事件： 公司發佈2016 年報，報告期內公司實現營業收入4.51 億元，同比增長22.98%，歸母淨利潤1.36 億元，同比增長90.40%，扣非後歸母淨利潤同比增長85.43%。同時公司公告送轉方案，每10 股派發現金紅利2.20 元。 公司傳統的大客戶接入服務新增多個大單，收入增長66%，廣電接入服務由於廣電雙向化改造已完成70-80%，新增市場空間有限，報告期內收入同比下滑16%。 接入PTN 及EOC 市場結構不斷優化，行業內玩家不超過10 個，公司自主研發的智能接入網/PTN/SDN 感知網優勢明顯，帶動公司市場份額從第五第六上升至前三名，報告期內陸續中標電信政企客戶接入、移動PTN 接入，子公司網經科技中標十多個省市的數據網關，市場份額穩步提升。 目前廣電網絡在城市內雙向改造完成率約在70-80%，未來新增雙向改造空間有限，公司作爲廣電系主要供應商，雙向改造業務毛利率穩定，預計未來廣電接入業務平穩發展，毛利率基本穩定。 外延進入運營商和媒體大數據採集、分析和應用領域，與九次方深度合作政府數據，博瑞德、視達科均超額完成業績承諾，大數據佈局完善，新增訂單陸續落地，中長期大數據變現前景廣闊。 博瑞德的運營商大數據接入（DPI）、分析和應用產品在三大運營商50%以上省份正式商用（聯通20 個省，電信10 個省，移動8 個省，合計覆蓋5-6億用戶），承諾15-17 年淨利潤3590 萬（實際做到3850 萬）、4130 萬（實際做到4636 萬）、3860 萬（政府補貼減少）。 視達科的媒體大數據採集、分析和應用產品切入5 個省網（芒果TV、廣西廣電、深圳天威、貴州廣電和安徽廣電），還有4-5 個省在洽談。承諾16-18年分別爲4860（實際完成5153 萬）、6280 和7480 萬。 同時公司與九次方合作，公司集中資源深耕運營商和媒體大數據，結合九次方的政府大數據，完善數據源佈局，探索大數據在精準營銷、徵信、旅遊、交通等領域的應用，未來大數據業務變現前景廣闊。 公司主業穩健增長，外延短期並表效應帶來高增長，中長期大數據應用變現逐步落地，帶動公司業務走入新的增長通道。公司主業技術優勢顯著，接入網份額持續提升，雙向改造穩步推進，傳統有望維持穩定增長，毛利率有進一步改善的空間。外延收購博瑞德和視達科，在增厚業績的同時，形成完善的運營商+媒體大數據採集、分析及應用領域的全覆蓋，結合九次方的政府數據資源，長期看好公司大數據應用變現前景，預計2017-2019年EPS 分別爲0.77、0.95、1.15 元，給予“增持”評級。 風險提示：運營商資本開支下滑幅度超預期、大數據變現進度慢於預期