致力於服務以導彈爲代表的先進武器系統研製等領域 公司專注於提供光學目標與場景仿真、光學制導、光電專用測試和激光對抗等方向的高精尖組件、裝置、系統和解決方案，具備多品種、系列化高端軍用產品的研發和批產能力。公司生產的光學目標與場景仿真系統國內領先、光學制導系統國內先進、光電專用測試設備高效穩定，應用於導彈的研發、生產、測試及服役期間的檢測，或將直接受益於以導彈爲代表的先進武器裝備建設的定型列裝。公司科研團隊和研發實力突出，實際控制人康爲民曾任目標仿真與測試技術研究所所長，持有上市公司67.48%股權；公司擁有108 名研發人員，並聘請9 名哈工大等單位專家爲公司科研創新提供技術支持，累計承擔了110餘項科研和工程項目。 立足航天，公司是光學目標與場景仿真、光學制導的核心供應商 光學目標與場景仿真系統爲光學制導武器的研發、測試及驗證提供光學動態目標或場景，其應用可以有效節省實彈打靶成本、顯著縮短研製週期、大幅降低研發成本。公司成立以來已累計交付50 餘臺套光學目標與場景仿真系統，工程化經驗豐富。目前產品已成功應用於多個國家重點型號導彈的研製，並可根據需求的變化進行升級，具有良好的可擴展性。 制導控制系統是導彈核心部件，可佔導彈成本40%以上，光學制導系統是精確制導系統的重要組成部分。公司解決了高速極端惡劣條件下造成的傳統紅外成像制導系統無法正常工作的難題，併成功將直接穩像技術應用於光學制導，並研製出原理樣機，應用於某重點型號裝備。目前公司已承擔4 項光學制導系統的研製，其中1 項已驗收、3 項正在研製過程中，已具備研製光學制導系統的能力，同時正在承擔多項光學制導系統組件研發產品項目。公司立足航天科工、航天科技集團，並積極拓展新客戶，預計隨着研發項目批產，將成爲公司重要的業績增長點。 募集配套資金將進一步提升公司產業化能力 公司本次以38.09 元/股發行2500 萬股共募集資金9.52 億元，投資項目均圍繞現有主營業務開展，包括光機電一體化產品批產線升級改造及精密光機零件製造項目、睿光航天光電設備研發生產項目等。通過光機電一體化項目，公司正在持續研發投入引領產品技術進步，調整產品結構，增大批產產品比例，滿足前期孵化和正在推進實施多個具有較大量產背景的型號項目對公司量產基礎條件及配套測試條件提出的更高要求。通過睿光航天光電設備項目，提高激光對抗類產品的開發和研製能力等。預計各項目完成後，可達到年產光學目標與場景仿真系統380 套、光電系統及組件12,000 套、其他類型光電產品4,200套；以及激光異物清除設備50 臺、智能製造非標光電檢測設備200 套以及無人機光電荷載設備1,000 套的生產規模。 投資建議 新光光電是致力於服務精確制導武器的高科技生產商，專注於提供光學目標與場景仿真、光學制導、光電專用測試和等高精尖組件、裝置、系統和解決方案，或將直接受益於導彈型號的不斷定型批產。預計公司2019-2021 年淨利潤增速分別爲16%、19%、23%，採用相對估值方法，可比公司主要有高德紅外、大立科技、久之洋、精準信息等，對應19 年動態PE 分別爲45.76、75.64、77.67。公司此次發行後總股本不超過1.54 億股，綜合考慮給予上市後合理價格區間爲35-45 倍，合理市值區間爲29.6-38.1 億元，對應合理股價區間是29.6-38.1 元/股。 風險提示：研發進度低於預期；重點型號批產不達預期