，公司實現營業收入4.56 億元，同比增長33.69%；實現淨利潤5522.06 萬元，同比增長13.34%；實現歸屬上市公司股東淨利潤5518.56 萬元，同比增長13.04%；實現歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益後淨利潤5075.03萬元，同比增長23.21%。
人蔘加工板塊成利潤新增長點：人蔘種植板塊在上半年主要完成2800 餘畝土地租賃工作；人蔘加工板塊現已成為公司新的利潤增長點，上半年實現銷售收入9363.86 萬元，實現淨利潤1837.01 萬元，佔公司淨利潤的33.27%，同時困擾人蔘飲片加工項目的土地問題有望在8 月得到解決，預計8 月下旬開始動工建設。
膠囊劑增長態勢良好，針劑收入下滑：藥品板塊中拳頭產品振源膠囊和心悦膠囊上半年保持良好增長態勢，分別實現14.02%和32.06%的增長；主要針劑品種生脈注射液和清開靈注射液由於各地招標工作延後及控制“藥佔比”政策的執行導致銷售收入較上年同期有所下降，下降幅度分別為5.97%和43.39%。公司現已充分做好應對未來各地區招標工作的準備，銷售情況有望在下半年得到改善。
化粧品板塊業績喜人：化粧品板塊在2015 年3 月正式對外銷售，作為人蔘產業鏈的新生力量，該板塊得到公司在人力、物力和財力等方面的大力支持，並取得良好效果。上半年公司化粧品板塊實現銷售收入3196.36 萬元，同時申報的特許經營備案許可於6 月9 日通過商務部商業特許經營管理辦公室審核，進一步擴寬該板塊的銷售渠道。
盈利預測：我們預測益盛藥業2015-2018 年營業收入分別為10.1 億、12.5 億、15.1 億和18.1 億元，歸屬母公司淨利潤分別為1.3 億、1.9 億、2.1 億和2.6 億元。摺合2015-2018 年EPS分別為0.40、0.56、0.63 和0.77 元，對應動態市盈率分別為44.4、31.1、27.8 和22.7 倍。
投資評級：公司圍繞“打造人蔘全產業鏈”的發展戰略，充分發揮人蔘種植、人蔘加工、藥品、人蔘保健品和食品、化粧品、蜂製品等各大板塊的協同效應，促進各板塊共同發展。人蔘加工板塊成利潤新增長點，化粧品板塊業績超預期，公司未來有望藉助吉林省大力發展人蔘產業的東風實現業績快速增長。考慮到公司佈局人蔘全產業鏈，外延預期較強，故我們首次給予公司“買入”評級。
風險提示：市場風險、招標降價風險、人蔘價格波動風險。
