事件：公司发布2019 年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3800-4300 万元，较上年同期扭亏为盈。
行业逐步走出低谷，业绩增长符合预期。伴随运营商资本开支出现拐点，在无线侧投入力度加大，射频行业景气度回升。根据我们对过往的回顾，在3G 牌照发放同年，天线射频板块营收增速达到47%，净利润增速75%；在4G 发牌后的第二年，营收增速达到41%，净利润增速1630%，这与“网络建设，无线先行”的建设节奏有关。5G 发牌后，射频板块有望再次迎来高速增长阶段。
集中精力聚焦主业，5G 带来射频行业新机遇。5G 的Massive MIMO和有源天线技术会带来射频器件量价齐升，单个基站的滤波器用量将达到192 个，若按50 元/通道价格计算，市场规模会高达千亿以上，对应每年采购规模在200 亿元，相比4G 时期每年不足百亿的市场规模有大幅提升。公司树立“聚焦主营”战略，剥离大富重工等亏损资产，终止百立丰等并购，聚焦主业将发挥出公司多年积累的经验、技术、客户优势，获得更多成长空间。
受益华为产业链崛起，客户结构继续优化。华为在无线市场占据较高份额，在无线侧拥有完整的技术实力，受贸易战影响最小。公司是华为射频器件的主力供应商，近年华为占公司销售额在40%以上。同时公司积极拓展下游客户，除华为外，已成为爱立信、诺基亚、康普的滤波器供应商，以及爱立信、康普的射频结构件供应商，优化客户结构，将全面受益5G 建设。
介质滤波器已完成技术储备，静待5G 大规模集采开启。公司 “金属腔体+金属谐振杆”、“金属腔体+介质谐振杆”、“介质波导”等5G 产品已取得核心客户认证，部分产品已批量供货。同时关联方配天智造强化了公司纵向一体化精密制造能力，实现了产业链关键核心技术自主可控。我们已上调预测三大运营商全年5G 基站建设目标到20 万站，5G 建设加速将较大幅度提振公司业绩。
我们预计2019-2020 年EPS 分别为0.25/0.43/0.56 元，维持“增持”评级，维持目标价19 元。
风险提示：5G 建设进展不及预期；行业竞争加剧带来毛利率下滑。
事件：公司發佈2019 年上半年業績預告，預計實現歸母淨利潤3800-4300 萬元，較上年同期扭虧為盈。
行業逐步走出低谷，業績增長符合預期。伴隨運營商資本開支出現拐點，在無線側投入力度加大，射頻行業景氣度回升。根據我們對過往的回顧，在3G 牌照發放同年，天線射頻板塊營收增速達到47%，淨利潤增速75%；在4G 發牌後的第二年，營收增速達到41%，淨利潤增速1630%，這與“網絡建設，無線先行”的建設節奏有關。5G 發牌後，射頻板塊有望再次迎來高速增長階段。
集中精力聚焦主業，5G 帶來射頻行業新機遇。5G 的Massive MIMO和有源天線技術會帶來射頻器件量價齊升，單個基站的濾波器用量將達到192 個，若按50 元/通道價格計算，市場規模會高達千億以上，對應每年採購規模在200 億元，相比4G 時期每年不足百億的市場規模有大幅提升。公司樹立“聚焦主營”戰略，剝離大富重工等虧損資產，終止百立豐等併購，聚焦主業將發揮出公司多年積累的經驗、技術、客户優勢，獲得更多成長空間。
受益華為產業鏈崛起，客户結構繼續優化。華為在無線市場佔據較高份額，在無線側擁有完整的技術實力，受貿易戰影響最小。公司是華為射頻器件的主力供應商，近年華為佔公司銷售額在40%以上。同時公司積極拓展下游客户，除華為外，已成為愛立信、諾基亞、康普的濾波器供應商，以及愛立信、康普的射頻結構件供應商，優化客户結構，將全面受益5G 建設。
介質濾波器已完成技術儲備，靜待5G 大規模集採開啟。公司 “金屬腔體+金屬諧振杆”、“金屬腔體+介質諧振杆”、“介質波導”等5G 產品已取得核心客户認證，部分產品已批量供貨。同時關聯方配天智造強化了公司縱向一體化精密製造能力，實現了產業鏈關鍵核心技術自主可控。我們已上調預測三大運營商全年5G 基站建設目標到20 萬站，5G 建設加速將較大幅度提振公司業績。
我們預計2019-2020 年EPS 分別為0.25/0.43/0.56 元，維持“增持”評級，維持目標價19 元。
風險提示：5G 建設進展不及預期；行業競爭加劇帶來毛利率下滑。
