本報告導讀： 公司完成工業機器全產業鏈佈局，在人口紅利逐漸消失和智能製造時代，公司機器人和運動控制業務將獲得先發優勢，成爲業績增長的核心驅動力。 投資要點： 首次覆蓋，給予增持評級。公司是電氣傳動和運動控制領域的領先企業，產品包括工業機器人及運動控制、節能與工業傳動和電梯控制三類產品。預計2017-2019 年EPS 爲0.31、0.37、0.44 元，參考工控和工業機器人行業的整體估值水平，給予目標價14 元，對應2017年45XPE，首次覆蓋，增持評級 智能製造時代，工業機器人和運動控制將成功公司增長的驅動核心。 公司當前已經完成工業機器人“關鍵核心部件—本體—工程應用—遠程信息化”的全產業鏈佈局，2016 年公司機器人與運動控制類產品業務營收達到17.5 億元，同比增長397%，佔公司總體營收比重超過64%；機器人本體銷量突破800 臺。根據公司規劃，2017 年力求來自機器人與運動控制產品業務的營業收入突破20 億元，自產機器人本體銷量達到1600 臺。當前，在人口紅利逐漸消失以及智能製造的大趨勢下，公司有望依託其在運動控制和工業機器人領域的搶先佈局佔得先機，成爲支撐公司持續發展的動力源泉。 電梯控制業務穩增長，擴張變頻器細分優勢領域。公司與匯川技術在電梯控制領域不相上下，未來公司將着眼於發展優勢客戶，聚焦舊房電梯改造等領域，力求保證電梯控制業務穩定持續發展。而在變頻器領域，公司將一改此前多點涉獵的局面，選擇聚焦於重點行業和關鍵客戶，力爭形成2-3 個具有代表性的細分市場。通過聚焦優勢領域，公司變頻器和電梯控制器業務有望保持持續發展動力，帶動公司業績增長。 風險提示：新產品市場拓展不達預期，工控下游產業景氣程度不夠