公司是集成吊顶行业龙头也是业内唯一上市公司，市场占有率达到3%。
公司深耕2B 端渠道，绑定地产大客户，有望借助地产加速集中的东风实现市场份额快速提升。同时旧城改造推进下，厨房厕所有望成为户内改造重点领域，预计每年将为行业带来20%的市场增量。
支撑评级的要点
成长行业中的龙头，市场占有率3%：公司是集成吊顶行业龙头，也是唯一上市公司。集成吊顶行业当前处于快速成长期，应用场景由厨房厕所向客厅餐厅渗透，前瞻研究院数据显示集成吊顶行业规模约为200亿元，市场参与者超过1,000 家，公司作为行业龙头市场占有率超过3%。
旧改推进或将每年为集成吊顶提供20%的市场增量：旧改接力棚改退坡，老旧小区户内改造必然以厨房厕所电线水管等为重点。按照年改造3.2 万个小区计划，涉及居民户超过800 万户。保守估计20%居民采用集成吊顶，8 平米入门级吊顶套餐按照2-3 千元计算，则旧改推进每年将为吊顶行业提供增量市场超过40 亿元，接近行业存量规模的20%。
深度绑定地产大客户，市场份额有望加速提升：集成吊顶由于门槛较低，毛利率高，目前参与者极多，市场分散。公司深耕B 端渠道，深度绑定恒大等大型地产商，借地产加速集中的东风，有望迅速扩充市场份额，进一步加强在行业内的竞争力。
确立整体解决方案理念，有望带动集成吊顶渗透率提升：公司近期提出吊顶与墙面整体解决方案，推出集成吊顶与模块化墙面产品，新产品有望带动集成吊顶加速在吊顶行业的渗透率。
估值
预计2019-2021 年，公司营收分别为8.81、10.32、11.85 亿元；归母净利润分别为1.09、1.24、1.39 亿元；EPS 为0.83、0.94、1.06 元，首次覆盖给予公司增持评级。
评级面临的主要风险
旧改推进不及预期，集成吊顶渗透率提升缓慢，市场竞争激烈，行业集中度提升不及预期。
公司是集成吊頂行業龍頭也是業內唯一上市公司，市場佔有率達到3%。
公司深耕2B 端渠道，綁定地產大客户，有望藉助地產加速集中的東風實現市場份額快速提升。同時舊城改造推進下，廚房廁所有望成為户內改造重點領域，預計每年將為行業帶來20%的市場增量。
支撐評級的要點
成長行業中的龍頭，市場佔有率3%：公司是集成吊頂行業龍頭，也是唯一上市公司。集成吊頂行業當前處於快速成長期，應用場景由廚房廁所向客廳餐廳滲透，前瞻研究院數據顯示集成吊頂行業規模約為200億元，市場參與者超過1,000 家，公司作為行業龍頭市場佔有率超過3%。
舊改推進或將每年為集成吊頂提供20%的市場增量：舊改接力棚改退坡，老舊小區户內改造必然以廚房廁所電線水管等為重點。按照年改造3.2 萬個小區計劃，涉及居民户超過800 萬户。保守估計20%居民採用集成吊頂，8 平米入門級吊頂套餐按照2-3 千元計算，則舊改推進每年將為吊頂行業提供增量市場超過40 億元，接近行業存量規模的20%。
深度綁定地產大客户，市場份額有望加速提升：集成吊頂由於門檻較低，毛利率高，目前參與者極多，市場分散。公司深耕B 端渠道，深度綁定恆大等大型地產商，借地產加速集中的東風，有望迅速擴充市場份額，進一步加強在行業內的競爭力。
確立整體解決方案理念，有望帶動集成吊頂滲透率提升：公司近期提出吊頂與牆面整體解決方案，推出集成吊頂與模塊化牆面產品，新產品有望帶動集成吊頂加速在吊頂行業的滲透率。
估值
預計2019-2021 年，公司營收分別為8.81、10.32、11.85 億元；歸母淨利潤分別為1.09、1.24、1.39 億元；EPS 為0.83、0.94、1.06 元，首次覆蓋給予公司增持評級。
評級面臨的主要風險
舊改推進不及預期，集成吊頂滲透率提升緩慢，市場競爭激烈，行業集中度提升不及預期。
