要点梳理：

公司专注于豪华品牌布局：

公司专注于豪华品牌发展，拥有10 个豪华及超豪华的汽车品牌组合，包括宝马、奥迪、保时捷、玛莎拉蒂、捷豹路虎、沃尔沃、凯迪拉克、英菲尼迪等，其中在113 家各类店面中，91 家为豪华及超豪华品牌经销网点，17家中高端品牌经销网点及5 家售后服务网点。

销量角度来看，宝马占新车销量的比重接近50%，捷豹路虎占比约为12%以及保时捷与玛莎拉蒂合计销量占比约为5%左右。公司未来将专注发展宝马、保时捷与玛莎拉蒂品牌。

今年上半年宝马表现抢眼，预计公司将受益于此。但同期捷豹路虎无论从销量还是毛利率上依然表现疲弱，未能从低估中走出，预计将对公司业绩造成负面影响。一正一负效应对公司整体业绩影响程度仍需持续跟踪。

公司积极调整管理模式，提升运营效率：

公司被广汇集团收购之后，积极调整管理模式。放弃原有的家族式的品牌管理模式，引入广汇职业经理人模式下的区域管理模式，设置区域总进行领导和管理，各个区域会针对不同地区情况设立不同的品牌计划。其次，公司改变了原先单纯以销量为KPI 的考核机制，引入更多符合现在公司盈利模式的KPI 参数，比如销售人员是否推荐了汽车金融产品、是否推荐了二手车置换服务等。并且，公司引入了广汇的ERP 系统，帮助进行精细化地更有效的管理和监督。公司相信随着公司与广汇资源的进一步整合，在新的管理模式下，公司运营效率会得到进一步提升。

衍生服务是未来主要发力点：

公司以拓展汽车衍生业务为主线，通过完善现有区域化、层级化管理模式，开发贴近客户需求的衍生服务品种，如汽车金融、二手车与保险等业务，并且将这些业务引入员工KPI 中，有利于公司战略的实施落地。

公司汽车金融业务发展成效显著，下属子公司鼎信租赁与广汇集团发挥协同效应，提高风险控制能力，优化与丰富创新型金融产品。2018 年公司取得金融服务业务收入2.61 亿人民币，同比增长22.1%。

公司积极布局二手车业务，2018 年二手车交易量36,586 台，同比增长30.6%；渗透率为34.82%，同比上升7.82 个百分点；置换率21.37%，同比上升3.97 个百分点，未来仍具有广阔的增长空间。目前公司拥有40 余家二手车中心，提供专业的检测服务与质保服务，未来还将进一步扩大规模。

总结建议：

公司的品牌结构中，宝马、保时捷与路虎上半年表现亮眼，但受累于捷豹路虎疲弱的销量与盈利，公司业绩增长弹性仍需观察。公司被广汇收购之后管理模式的变更效果与公司长期定位问题也需持续跟踪。建议关注。