拓日新能相對於國內其他太陽能電池企業最突出的特點和優勢即在於公司一直堅持穩健經營和全產業鏈佈局策略，具有較強的成本管控能力和市場反應能力，在上升週期中能夠較好的順應市場變化，適時擴大產能，實現收入和利潤增長；而下降週期中更表現出優越的風險抵禦能力，後端的光伏電站建設和EPC 業務不僅能持續帶來收入和利潤，也爲其光伏組件提供了一條消納渠道，充分體現了穩健發展、全面佈局的優點，保障了公司長期、持續的成長與發展。 在市場前景看好和投資回報相對穩定的條件下，拓日新能緊跟市場趨勢，持續推進光伏電站項目的開發與建設，現已持有大型地面光伏發電站220MW。同時公司在光伏電站設計、安裝及建造技術方面掌握了先進建站技術，積累了豐富的經驗，自建併網的光伏電站項目的發電效率均保持較高水平，不僅爲公司帶來的豐厚的電費收入和經營利潤，也爲公司開展光伏電站EPC 業務和運維業務奠定了良好的技術基礎。 隨着公司在電站建設方面的經驗逐漸積累、組件產能瓶頸的突破以及市場環境的變化，拓日新能着力開展EPC 業務，並將其視爲未來的主要發展方向之一。在此次光伏行業週期波動中，公司抓住機會逆流而上，憑藉優良的成本控制能力、充足的組件產能和先進的技術優勢，迅速搶佔EPC市場，形成業績新的增長點。 投資建議： 在光伏行業幾個大週期中，拓日新能始終能保持穩健經營，經歷收縮週期時更表現出優良的風險抵禦能力。我們認爲公司未來業績增速有可能會超出行業均值，預計拓日新能2016-2017 年的EPS 分別爲0.242 元、0.323元，對應P/E 分別爲41.59 倍、31.17 倍。以目前光伏設備行業的P/E 中位數34.25 倍來看，目前公司的估值已較爲均衡。進一步考慮到在當前時點上公司業績向下安全邊際高、向上爆發力強，我們首次給予其“買入”的投資評級。 風險提示： 全產業鏈佈局、自有電站建設、光伏電站EPC 業務等佔用資金較多帶來資金運營和融資壓力較大的風險；電站建設和光伏電站EPC 業務拓展不及預期；組件、光伏太陽能玻璃等產品銷售不及預期。