营收同比上升，并购带来业绩增长
公司2016 年营业收入3.92 亿元，同增18.06%，主要因为收购的深圳毕路德和北京毕路德两家公司在16 年11 月开始并入报表。扣除并表因素，公司自身收入同比增长13.12%。其中建筑设计业务全年实现收入3.01 亿元，同增18.55%；景观设计业务0.30 亿元，同增55.39%，公司登陆资本市场提高了公司订单承接能力。2017 年第一季度营业收入同增8.00%，公司对毕路德的收购有助于补齐业务短板，使公司实现“技术＋资本＋产业”的综合发展。
公司2016 年度的毛利率为41.55%，较去年同比增加2.25 个百分点。主要因为公司业务模式转型升级带来增长。2017 年一季度毛利率36.06%，较去年同期增长0.37 个百分点。
净利润快速增长，经营活动现金流净额大幅提高
期间费用率20.81%，较去年同增0.48 个百分点，财务费用率为-1.13%，同比减少0.29 个百分点，主要因为上市募集资金产生了较多利息收入；管理费用率为20.54%，同增1.71 个百分点；销售费用率为1.41%，同减0.53个百分点。综合起来，16 年实现净利润6556.61 万元，同增25.51%，17年一季度实现净利润1014.94 万元，同增12.35%。
本期收现比1.0450，较去年提高0.09 个百分点，付现比0.3089，较去年基本不变。综合下来，经营活动产生的现金流量净额为1.02 亿元，同比增加245.08%。
收购毕路德提升技术优势，促进全国业务发展
公司2016 年收购深圳毕路德、北京毕路德51%的股权，并于16 年11 月完成并表。16 年毕路德合计实现净利润2461.70 万元，已完成业绩承诺。毕路德长于高端层次设计，公司将吸收毕路德的技术优势，增强创意设计能力；通过毕路德进行全国网络化的铺点，以此为支点发展华南和华北的业务。此次停牌也与公司继续坚持的并购战略有关。
投资建议
公司16 年上市提高了品牌知名度，股权激励提高核心员工积极性，收购深圳毕路德和北京毕路德将提高公司高端层次设计能力，预计未来收购战略还将持续。综上，公司经营业绩有望持续增长，我们预计2017-2019年EPS 为1.23、1.48、1.76 元/股，对应PE 为56、46、39 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：投资增速持续下滑，并购整合风险。
營收同比上升，併購帶來業績增長
公司2016 年營業收入3.92 億元，同增18.06%，主要因為收購的深圳畢路德和北京畢路德兩家公司在16 年11 月開始併入報表。扣除並表因素，公司自身收入同比增長13.12%。其中建築設計業務全年實現收入3.01 億元，同增18.55%；景觀設計業務0.30 億元，同增55.39%，公司登陸資本市場提高了公司訂單承接能力。2017 年第一季度營業收入同增8.00%，公司對畢路德的收購有助於補齊業務短板，使公司實現“技術＋資本＋產業”的綜合發展。
公司2016 年度的毛利率為41.55%，較去年同比增加2.25 個百分點。主要因為公司業務模式轉型升級帶來增長。2017 年一季度毛利率36.06%，較去年同期增長0.37 個百分點。
淨利潤快速增長，經營活動現金流淨額大幅提高
期間費用率20.81%，較去年同增0.48 個百分點，財務費用率為-1.13%，同比減少0.29 個百分點，主要因為上市募集資金產生了較多利息收入；管理費用率為20.54%，同增1.71 個百分點；銷售費用率為1.41%，同減0.53個百分點。綜合起來，16 年實現淨利潤6556.61 萬元，同增25.51%，17年一季度實現淨利潤1014.94 萬元，同增12.35%。
本期收現比1.0450，較去年提高0.09 個百分點，付現比0.3089，較去年基本不變。綜合下來，經營活動產生的現金流量淨額為1.02 億元，同比增加245.08%。
收購畢路德提升技術優勢，促進全國業務發展
公司2016 年收購深圳畢路德、北京畢路德51%的股權，並於16 年11 月完成並表。16 年畢路德合計實現淨利潤2461.70 萬元，已完成業績承諾。畢路德長於高端層次設計，公司將吸收畢路德的技術優勢，增強創意設計能力；通過畢路德進行全國網絡化的鋪點，以此為支點發展華南和華北的業務。此次停牌也與公司繼續堅持的併購戰略有關。
投資建議
公司16 年上市提高了品牌知名度，股權激勵提高核心員工積極性，收購深圳畢路德和北京畢路德將提高公司高端層次設計能力，預計未來收購戰略還將持續。綜上，公司經營業績有望持續增長，我們預計2017-2019年EPS 為1.23、1.48、1.76 元/股，對應PE 為56、46、39 倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：投資增速持續下滑，併購整合風險。
