事件：公司披 露2016年半年报，上半年收入3.46亿元，同比减少9%；归母净利润0.29 亿元，同比减少52%；综合毛利率42.79%，同比上升5.67 个百分点。
传统业务承压，收入利润同比下滑。公司传统业务客户主要为银行，经过多年快速增长，USB Key、OTP 等网银产品趋于饱和，银行对公司产品的需求开始下降，加之市场激烈竞争，对业绩造成一定压力。
上半年USB key 毛利率提升较大，主要是产品差异及降低原材料采购成本所致。
与布比区在区块链技术上达成合作。公司正式与布比网络技术有限公司在区块链技术领域达成战略合作，未来双方将针对区块链领域的核心技术产品，身份认证及私钥保护等方面展开广泛合作。布比是国内领先的区块链技术公司，团队在2012 年就从事网络化信任技术研究，2014 年实施区块链技术和系统的研发。2015 年12 月，国内首个区块链商业应用案例在布比区块链平台启动。布比区块链已经应用于数字资产、供应链溯源、商业积分、联合征信、公示公证、数据安全等领域，并正在与交易所、银行等金融机构开展应用测试。
研发虚拟货币钱包，年内将推出。公司目前研发中的区块链相关产品是虚拟货币硬件钱包。该产品是区块链虚拟货币的安全存储设备，属于区块链产业链中的终端辅助产品，年内将推出，为公司在区块链技术应用的拓展过程中打下第一步。
投资建议：我们认为公司对区块链的布局不断加强，公司具备安全加密技术基因，有望与区块链技术发生共振。在对内加大区块链技术的研发情况下，与布比合作强强联手，未来公司在区块链方向上的外延动向值得关注。预计公司2016-2018 年净利润增速分别为3%、18%和21%，EPS 分别为0.45、0.53 和0.64 元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：区块链技术发展前景的不确定性。
事件：公司披 露2016年半年報，上半年收入3.46億元，同比減少9%；歸母淨利潤0.29 億元，同比減少52%；綜合毛利率42.79%，同比上升5.67 個百分點。
傳統業務承壓，收入利潤同比下滑。公司傳統業務客户主要為銀行，經過多年快速增長，USB Key、OTP 等網銀產品趨於飽和，銀行對公司產品的需求開始下降，加之市場激烈競爭，對業績造成一定壓力。
上半年USB key 毛利率提升較大，主要是產品差異及降低原材料採購成本所致。
與布比區在區塊鏈技術上達成合作。公司正式與布比網絡技術有限公司在區塊鏈技術領域達成戰略合作，未來雙方將針對區塊鏈領域的核心技術產品，身份認證及私鑰保護等方面展開廣泛合作。布比是國內領先的區塊鏈技術公司，團隊在2012 年就從事網絡化信任技術研究，2014 年實施區塊鏈技術和系統的研發。2015 年12 月，國內首個區塊鏈商業應用案例在布比區塊鏈平臺啟動。布比區塊鏈已經應用於數字資產、供應鏈溯源、商業積分、聯合徵信、公示公證、數據安全等領域，並正在與交易所、銀行等金融機構開展應用測試。
研發虛擬貨幣錢包，年內將推出。公司目前研發中的區塊鏈相關產品是虛擬貨幣硬件錢包。該產品是區塊鏈虛擬貨幣的安全存儲設備，屬於區塊鏈產業鏈中的終端輔助產品，年內將推出，為公司在區塊鏈技術應用的拓展過程中打下第一步。
投資建議：我們認為公司對區塊鏈的佈局不斷加強，公司具備安全加密技術基因，有望與區塊鏈技術發生共振。在對內加大區塊鏈技術的研發情況下，與布比合作強強聯手，未來公司在區塊鏈方向上的外延動向值得關注。預計公司2016-2018 年淨利潤增速分別為3%、18%和21%，EPS 分別為0.45、0.53 和0.64 元。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：區塊鏈技術發展前景的不確定性。
