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SST前锋(600733):纯电动车龙头驾临A股

SST前鋒(600733):純電動車龍頭駕臨A股

太平洋證券 ·  2018/01/23 00:00  · 研報

前鋒股份(600733.sh)原主營業務爲房地產開發與銷售,近兩年連續虧損,目前以銷售存量車庫爲主。

本次資產重組計劃,公司擬置出全部資產和負債,與北汽集團持有的北汽新能源股份中的等值部分進行置換,併發行股份購買剩餘全部股權。北汽新能源整體估值288億元。

非公開發行股份,募集配套資金不超過20億,投資北京新能源創新科技中心項目等。

北汽新能源成立於2009年10月,註冊資本1億元。公司早期融資主要是由北汽主導,累計投資規模~21億。

2016、2017年公司分別進行了A輪30.72億、B輪111.18億融資。截止目前,公司已經完成融資163億。

北汽集團直接或間接控制了北汽新能源41.19%股份,爲北汽新能源的控股股東。

北京市國資委間接持有北汽集團100%股權,爲北汽新能源的實際控制人。

產業合作股東覆蓋包括電池、電機、電控以及充電樁等電動汽車關鍵零部件廠商。

新能源汽車全產業鏈的合作可以爲傳動系統的電動化提供綜合解決方案

本次發行股份募集配套資金在扣除相關中介機構費用後全部用於北京新能源創新科技中心項目、北汽新能源C35DB車型項目、N60AB車型項目、N61AB車型項目。

2018年,北汽新能源將推出包括四款新車:緊湊型轎車EU450、緊湊型SUV ET400、純電動跑車ARCFOX-7以及一款跨界精品車。

北汽新能源以客戶需求爲導向,貫徹“大、中、小”、“高、中、 低”產品戰略,完成了新平臺車型EC180、 EC200、LITE以及合作車型EV、EU、EX、EH等系列。

純電動汽車產品開發和量產,產品覆蓋A00級、A0級、A級、B級等,續航里程最高已突破400公里,實現細分市場全覆蓋。

2016年,公司推出ARCFOX高端品牌,成爲國內首先在新能源領域實現雙品牌的企業。

線下:通過4S店+二級網絡+城市展廳進行組合佈局,在139個城市共建設一級經銷商165家,二級經銷商83家。

線上:與京東、第一電動、電動邦、國家電網、國美在線等電商合作進行網上銷售。

北汽新能源還建立了大客戶直銷模式。爲滿足出租車、租賃用車、微公交、 快遞用車、分時租賃等公共領域需求,北汽新能源採取對大客戶直銷模式,強化交流,促進銷售。

北汽新能源目前北京、青島產能預計在15萬臺左右,到明年年底預計將有30萬臺產能釋放,目前產能利用率~75%。

2015~2017年公司銷量實現每年翻番,2017年銷量10萬輛,再創新高。

2017年公司A00級EC180成爲爆款,銷量位居純電動汽車市場第一,佔公司總銷量的75%。EC180補貼後售價爲4.98~5.58萬元。

2017年1~10月,公司單車銷量均價8.16萬元,同比下降3.77%。但明年公司新產品將帶動ASP重回上行軌道。

動力電池是新能源汽車的核心零部件,2017年1~10月公司採購動力電池26億元,佔總營業成本比例的41%。

公司目前有四大動力電池供應商。普萊德(主要CATL電芯的PACK商)的份額比較穩定,孚能科技的供應量快速增長,國軒高科2017年取得突破性進展。

2016年公司實現營收93.72億,同比增長170%。2017年1~10月營收73.77億,預計2017年全年將達到

根據公開資料,2017年1~10月,整車銷售是公司營收的主要部分,佔公司營收~70%。另外,動力模塊佔18%,材料銷售佔9%左右。

2015~2017年新能源汽車國家補貼逐步退坡,尤其是2017年國補+地補同比下降幅度~40%,公司毛利率2017年1~10月毛利率創新高,基本消化了補貼下降的影響。

2016年公司實現盈利,淨利潤1.08億。從2017年盈利水平來看,公司四季度盈利能力有望繼續攀升,2018有望繼續增長。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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