事件：公司于近日发布三季度业绩预告，前三季度实现盈利12,164.93 万元-15,558.56 万元，同比增长10%-30%；三季度单季实现盈利4402.15 万元-6795.78 万元，同比增长3.33%-59.52%。
液态食品灌装设备龙头，业绩保持稳健增长：公司是国内液态食品灌装设备龙头，主要产品包括液态食品灌装封口设备、后道智能包装设备以及中空容器吹瓶设备，下游应用领域以乳品行业为主，占比接近90%，客户包括伊利、蒙牛、光明、达能等国内外乳品企业。公司近几年业务领域不断向食用油脂、日化、医疗健康等行业横向扩张，向后道智能包装纵向扩张，业绩保持稳定增长。前三季度公司盈利12,164.93 万元-15,558.56 万元，同比增长10%-30%，其中非经常性损益影响净利润为2000-2300 万。公司今年订单情况较好，上半年公司预收款5.18 亿，较去年同期增长30.81%，我们判断明年公司收入增速有望回升到10%以上。
消费升级受益标的，设备市场增长仍有较大空间：目前我国液态奶产品人均消费水平仅为发达国家的1/4 到1/5 左右，长期来看总体增长空间较大。公司产品下游主要为低温液态奶，营养品质高，符合消费升级趋势。根据Euromonitor 的统计数据，2005-2015 年全国酸奶产品零售量复合增速为14.22%，增速高于常温液态奶。随着液态奶总产量不断提升，设备新增和更新需求不断释放，市场容量仍在增长。 出口方面，目前公司出口收入占比仅5%左右，出口市场有望成为公司新的增长点。
注重研发壁垒较高，外延更看重技术能力：公司研发费用和占比逐年上升，2016 年投入研发4342 万，占收入6.82%，研发人员占比14.47%，造就公司产品的高技术壁垒。2017H1 毛利率44.60%，由于部分订单毛利较低导致同比下降2.51 个百分点，总体毛利维持较高水平。此外，公司外延更看重标的公司技术能力，通过投资2,440 万元持有宁波中物光电杀菌技术有限公司30%股权，投资600 万元持有杭州汇萃智能科技有限公司2%股权，投资100 万参股柔印电子，从而增强了冷杀菌技术、视觉技术和电子标签等技术，为公司培育新的利润增长点。
盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.66元、0.78 元和0.89 元，对应PE 分别为31 倍、26 倍和23 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：下游乳品行业需求增速放缓，竞争加剧导致毛利率下
事件：公司於近日發佈三季度業績預告，前三季度實現盈利12,164.93 萬元-15,558.56 萬元，同比增長10%-30%；三季度單季實現盈利4402.15 萬元-6795.78 萬元，同比增長3.33%-59.52%。
液態食品灌裝設備龍頭，業績保持穩健增長：公司是國內液態食品灌裝設備龍頭，主要產品包括液態食品灌裝封口設備、後道智能包裝設備以及中空容器吹瓶設備，下游應用領域以乳品行業為主，佔比接近90%，客户包括伊利、蒙牛、光明、達能等國內外乳品企業。公司近幾年業務領域不斷向食用油脂、日化、醫療健康等行業橫向擴張，向後道智能包裝縱向擴張，業績保持穩定增長。前三季度公司盈利12,164.93 萬元-15,558.56 萬元，同比增長10%-30%，其中非經常性損益影響淨利潤為2000-2300 萬。公司今年訂單情況較好，上半年公司預收款5.18 億，較去年同期增長30.81%，我們判斷明年公司收入增速有望回升到10%以上。
消費升級受益標的，設備市場增長仍有較大空間：目前我國液態奶產品人均消費水平僅為發達國家的1/4 到1/5 左右，長期來看總體增長空間較大。公司產品下游主要為低温液態奶，營養品質高，符合消費升級趨勢。根據Euromonitor 的統計數據，2005-2015 年全國酸奶產品零售量複合增速為14.22%，增速高於常温液態奶。隨着液態奶總產量不斷提升，設備新增和更新需求不斷釋放，市場容量仍在增長。 出口方面，目前公司出口收入佔比僅5%左右，出口市場有望成為公司新的增長點。
注重研發壁壘較高，外延更看重技術能力：公司研發費用和佔比逐年上升，2016 年投入研發4342 萬，佔收入6.82%，研發人員佔比14.47%，造就公司產品的高技術壁壘。2017H1 毛利率44.60%，由於部分訂單毛利較低導致同比下降2.51 個百分點，總體毛利維持較高水平。此外，公司外延更看重標的公司技術能力，通過投資2,440 萬元持有寧波中物光電殺菌技術有限公司30%股權，投資600 萬元持有杭州滙萃智能科技有限公司2%股權，投資100 萬參股柔印電子，從而增強了冷殺菌技術、視覺技術和電子標籤等技術，為公司培育新的利潤增長點。
盈利預測與投資建議：預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.66元、0.78 元和0.89 元，對應PE 分別為31 倍、26 倍和23 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：下游乳品行業需求增速放緩，競爭加劇導致毛利率下
