主動放棄不適播海域，推行“3+1”輪休養殖，養殖單產有望穩步提升 公司通過剝離79 萬畝不適播海域實現從規模型向關注單位產出率的質量效益型轉變，剩下的240 萬畝推行輪換養殖，按照“養三年，閒一年”的方式來做，每年閒置60 萬畝，2016 年公司畝產預期在37-38 公斤，預期17 年畝產將達到40 公斤以上。按照60 萬畝的年捕撈麪積，預期將多產出蝦夷扇貝200 萬公斤，再考慮到扇貝價格的增長，預期新增毛利在1 個億。 長期來看，通過對區域養殖資源的整合和合理利用，以及通過種苗改良帶來的養殖效率提升，公司蝦夷扇貝的畝產有望提升至60 公斤（公司最高的時候達到70 多公斤，日本目前是100 多公斤），按照60 萬畝的年收穫量，總產量在3.6 萬噸。 強化產品創新，拓展B 端和KA 渠道，推升加工業務毛利提升 隨着成本的不斷抬升，單純的加工業務已經難以爲繼，必須進行鍼對下游客戶的產品研發和產品創新，通過生產符合市場需求的精深加工產品來獲得市場的開拓和盈利的提升。目前，公司也在做積極的轉型，加工的產品開始向半成品、調理品、即食產品等傾斜。公司已經研發出市場爆品：如蒜蓉粉絲貝，14 年銷量僅1400 多萬，15 年就達到了3700 萬，而16 預期達到6000 萬元。此外，公司也打造了多款休閒食品，並取得了快速增長，15 年的銷售僅600-700 萬元，16 年預期在2000 多萬元，而目前月均銷售預期在500-600 萬元，17 年有望實現1 個億的銷售收入。在渠道端，公司開始轉型進行以餐飲、工業消費和KA 等爲主題的渠道佈局，並開始打造自己的品牌。在渠道的開拓方面，預期公司後續會更多地採取合作、收購等方式來進行拓展。例如目前，公司已經與來伊份、良品鋪子等達成合作，由二者提供產品標準並負責產品的銷售，而由公司負責產品的加工。 公司有望整合長海縣當地的養殖資源 目前，長海縣海域養殖面積在800 萬畝左右，由五六家公司經營，其中較大的就是公司（目前還有250 萬畝的水面）以及海洋島（也在240 萬畝左右），100 萬畝上下的規模。由於現在養殖面積的大幅擴大，導致現在蝦夷扇貝養殖產量低位徘徊，養殖效益不佳。長海縣政府以及公司均希望能夠推動當地資源的整合，通過合理的養殖輪換來提升養殖效率，提高經濟效益。公司作爲當地養殖領域唯一的上市公司，我們預期公司後續極有可能成爲長海縣政府推動當地養殖資源整合的平台，公司未來養殖海域面積有望因此而大幅提升。 給予“買入”評級：公司養殖改善和產品渠道發力將有效提升公司盈利能力，故上調公司2016/2017/2018 年歸母淨利潤爲0.79/2.51/4.49 億元，EPS爲0.11/0.35/0.63 元，給予18 年25 倍，目標價至16 元。 風險提示：1、養殖風險；2、產品價格大幅波動