国外屠宰场构成进口牛肉产业链的核心环节
消费升级推动国内牛肉消费高增长，但是国内牛肉无论是在生产总量上还是在牛肉品质方面均难以满足国内的消费需要，导致近年来我国牛肉进口量大增。2014-2016年，我国进口牛肉高达41.7 万吨、66.3 万吨和81.2 万吨，预计2017 年进口量将达到95 万吨，增速为17%。
在进口牛肉产业链之中，控制国外优质牛肉资源是重中之重，而控制国外具有出口资质的屠宰场则成为有效控制国外牛源的重要手段。当前来看，具备向中国出口牛肉的屠宰场仅150 家左右，除去出口量少的国家，仅剩下100 家左右，大部分控制在Marfrig 和Minerva 等跨国食品巨头手中，目前国内企业能够选择的可并购屠宰场非常少，预计仅40 家左右。
转型：收购海外屠宰场，打造“国外资源+国内市场”的牛肉产业供应链服务商公司大力推进向牛肉产业转型，先后处置了大量非牛业资产，回笼资金约11 亿元，为公司转型牛肉产业提供了弹药。2017 年，公司完成了对乌拉圭Lorsinal 公司50%股权的收购，预计年底即可完成对于乌拉圭Rondatel S.A.和Liritix S.A.这两个加工厂的收购，完成之后，公司将拥有1100 头/天的海外屠宰产能；后续，公司将继续推进收购阿根廷Black Bamboo Enterprises S.A.和Chrysan Taw Enterprises S.A.的资产，阿根廷的屠宰场产能780 头/天，扩产后可达到900 头/天（来源：11 月30 日公告）。
通过对国外屠宰场的收购，公司将有效控制国外优质牛源，并通过贸易、加工、销售等全产业链的运作，实现全程可溯源，打造优质的牛肉产业供应链服务商！
继续推进非牛肉资产剥离，推进恒阳牛业收购，全面扩张牛肉产业！
当前，公司正在筹划游艇产业、电动车产业、航空产业和海南实业等资产的处置工作，将持续推进食品产业海外牛肉上游稀缺资产以及国内深加工资产的并购，以最快速度完成对中国规模最大牛肉加工资产（恒阳牛业）的整合，确保公司在牛肉食品加工行业的龙头地位，产业空间广阔！（来源：12 月1 日公告）
煤炭价格处于高位，煤炭业务利润将大幅增长！
受土煤层和费用增加等因素的影响，公司煤炭业务16 年到17 年上半年利润不佳，预计明后年，一方面公司煤炭销量将增长，另一方面土煤层和费用方面的的影响也将减弱，公司煤炭利润有望大幅增长。
给予“买入”评级
预计2017/2018/2019 年， 公司归母净利润1.09/2.41/3.73 亿元， 同比增长231.79%/121.19%/54.57%，EPS 为0.13/0.30/0.46 元，考虑到公司未来收购恒阳牛业预期及广阔的产业空间，给予18 年30 倍估值，目标价9 元。
风险提示：1、产品价格大幅波动；2、未来收购不及预期。
國外屠宰場構成進口牛肉產業鏈的核心環節
消費升級推動國內牛肉消費高增長，但是國內牛肉無論是在生產總量上還是在牛肉品質方面均難以滿足國內的消費需要，導致近年來我國牛肉進口量大增。2014-2016年，我國進口牛肉高達41.7 萬噸、66.3 萬噸和81.2 萬噸，預計2017 年進口量將達到95 萬噸，增速爲17%。
在進口牛肉產業鏈之中，控制國外優質牛肉資源是重中之重，而控制國外具有出口資質的屠宰場則成爲有效控制國外牛源的重要手段。當前來看，具備向中國出口牛肉的屠宰場僅150 家左右，除去出口量少的國家，僅剩下100 家左右，大部分控制在Marfrig 和Minerva 等跨國食品巨頭手中，目前國內企業能夠選擇的可併購屠宰場非常少，預計僅40 家左右。
轉型：收購海外屠宰場，打造“國外資源+國內市場”的牛肉產業供應鏈服務商公司大力推進向牛肉產業轉型，先後處置了大量非牛業資產，回籠資金約11 億元，爲公司轉型牛肉產業提供了彈藥。2017 年，公司完成了對烏拉圭Lorsinal 公司50%股權的收購，預計年底即可完成對於烏拉圭Rondatel S.A.和Liritix S.A.這兩個加工廠的收購，完成之後，公司將擁有1100 頭/天的海外屠宰產能；後續，公司將繼續推進收購阿根廷Black Bamboo Enterprises S.A.和Chrysan Taw Enterprises S.A.的資產，阿根廷的屠宰場產能780 頭/天，擴產後可達到900 頭/天（來源：11 月30 日公告）。
通過對國外屠宰場的收購，公司將有效控制國外優質牛源，並通過貿易、加工、銷售等全產業鏈的運作，實現全程可溯源，打造優質的牛肉產業供應鏈服務商！
繼續推進非牛肉資產剝離，推進恒陽牛業收購，全面擴張牛肉產業！
當前，公司正在籌劃遊艇產業、電動車產業、航空產業和海南實業等資產的處置工作，將持續推進食品產業海外牛肉上游稀缺資產以及國內深加工資產的併購，以最快速度完成對中國規模最大牛肉加工資產（恒陽牛業）的整合，確保公司在牛肉食品加工行業的龍頭地位，產業空間廣闊！（來源：12 月1 日公告）
煤炭價格處於高位，煤炭業務利潤將大幅增長！
受土煤層和費用增加等因素的影響，公司煤炭業務16 年到17 年上半年利潤不佳，預計明後年，一方面公司煤炭銷量將增長，另一方面土煤層和費用方面的的影響也將減弱，公司煤炭利潤有望大幅增長。
給予“買入”評級
預計2017/2018/2019 年， 公司歸母淨利潤1.09/2.41/3.73 億元， 同比增長231.79%/121.19%/54.57%，EPS 爲0.13/0.30/0.46 元，考慮到公司未來收購恒陽牛業預期及廣闊的產業空間，給予18 年30 倍估值，目標價9 元。
風險提示：1、產品價格大幅波動；2、未來收購不及預期。
