投资要点：
全面推行互联网+，新媒体布局承接业绩增长。公司2016年累计实现营业收入18.24亿元，同比增长17.39%；实现归属于母公司净利润2.23亿元、扣非后归母净利润2.18亿元，顺利完成2014年资产重组时的三年业绩承诺。
为应对传统媒体行业整体下滑风险，公司全面推行互联网+战略，积极布局新媒体业务，培养业绩新增点。新媒体业务覆盖范围广，杭州网、快房网和萧山网是公司web 网站、移动互联网产品和视频内容建设的核心主体，华媒信息传播主要负责推进移动互联网技术平台的建设，快点传播主要负责公司移动互联网视频内容的采集制作分销。2016年公司独立核算新媒体企业（含为移动运营商提供视频信息服务的快点传播）共收入3.8亿元，同比增长35%，占总营业收入的20.81%；其中视频内容分销平台快点转播实现营收2.1亿元、净利润4030.8万元，同比分别增长74.35%和58.67%。随着互联网+的布局和转型，公司业务重心逐渐从传统报媒转向数字化运营，在抵御传统媒体行业下滑风险的同时培养新的业绩增长点，未来业绩增长可期。
风盛传媒挂牌新三板，户外广告业务稳步拓展。公司旗下所有户外和地铁传媒业务归并于风盛传媒，立足于户外广告行业，强势营运杭州地铁主要线路广告业务。风盛传媒2016年7月18日挂牌新三板申请获批；2016年11月成功竞得杭州地铁1 号线平面媒体经营项目广告经营权，其运营的地铁媒体已经覆盖杭州已开通的全部3 条线路（路段），成为阶段性杭州地铁广告独家运营商。2016年公司户外（地铁）媒体业务实现营业收入1.48亿元，同比增长68.67%，占总营业收入的8.11%。公司手握杭州地铁优质平台资源，形成了集城市公共交通、城市主干道、高中端社区于一体的户外广告传播网络，为资源优势的充分发挥和后续业绩的提升奠定基础。
收购中教未来切入职业教育市场，把握历史机遇期。2016年3月公司收购中教未来60%股权，成功切入以职业教育为核心的教育市场。中教未来现已与国内国际多所高校合作，开展包括职业教育、国际教育、艺术教育、IT 教育和在线教育在内的教育合作项目。根据收购协议，中教未来2016-2018 三年业绩承诺分别为5,800万元、6,800万元和7,900万元，将为上市公司培育新的业绩增长点，打造良好的多业务发展势头和业绩增长前景。并表期间（2016年4月-12月）华媒控股教育产业营收1.4亿元，占公司总营收7.65%；且业务毛利率达72.14%。职业教育市场空间巨大，我们认为该业务板块将成为公司非常亮眼的板块。
盈利预测。新媒体+户外广告+职业教育，充分抵御传统业务下滑风险，培养增长新动力。未来看点：（1）基于中教未来进一步打造职业教育体系，拓展浙江省和全国市场，深度布局教育产业预期强；（2）进一步扩大新媒体矩阵平台，加速革新传统媒体业态，转型预期强。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.27元、0.35元和0.43元。参考传统媒体行业浙数文化2017年一致预期PE 为35.67 倍，我们给予公司2017年35 倍PE，目标价为9.45元。维持买入评级。
风险提示。大盘系统性风险持续释放；转型不及预期风险。
投資要點：
全面推行互聯網+，新媒體佈局承接業績增長。公司2016年累計實現營業收入18.24億元，同比增長17.39%；實現歸屬於母公司淨利潤2.23億元、扣非後歸母淨利潤2.18億元，順利完成2014年資產重組時的三年業績承諾。
為應對傳統媒體行業整體下滑風險，公司全面推行互聯網+戰略，積極佈局新媒體業務，培養業績新增點。新媒體業務覆蓋範圍廣，杭州網、快房網和蕭山網是公司web 網站、移動互聯網產品和視頻內容建設的核心主體，華媒信息傳播主要負責推進移動互聯網技術平臺的建設，快點傳播主要負責公司移動互聯網視頻內容的採集製作分銷。2016年公司獨立核算新媒體企業（含為移動運營商提供視頻信息服務的快點傳播）共收入3.8億元，同比增長35%，佔總營業收入的20.81%；其中視頻內容分銷平臺快點轉播實現營收2.1億元、淨利潤4030.8萬元，同比分別增長74.35%和58.67%。隨着互聯網+的佈局和轉型，公司業務重心逐漸從傳統報媒轉向數字化運營，在抵禦傳統媒體行業下滑風險的同時培養新的業績增長點，未來業績增長可期。
風盛傳媒掛牌新三板，户外廣告業務穩步拓展。公司旗下所有户外和地鐵傳媒業務歸併於風盛傳媒，立足於户外廣告行業，強勢營運杭州地鐵主要線路廣告業務。風盛傳媒2016年7月18日掛牌新三板申請獲批；2016年11月成功競得杭州地鐵1 號線平面媒體經營項目廣告經營權，其運營的地鐵媒體已經覆蓋杭州已開通的全部3 條線路（路段），成為階段性杭州地鐵廣告獨家運營商。2016年公司户外（地鐵）媒體業務實現營業收入1.48億元，同比增長68.67%，佔總營業收入的8.11%。公司手握杭州地鐵優質平臺資源，形成了集城市公共交通、城市主幹道、高中端社區於一體的户外廣告傳播網絡，為資源優勢的充分發揮和後續業績的提升奠定基礎。
收購中教未來切入職業教育市場，把握歷史機遇期。2016年3月公司收購中教未來60%股權，成功切入以職業教育為核心的教育市場。中教未來現已與國內國際多所高校合作，開展包括職業教育、國際教育、藝術教育、IT 教育和在線教育在內的教育合作項目。根據收購協議，中教未來2016-2018 三年業績承諾分別為5,800萬元、6,800萬元和7,900萬元，將為上市公司培育新的業績增長點，打造良好的多業務發展勢頭和業績增長前景。並表期間（2016年4月-12月）華媒控股教育產業營收1.4億元，佔公司總營收7.65%；且業務毛利率達72.14%。職業教育市場空間巨大，我們認為該業務板塊將成為公司非常亮眼的板塊。
盈利預測。新媒體+户外廣告+職業教育，充分抵禦傳統業務下滑風險，培養增長新動力。未來看點：（1）基於中教未來進一步打造職業教育體系，拓展浙江省和全國市場，深度佈局教育產業預期強；（2）進一步擴大新媒體矩陣平臺，加速革新傳統媒體業態，轉型預期強。我們預計公司2017-2019年EPS 分別為0.27元、0.35元和0.43元。參考傳統媒體行業浙數文化2017年一致預期PE 為35.67 倍，我們給予公司2017年35 倍PE，目標價為9.45元。維持買入評級。
風險提示。大盤系統性風險持續釋放；轉型不及預期風險。
