H1 業績預告增速穩健 公司於7 月12 日晚間發佈2019 年半年度業績預告，預計上半年公司實現歸母淨利潤4,219.86 萬元至4,603.49 萬元，較上年同期增長10%-20%，考慮到去年上半年運營商項目提前結算導致基數較高，綜合來看公司增長實屬穩健。公司長期深耕電信、金融、公安等垂直行業多年，積累了核心優勢，有望受益企業IT 雲化景氣度提升帶來機遇，結合與華爲、阿里等雲計算巨頭合作效應顯現，其業績穩定持續的增長彰顯了實力地位。預計公司2019-2021 年 EPS 分別爲0.44、0.60 和0.81 元，維持“買入”評級。 利潤增速符合預期，實力逐步凸顯 2019 年上半年，公司實現歸母淨利潤同比增長10%-20%，其中非經常性損益對淨利潤的影響金額約1,000 萬元，去年同期約爲978.62 萬元，則扣非後歸母淨利潤較去年同期的2857.62 萬元增長12.8%-26.1%，符合預期。另外，考慮到公司業務屬定製化項目型軟件，大多於四季度結算，但2018年上半年運營商項目提前結算導致電信行業營業收入同比增長76.68%，故而淨利潤基數較高，依此來看公司此次業績預告增速符合預期，穩健發展的實力逐步凸顯。 5G 時代帶來BOSS 持續增長，跨行業雲業務有效提升盈利能力 隨着5G 建設持續超預期， BOSS 系統作爲支撐網的重要組成部分有望受益。天源迪科在傳統運營商BOSS 領域佔據了較高市場地位，並持續加大5G 方向研發，在市場集中度提升的背景下有望實現市場份額的持續提升。另外，公司緊跟行業發展佈局大數據和雲計算新業態，實現了與阿里、騰訊、華爲等雲計算巨頭的強強合作，實現跨行業發展，未來有望在運營商BOSS 以及政府和行業領域的產業“BOSS+”等雲化業務實現拓展，使定製化業務向模塊化轉型，有效提升盈利能力。 金融和政府業務多點開花 當前銀行數字化轉型逐步鋪開，公司此前收購的維恩貝特已具備互聯網金融整體解決方案能力，主要包含智能賬戶體系、智能存款系統、智能零售信貸、智能支付系統、反洗錢可疑交易智能監測、智能營銷等產品，幫助銀行及互聯網金融機構快速拓展線上存、貸、結金融業務。另外，天源迪科憑藉電信運營商等央企雲化業務經驗，逐步開拓政府領域，實現高速增長。 持續發展，維持“買入”評級 我們看好公司長期深耕垂直行業多年積累的核心優勢，有望受益企業IT 雲化帶來的應用層市場集中度提升，形成運營商、政府、金融三大領域多點開花的局面。預計公司2019-2021 年 EPS 分別爲0.44、0.60 和0.81 元，參考A 股同類上市公司PE 平均水平爲27.85 倍，保守給予公司19 年PE爲23-26 倍，對應目標價爲10.12-11.44 元/股，維持“買入”評級。 風險提示：運營商資本開支下降風險、人力成本提升風險、公安項目延後招標。