事件
公司发布半年报，2017 上半年实现营收9.36 亿元，同比增长75.6%；归母净利0.63 亿元，同比增长36.74%，EPS 为0.16 元。其中，第二季度实现营收5.4 亿元，同比上升51.72%；归母净利0.31 亿元，同比下降23.34%。
受益公司各项主要产品销售量、价快速上升，公司营收大幅上涨。公司业务由预应力钢材、轨道板两块组成，其中，占公司营收比例94.38%的预应力钢材产业实现收入8.84 亿元，同比大幅增长79.84%，主因销售量价齐升，单吨销售价格同比上涨 31.67%，销售量同比增长36.62%。价格方面，主因国内钢材市场回暖，钢材价格出现较大幅增长，钢铁行业上下游价格传导，预应力钢材产出随着钢厂原材料价格的上涨而提高售价；销量方面，主因预应力钢绞线市场需求增加。占公司营收比例4.57%的轨道板实现收入4278 万元，同比增长23.35%，主因下属子公司轨道公司建平项目进入收尾阶段加大验工结算力度，至报告期末建平项目轨道板业务基本验收完毕。
营收同比增速75.6%不及成本增速83.18%，导致上半年毛利率17.87%，同比下降3.4%。其中，二季度毛利率16.73%，环比一季度下降2.69 个百分点，同比下降5.57 个百分点。其中，预应力钢材成本7.41 亿元，同比大幅增长91.53%，主因原材料采购价格和销量均出现较大幅度增长，主要原材料盘条单吨采购均价同比上涨近45%。轨道板成本同比小幅下降，主因建平项目收尾阶段，本年投入减少，导致成本有所下降。
期间费用同比增加39.42%。其中，销售费用同比增长43.73%，主要系公司产品预应力钢材销量大幅上升，导致运输费用同比增长55.78%；财务费用较上年同期增加1383.5 万元，主要系人民币兑美元升值，汇兑损失增加692 万元，利息收入同比减少88%，发生借款业务利息支出增加75.6 万元；管理费用同比下降8.67%，主要系税金同比减少99.63%，办公费同比减少36.4%。费用管控能力增强，期间费用率下降2.26 个百分点，其中，销售费用率、管理费用率分别4.47%、3.97%，同比下降0.99、3.67 个百分点。
公司轨道板业务持续稳定推进。公司CRTSIII 型双向先张无砟轨道板目前已大批量应用到郑州至徐州高铁、北京至沈阳高铁。公司在安徽段园和辽宁建平分别建设了轨道板生产工厂，供应郑州至徐州高铁和北京至沈阳高铁。辽宁建平板厂生产任务已经结束，上半年基本完成轨道板产品的验收。此外，公司业务向地铁交通延伸，首个试验段即将铺设于天津地铁 5 号线、6 号线和乌鲁木齐地铁 1 号线。公司是京津冀本土第三代轨道板核心企业，报告期内，轨道板业务持续稳定推进，看好未来增长空间。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.46、0.6、0.66 元，对应PE 分别为41X、32X、29X，维持买入评级。
风险提示：基建投资不及预期；原材料价格波动不及预期。
事件
公司發佈半年報，2017 上半年實現營收9.36 億元，同比增長75.6%；歸母淨利0.63 億元，同比增長36.74%，EPS 為0.16 元。其中，第二季度實現營收5.4 億元，同比上升51.72%；歸母淨利0.31 億元，同比下降23.34%。
受益公司各項主要產品銷售量、價快速上升，公司營收大幅上漲。公司業務由預應力鋼材、軌道板兩塊組成，其中，佔公司營收比例94.38%的預應力鋼材產業實現收入8.84 億元，同比大幅增長79.84%，主因銷售量價齊升，單噸銷售價格同比上漲 31.67%，銷售量同比增長36.62%。價格方面，主因國內鋼材市場回暖，鋼材價格出現較大幅增長，鋼鐵行業上下游價格傳導，預應力鋼材產出隨着鋼廠原材料價格的上漲而提高售價；銷量方面，主因預應力鋼絞線市場需求增加。佔公司營收比例4.57%的軌道板實現收入4278 萬元，同比增長23.35%，主因下屬子公司軌道公司建平項目進入收尾階段加大驗工結算力度，至報告期末建平項目軌道板業務基本驗收完畢。
營收同比增速75.6%不及成本增速83.18%，導致上半年毛利率17.87%，同比下降3.4%。其中，二季度毛利率16.73%，環比一季度下降2.69 個百分點，同比下降5.57 個百分點。其中，預應力鋼材成本7.41 億元，同比大幅增長91.53%，主因原材料採購價格和銷量均出現較大幅度增長，主要原材料盤條單噸採購均價同比上漲近45%。軌道板成本同比小幅下降，主因建平項目收尾階段，本年投入減少，導致成本有所下降。
期間費用同比增加39.42%。其中，銷售費用同比增長43.73%，主要系公司產品預應力鋼材銷量大幅上升，導致運輸費用同比增長55.78%；財務費用較上年同期增加1383.5 萬元，主要系人民幣兑美元升值，匯兑損失增加692 萬元，利息收入同比減少88%，發生借款業務利息支出增加75.6 萬元；管理費用同比下降8.67%，主要系税金同比減少99.63%，辦公費同比減少36.4%。費用管控能力增強，期間費用率下降2.26 個百分點，其中，銷售費用率、管理費用率分別4.47%、3.97%，同比下降0.99、3.67 個百分點。
公司軌道板業務持續穩定推進。公司CRTSIII 型雙向先張無砟軌道板目前已大批量應用到鄭州至徐州高鐵、北京至瀋陽高鐵。公司在安徽段園和遼寧建平分別建設了軌道板生產工廠，供應鄭州至徐州高鐵和北京至瀋陽高鐵。遼寧建平板廠生產任務已經結束，上半年基本完成軌道板產品的驗收。此外，公司業務向地鐵交通延伸，首個試驗段即將鋪設於天津地鐵 5 號線、6 號線和烏魯木齊地鐵 1 號線。公司是京津冀本土第三代軌道板核心企業，報告期內，軌道板業務持續穩定推進，看好未來增長空間。我們預計2017-2019 年EPS 分別為0.46、0.6、0.66 元，對應PE 分別為41X、32X、29X，維持買入評級。
風險提示：基建投資不及預期；原材料價格波動不及預期。
