投資要點： 　　事件。公司停牌期間發生完成重大資產購買：全資子公司美盛香港5.275 美元/股認購納斯達克上市公司JAKKS 增發的366 萬股，合計1931 萬美元。 　　交易完成後，美盛香港累計持有JAKKS 19.50%的股份，成爲其第一大股東；該投資按照權益法覈算，影響公司投資收益及其他綜合收益項目。並且公司公告，構建IP 生態圈的重大對外投資仍在持續推進，預計交易金額爲2.5-3.5億元。公司5 月10 日開市起復牌。 　　JAKKS Pacific 爲全球領先的玩具企業。JAKKS Pacific 爲美國納斯達克上市公司，爲美國第三大玩具公司，致力於設計、生產、推廣及分銷玩具和相關產品；產品類型包括：1）傳統玩具和電子產品；2）角色扮演，創新及季節性玩具。公司營收主要來源於三方面：美國和加拿大業務、國際業務及萬聖節業務。16 年三塊業務收入佔比分別爲68%、18%及14%。公司產品主要通過大型連鎖超市、百貨公司、大型連鎖商店等進行銷售，前三大客戶爲沃爾瑪、Target 及玩具反斗城，合計佔比48.42%。2016 年，JAKKS 實現營收7.07 億美元，EBITDA 4384 萬美元，淨利潤124 萬美元。 　　對外佈局產業核心環節，協同效應顯著。本次對JAKKS 的投資，不僅有望直接增厚公司業績，同時也是公司在產業鏈核心環節——IP 授權、產品研發設計方面的重要佈局。近年公司基本完成了“自有IP+內容製作+發行運營+新媒體運營+衍生品開發設計生產+線上下渠道”閉環打造，致力於國內IP 全產業鏈變現。JAKKS 作爲全球領先的玩具授權商，擁有迪士尼、漫威系列、星球大戰、變形金剛、超級瑪麗等諸多IP 授權。通過深度綁定，有助於美盛獲取全球知名IP 的授權、成熟發達市場的產品研發能力，及其在國內的供應鏈資源。同時，通過JAKKS 也有望助力美盛走出去：一方面加快其海外渠道拓展，另一方面則有助於其整合更多海外優質產業鏈資源。 　　盈利預測與估值。定增完成後，公司現金充裕，可以看到公司正加速推進佈局步伐：優質流量（真趣網絡、微媒互動、漫畫人、觸手TV、天津酷米等平台）、優質IP 獲取（締順科技、同道大叔、《妖神記》、白熊閱讀、JAKKS 等）、優質產品研發（美盛二次元、JAKKS、1001 夜等），乃至優質的渠道和供應鏈佈局正在助力美盛成爲國內衍生品龍頭，我們長期看好公司的發展前景。 　　公司戰略發展目標明確，執行力強，加速佈局的全產業鏈各業務的協同效應也將逐漸顯現。預計17/18 年EPS分別爲0.80/0.97 元/股，給予17 年55XPE，目標價43.99 元，維持“買入”評級。 　　主要不確定因素：品牌形象授權終止；匯率風險，對外投資項目資源未能充分有效整合或業績低於預期； IP 形象與變現渠道對接不順等。