順利拿到收購批文,進軍智能製造開啓二次發展 公司收購潤星科技順利拿到批文,預計將很快啓動發行。潤星科技是國內CNC 設備的第一梯隊廠家,目前行業中低端塑膠殼向金屬殼轉型,下游產能供應集中,大金屬廠繼續加速CNC 擴產;市場了解到目前日本Fanuc&日本兄弟CNC 供不應求,給國產CNC 廠家提供了擴大市佔率的好機會;不鏽鋼中框加工時間更長,帶動CNC 需求;金屬小件上市擴產,增加CNC 需求;設備性能升級促使老舊CNC 設備進入更新週期。公司下游客戶拓展能力極強,在大客戶比亞迪電子的訂單份額上升至將近50%,公司目前月出貨量1000-1200 臺,單臺設備盈利4.5-5 萬元,目前排產已經到明年。 我們預計,按照前述全球智能手機出貨量計算,若未來該滲透率每年提高10%,每年新增生產金屬機殼約1.47 億部。選取行業均值良品率70%,單片金屬機殼CNC 加工時間40min 計,若每臺CNC 設備在工作時間300 天*24小時,則其年產量爲0.76 萬臺金屬殼,則由金屬滲透率提升而新增CNC年產需求爲1.93 萬臺。同時,據公司收購說明書預計,若按5 年的更新換代週期算,當前每年需替換的CNC 加工設備需求在3.32-4.15 萬臺。暫不考慮超極本、平板電腦、智能穿戴設備等的新增設備需求,則鑽攻加工中心年需求量至少在5.25 萬臺,若按單價22 萬元/臺計,年市場空間保守爲115.5 億元。 精雕機和工業機牀是未來看點,公司市佔率有望提升 精雕機+工業機牀未來將發力,公司新建廠房預計明年年初可以投產,主要生產精雕機和工業CNC 設備,精雕機產能規劃500 臺/月。伴隨無線充電/5G通信的普及,金屬機殼屏蔽問題將成爲最大瓶頸,非金屬後蓋成爲最簡單可行的方案,2.5D 玻璃和3D 玻璃今年開始進入滲透率提速階段。同時蘋果今年推出雙面玻璃設計有望動行業投資熱潮。工業CNC 下游主要應用在航空航天,汽車,軍工,船舶等領域,被稱作工業領域的“母機”。未來公司有望逐步搶佔瀋陽機牀、大連機牀等公司市場份額。 下游需求持續旺盛,不鏽鋼價格上漲,傳統業務增長迅猛 母公司華東重機主營港口設備和不鏽鋼貿易,航運從今年開始明年復甦,集裝箱出貨量大增,港口貿易活躍,公司上半年港口起重機業務同比增加114%。鋼價上漲帶動公司不鏽鋼貿易增加,中報收入同比增加109%。 盈利預測: 假設潤星科技2017 年最後兩個月實現並表,預計公司2017-2019 年實現營業收入30.97 億元、65.68 億元、91.24 億元,實現歸屬母公司淨利潤分別爲0.95 億元、6.47 億元、9.00 億元,EPS 分別爲0.09 元、0.63 元、0.88 元,維持“買入”評級。 風險提示:宏觀經濟下滑,下游需求持續性弱
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华东重机(002685):收购润星科技拿到批文 CNC设备即将发力增长
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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