公告 公司發佈2017 年一季度報，營收6980 萬元，同比增2.56%。歸母淨利潤3050 萬元，同比增2.92%。 熱敏磁票空間仍然很大，產能擴展後將持續增長 熱敏磁票業務在公司營收佔比仍然佔據主要地位，從整個熱敏磁票行業來看，未來替代傳統紙質紅票的空間仍然很大，疊加鐵路運力自然增長和一帶一路發展的帶動，未來仍然有望保持較高速度的增長。同時由於前幾年需求持續高速增長，公司產能已經受限，今年2 月27 日公司公告啓動熱敏磁票生產擴建項目，使用募投的8053.01 萬元擴建產能，我們預計，此次擴建後公司產能有望達到3000 噸每年。同時，隨着“一帶一路”戰略的實施，中國高鐵正走出國門，熱敏磁票的海外市場開拓面臨着良好的機遇。2016 年公司熱敏磁票產品成功中標臺灣鐵路票項目，正式進入臺灣鐵路系統。首批產品已經發送。 FPC 用電磁屏蔽膜及系列產品值得期待 FPC 用電磁屏蔽膜是一種用於柔性電路板電磁波防護的功能性膜材料，廣泛應用於手機線路板、LCD 模組、高像素攝像頭、汽車電子、遊戲機等行業。隨着無線充電、5G 通信、高速光纖網、汽車電子的發展，此種材料的應用空間將越來越廣，同時由於目前中高端產品全球競爭格局幾乎由日本公司壟斷，我們認爲這將是消費電子下一個藍海。產品所需要的塗覆技術和新材料技術恰好又是公司長期積累的重點方向，所以技術儲備優勢明顯，待形成銷售後有望開拓公司多元化產品格局。 航天科技集團背景，產品有望向軍工延伸 公司董事長張新明曾擔任航天四院副院長，公司新拓展的產品及各項業務佈局實際在航天軍工領域有望拓展需求，在軍民融合大背景下，作爲軍工企業控股公司，原有產品線向軍工需求進行開拓符合國家發展思路。同時，航天科技集團“十三五”期間資產證券化率將有實質性提升。 投資建議 公司傳統業務在擴產的同時有望保持高速增長，新業務形成銷售後將拓展產品線，並且處於消費電子新藍海。我們預計，2017-2019 年公司EPS 分別爲1.06、1.25、1.55，維持買入評級。 風險提示：新業務拓展不及預期，熱敏磁票擴產進度不及預期。