地铁、隧道通风设备业务龙头地位稳固,发展前景可观
公司是地铁、隧道通风设备业务龙头企业,主要产品涵盖地铁、隧道、核电等高端产品应用领域,具有较强的技术和研发能力,通过研发、创新,形成了多项通风设备和通风系统核心技术,在国内同行业处于领先水平。
目前我国基础设施建设与“十三五”规划中对于基础设施发展目标仍有一定差距,同时考虑近年来多个新兴城市的崛起等环境因素以及我国处于工业制造升级等背景下,公司整体的发展前景和市场空间依然十分可观。
并购进展顺利,军工装备新平台蓄势待发
公司此前发布公告拟以22.1 亿元收购红相科技和中强科技100%的股份。
其中红相科技交易价格为11.6 亿元,中强科技交易价格为10.5 亿元,公司以发行股份及支付现金相结合的方式向交易对方支付标的资产的全部交易价款,其中发行股份支出18.06 亿元,发行价格为24.40 元/股。同时公司募集配套资金总额不超过9.85 亿元,大股东认购其中59.38%,其余股东认购40.62%。且大股东承诺此前持有股份及新增股份均自本次交易股份发行结束之日起锁定5 年。本次交易完成后,红相科技和中强科技将成为金盾股份的全资子公司,目前并购进展顺利,标的资产过户已经完成。公司即将作为军民融合的装备平台踏上新的征途,同时此次的募投项目也将推动公司在红外成像和隐身伪装装备等领域的进一步发展,成为未来公司业绩高速成长的重要支撑。
标的公司相互促进,盈利能力显著提升
此次收购标的红相科技拥有的红外及紫外成像技术与中强科技拥有的隐身伪装技术在属性上相生相克,“在技术上的互补预期将进一步加快两家标的公司各自的技术提升。未来双方技术研发人员将在前期研发及性能检测等方面紧密合作,不仅可利用成熟的军品研制技术和经验助推民品开发,同时以先进民用技术反哺提升军品技术,对双方产品的研发和性能提升带来促进作用,形成可持续的良性循环,有效提升上市公司综合竞争力。红相科技2016-2019 承诺归母净利润分别不低于5000 万元、7500 万元、9375万元、11720 万元;中强科技2016-2020 年承诺归母净利润分别不低于3500万元、7000 万元、9450 万元、12757.50 万元、17222.63 万元,在标的公司的协作下,未来上市公司的盈利能力将得到显著提升。
投资建议:我们认为在公司内生外延的双重驱动下,公司未来盈利将有显著提升,不考虑此次并购影响,预计公司2017-2019 年实现净利润5215 万元、5837 万元和6870 万元,如考虑本次并购,预计公司2017-2019 年备考净利润2.02 亿元、3.43 亿元和4.72 亿元,假设此次增发后股本摊薄至2.66 亿股,对应EPS 分别为0.76 元、1.29 元和1.77 元。当前股价对应的动态PE 分别为50 倍、29 倍和21 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:地铁、隧道建设进度放缓,并购标的业绩不达预期。
地鐵、隧道通風設備業務龍頭地位穩固,發展前景可觀
公司是地鐵、隧道通風設備業務龍頭企業,主要產品涵蓋地鐵、隧道、核電等高端產品應用領域,具有較強的技術和研發能力,通過研發、創新,形成了多項通風設備和通風系統核心技術,在國內同行業處於領先水平。
目前我國基礎設施建設與“十三五”規劃中對於基礎設施發展目標仍有一定差距,同時考慮近年來多個新興城市的崛起等環境因素以及我國處於工業製造升級等背景下,公司整體的發展前景和市場空間依然十分可觀。
併購進展順利,軍工裝備新平臺蓄勢待發
公司此前發佈公告擬以22.1 億元收購紅相科技和中強科技100%的股份。
其中紅相科技交易價格為11.6 億元,中強科技交易價格為10.5 億元,公司以發行股份及支付現金相結合的方式向交易對方支付標的資產的全部交易價款,其中發行股份支出18.06 億元,發行價格為24.40 元/股。同時公司募集配套資金總額不超過9.85 億元,大股東認購其中59.38%,其餘股東認購40.62%。且大股東承諾此前持有股份及新增股份均自本次交易股份發行結束之日起鎖定5 年。本次交易完成後,紅相科技和中強科技將成為金盾股份的全資子公司,目前併購進展順利,標的資產過户已經完成。公司即將作為軍民融合的裝備平臺踏上新的征途,同時此次的募投項目也將推動公司在紅外成像和隱身偽裝裝備等領域的進一步發展,成為未來公司業績高速成長的重要支撐。
標的公司相互促進,盈利能力顯著提升
此次收購標的紅相科技擁有的紅外及紫外成像技術與中強科技擁有的隱身偽裝技術在屬性上相生相剋,“在技術上的互補預期將進一步加快兩家標的公司各自的技術提升。未來雙方技術研發人員將在前期研發及性能檢測等方面緊密合作,不僅可利用成熟的軍品研製技術和經驗助推民品開發,同時以先進民用技術反哺提升軍品技術,對雙方產品的研發和性能提升帶來促進作用,形成可持續的良性循環,有效提升上市公司綜合競爭力。紅相科技2016-2019 承諾歸母淨利潤分別不低於5000 萬元、7500 萬元、9375萬元、11720 萬元;中強科技2016-2020 年承諾歸母淨利潤分別不低於3500萬元、7000 萬元、9450 萬元、12757.50 萬元、17222.63 萬元,在標的公司的協作下,未來上市公司的盈利能力將得到顯著提升。
投資建議:我們認為在公司內生外延的雙重驅動下,公司未來盈利將有顯著提升,不考慮此次併購影響,預計公司2017-2019 年實現淨利潤5215 萬元、5837 萬元和6870 萬元,如考慮本次併購,預計公司2017-2019 年備考淨利潤2.02 億元、3.43 億元和4.72 億元,假設此次增發後股本攤薄至2.66 億股,對應EPS 分別為0.76 元、1.29 元和1.77 元。當前股價對應的動態PE 分別為50 倍、29 倍和21 倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:地鐵、隧道建設進度放緩,併購標的業績不達預期。