冠城大通1~3Q 每股盈利0.17 元，超過預期 冠城大通公佈1~3Q 業績：營業收入45.0 億，同比增長12.8%；歸屬母公司淨利潤2.5 億，同比增長2.6%，對應每股盈利0.17元。 地產結算面積和毛利率均有所回升：公司地產結算面積28.4 萬平米，同比上升56.0%。主要結算項目有冠城大通藍郡（13.5 萬平米）和駿和棕櫚灣（5.5 萬平米）。期內綜合毛利率較去年同期回升0.5 個百分點至16.2%。 銷售高增長：公司期內地產銷售面積29.9 萬平米，同比增長40.1%，實現銷售額37.7 億元，同比增長43.5%，主力銷售項目是南京冠城大通藍郡（12.5 萬平米）和駿和棕櫚灣（6.0 萬平米）。 淨負債率處於行業低水平：公司期末淨負債率較期初下降10.0 個百分點至6.5%，處於行業極低水平。期末在手現金43.0 億元，遠高於短期負債與一年期到期非流動負債之和的14.7 億元。 發展趨勢 員工持股計劃和新業務值得關注：公司第二期員工持股計劃目前已經累計購買股票1.1 億元，平均成本7.05 元。此外，公司的互聯網金融、鋰電池、股權投資等轉型業務均在積極推行中：“海投匯”P2P 平台上半年成交金額超3 億元，鋰電池項目在下半年將完成設備招標採購工作，公司出資3 億元發起航科基金等，新業務將成爲公司未來亮點。 盈利預測 我們維持2016/2017 年全年每股盈利預測不變。 估值與建議 目前，公司股價對應2016/17 年市盈率21.2/17.1 倍。我們維持中性的評級和人民幣7.65 元的目標價，較目前股價有6.25%上行空間。 風險 宏觀經濟下行。