公司发布2017 年三季报，前三季度盈利2.15 亿元，同比增长86.46%，并预告全年盈利2.70-3.54 亿元，同比增长60%-110%，符合预期。我们认为公司动力电池业务存在较大预期差，维持买入评级，目标价上调至38.00 元。
支撑评级的要点
三季报业绩接近预告区间上限，预告全年维持高增长：公司前三季度实现营收37.14 亿元，同比大增127.68%；实现归母净利润2.15 亿元，同比增长86.46%，对应每股收益为0.54 元。其中第三季度实现归母净利润0.92亿元，同比增长89.71%，环比增长12.59%。此前公司预告前三季度盈利1.73-2.30 亿元，三季报业绩接近区间上限。公司还预告全年盈利2.70-3.54亿元，同比增长60%-110%。公司三季报业绩与全年业绩预告符合预期。
动力电池放量，显著增厚业绩：根据中国化学与物理电源行业协会数据，公司控股子公司智航新能源位列9 月电动车电池装机量第4 名；智航新能源上半年实现净利润9,603 万元，预计前三季度累计实现净利润约2 亿元，为上市公司贡献业绩约1 亿元。智航新能源目前拥有1 万吨正极材料产能、日产100 万支18650 锂电池电芯产能（约3.5GWh）以及与之配套的PACK 系统完整生产线。我们预计智航新能源全年兑现业绩承诺的比例较大，同时上市公司对其股权比例有望进一步提升。
公司中高层管理人员大额增持彰显信心：公司中高层管理人员于2017 年9 月下旬合计增持10.15 亿元，彰显其对于公司未来发展的坚定信心。
评级面临的主要风险
新能源汽车政策不达预期；动力电池业务不达预期。
估值
在智航新能源剩余股权于2018 年内注入上市公司的假设下，不考虑摊薄股本，我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.82 元、1.45 元、1.61元，对应当前股价下市盈率分别为36.4 倍、20.7 倍、18.7 倍，维持买入评级，目标价由35.00 元上调至38.00 元，对应于2018 年26 倍市盈率。
公司發佈2017 年三季報，前三季度盈利2.15 億元，同比增長86.46%，並預告全年盈利2.70-3.54 億元，同比增長60%-110%，符合預期。我們認為公司動力電池業務存在較大預期差，維持買入評級，目標價上調至38.00 元。
支撐評級的要點
三季報業績接近預告區間上限，預告全年維持高增長：公司前三季度實現營收37.14 億元，同比大增127.68%；實現歸母淨利潤2.15 億元，同比增長86.46%，對應每股收益為0.54 元。其中第三季度實現歸母淨利潤0.92億元，同比增長89.71%，環比增長12.59%。此前公司預告前三季度盈利1.73-2.30 億元，三季報業績接近區間上限。公司還預告全年盈利2.70-3.54億元，同比增長60%-110%。公司三季報業績與全年業績預告符合預期。
動力電池放量，顯著增厚業績：根據中國化學與物理電源行業協會數據，公司控股子公司智航新能源位列9 月電動車電池裝機量第4 名；智航新能源上半年實現淨利潤9,603 萬元，預計前三季度累計實現淨利潤約2 億元，為上市公司貢獻業績約1 億元。智航新能源目前擁有1 萬噸正極材料產能、日產100 萬支18650 鋰電池電芯產能（約3.5GWh）以及與之配套的PACK 系統完整生產線。我們預計智航新能源全年兑現業績承諾的比例較大，同時上市公司對其股權比例有望進一步提升。
公司中高層管理人員大額增持彰顯信心：公司中高層管理人員於2017 年9 月下旬合計增持10.15 億元，彰顯其對於公司未來發展的堅定信心。
評級面臨的主要風險
新能源汽車政策不達預期；動力電池業務不達預期。
估值
在智航新能源剩餘股權於2018 年內注入上市公司的假設下，不考慮攤薄股本，我們預計公司2017-2019 年每股收益分別為0.82 元、1.45 元、1.61元，對應當前股價下市盈率分別為36.4 倍、20.7 倍、18.7 倍，維持買入評級，目標價由35.00 元上調至38.00 元，對應於2018 年26 倍市盈率。
