本报告导读:
清新环境作为研发团队创业的创新型企业,曾依托自主SPC-3D 技术完成行业的弯道超车。目前公司工程与运营业务并重,且现金回流明显改善。
投资要点:
6. 投资建议:公司得益于现金回流的显著改善,2019 年财务费用降低将增厚公司业绩。预计2019-2021 年EPS 分别为0.50、0.51 和0.49元。参考行业平均估值水平并给予一定的运营业绩溢价,2019 年17倍动态PE,目标价8.5 元/股。首次覆盖,给予谨慎增持评级。
7. 清新环境是环保烟气治理行业的技术创新型龙头:公司作为技术研发团队创业的技术革新型公司,在电力行业烟气提标至超低排放时,推出独家SPC-3D 技术,迅速完成弯道超车并使市占率快速上升。公司积极拓展烟气治理BOT 业务,目前公司脱硫与脱硝特许经营规模市占率均为14%,均位列行业第三。工程与运营并重的经营策略,有效平滑工程业务波动的业绩影响,并提供了稳定的现金回流。
8. 现金回流改善,财务费用降低将增厚利润:随着2018 年烟气治理工程服务市场向非电板块转移,行业出现毛利率下降、回款放缓等竞争加剧现象。尽管2018 年公司净利润同比回落19.45%,但从2018Q2起公司经营活动现金净流即出现大幅转正,2018 全年净流10.62 亿元,体现出公司精选下游客户,控制债务与资金链风险的意识。有息债务下降将有助于降低财务费用,增厚利润。
9. 实际控制人变更,或将迎来新的发展机遇:2019 年 4 月,控股股东北京世纪地拟向国润环境转让公司 25.31%的股份,股权转让后公司控股股东将变为国润环境,实际控制人将变更为四川省国资委。作为国资控股企业或迎来新的环保业务发展空间。
10. 风险提示:随着电力与非电污染行业烟气治理市场的集中改造完成,公司工程服务板块业绩增长将承受一定压力。
本報告導讀:
清新環境作為研發團隊創業的創新型企業,曾依託自主SPC-3D 技術完成行業的彎道超車。目前公司工程與運營業務並重,且現金迴流明顯改善。
投資要點:
6. 投資建議:公司得益於現金迴流的顯著改善,2019 年財務費用降低將增厚公司業績。預計2019-2021 年EPS 分別為0.50、0.51 和0.49元。參考行業平均估值水平並給予一定的運營業績溢價,2019 年17倍動態PE,目標價8.5 元/股。首次覆蓋,給予謹慎增持評級。
7. 清新環境是環保煙氣治理行業的技術創新型龍頭:公司作為技術研發團隊創業的技術革新型公司,在電力行業煙氣提標至超低排放時,推出獨家SPC-3D 技術,迅速完成彎道超車並使市佔率快速上升。公司積極拓展煙氣治理BOT 業務,目前公司脱硫與脱硝特許經營規模市佔率均為14%,均位列行業第三。工程與運營並重的經營策略,有效平滑工程業務波動的業績影響,並提供了穩定的現金迴流。
8. 現金迴流改善,財務費用降低將增厚利潤:隨着2018 年煙氣治理工程服務市場向非電板塊轉移,行業出現毛利率下降、回款放緩等競爭加劇現象。儘管2018 年公司淨利潤同比回落19.45%,但從2018Q2起公司經營活動現金淨流即出現大幅轉正,2018 全年淨流10.62 億元,體現出公司精選下游客户,控制債務與資金鍊風險的意識。有息債務下降將有助於降低財務費用,增厚利潤。
9. 實際控制人變更,或將迎來新的發展機遇:2019 年 4 月,控股股東北京世紀地擬向國潤環境轉讓公司 25.31%的股份,股權轉讓後公司控股股東將變為國潤環境,實際控制人將變更為四川省國資委。作為國資控股企業或迎來新的環保業務發展空間。
10. 風險提示:隨着電力與非電污染行業煙氣治理市場的集中改造完成,公司工程服務板塊業績增長將承受一定壓力。