H1 業績預告增速穩健 公司於7 月12 日晚間發佈2019 年半年度業績預告,預計上半年公司實現歸母淨利潤4,219.86 萬元至4,603.49 萬元,較上年同期增長10%-20%,考慮到去年上半年運營商項目提前結算導致基數較高,綜合來看公司增長實屬穩健。公司長期深耕電信、金融、公安等垂直行業多年,積累了核心優勢,有望受益企業IT 雲化景氣度提升帶來機遇,結合與華爲、阿里等雲計算巨頭合作效應顯現,其業績穩定持續的增長彰顯了實力地位。預計公司2019-2021 年 EPS 分別爲0.44、0.60 和0.81 元,維持“買入”評級。 利潤增速符合預期,實力逐步凸顯 2019 年上半年,公司實現歸母淨利潤同比增長10%-20%,其中非經常性損益對淨利潤的影響金額約1,000 萬元,去年同期約爲978.62 萬元,則扣非後歸母淨利潤較去年同期的2857.62 萬元增長12.8%-26.1%,符合預期。另外,考慮到公司業務屬定製化項目型軟件,大多於四季度結算,但2018年上半年運營商項目提前結算導致電信行業營業收入同比增長76.68%,故而淨利潤基數較高,依此來看公司此次業績預告增速符合預期,穩健發展的實力逐步凸顯。 5G 時代帶來BOSS 持續增長,跨行業雲業務有效提升盈利能力 隨着5G 建設持續超預期, BOSS 系統作爲支撐網的重要組成部分有望受益。天源迪科在傳統運營商BOSS 領域佔據了較高市場地位,並持續加大5G 方向研發,在市場集中度提升的背景下有望實現市場份額的持續提升。另外,公司緊跟行業發展佈局大數據和雲計算新業態,實現了與阿里、騰訊、華爲等雲計算巨頭的強強合作,實現跨行業發展,未來有望在運營商BOSS 以及政府和行業領域的產業“BOSS+”等雲化業務實現拓展,使定製化業務向模塊化轉型,有效提升盈利能力。 金融和政府業務多點開花 當前銀行數字化轉型逐步鋪開,公司此前收購的維恩貝特已具備互聯網金融整體解決方案能力,主要包含智能賬戶體系、智能存款系統、智能零售信貸、智能支付系統、反洗錢可疑交易智能監測、智能營銷等產品,幫助銀行及互聯網金融機構快速拓展線上存、貸、結金融業務。另外,天源迪科憑藉電信運營商等央企雲化業務經驗,逐步開拓政府領域,實現高速增長。 持續發展,維持“買入”評級 我們看好公司長期深耕垂直行業多年積累的核心優勢,有望受益企業IT 雲化帶來的應用層市場集中度提升,形成運營商、政府、金融三大領域多點開花的局面。預計公司2019-2021 年 EPS 分別爲0.44、0.60 和0.81 元,參考A 股同類上市公司PE 平均水平爲27.85 倍,保守給予公司19 年PE爲23-26 倍,對應目標價爲10.12-11.44 元/股,維持“買入”評級。 風險提示:運營商資本開支下降風險、人力成本提升風險、公安項目延後招標。
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天源迪科(300047):H1增速稳健 持续多点发力
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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