投资要点：
公司经营数据：
2018 年公司收入主要来自经纪业务、投资收益以及投行业务，对总营收的贡献率分别为25.00%、23.18%、23.00%。
公司ROE 高主要是由于净资产规模小。
公司证券经纪业务代理买卖证券业务手续费收入主要来自广东地区。
公司经纪佣金率近年来略低于行业佣金率。截至2018 年末公司经纪业务佣金率与行业平均佣金率持平，为万分之3.2。
公司经纪业务利润率近两年大幅下降，主要是由于市场交易下滑带动收入减少，新建营业部增加支出，因此导致经纪业务利润率近两年大幅下滑。
公司投行业务收入曾为公司主要收入来源之一，但近年来公司投行业务收入下降。
公司资管业务中定向资管规模占总受托规模的96.82%。
公司市场表现：
截至2019 年6 月末，华林证券累计上涨256.03%。
投资建议
中性假设下我们预计2019 年公司实现营业收入10.32 亿元，同比上涨3.07%；实现归母净利润3.79 亿元，同比上涨10.10%。预计ROE 为8.51%。
每股净资产为1.83 元，结合当前股价我们得出PB 为10.13X，较当前收盘价17.71 元有6%的上升空间。但证券板块β属性强，受市场情绪影响，且公司为次新股，因此我们认为，在中美贸易摩擦缓和的大背景下，我们给予公司增持评级。
风险提示：
市场下行导致公司营收不及预期，市场竞争加剧带动公司业务收入规模缩减。
投資要點：
公司經營數據：
2018 年公司收入主要來自經紀業務、投資收益以及投行業務，對總營收的貢獻率分別為25.00%、23.18%、23.00%。
公司ROE 高主要是由於淨資產規模小。
公司證券經紀業務代理買賣證券業務手續費收入主要來自廣東地區。
公司經紀佣金率近年來略低於行業佣金率。截至2018 年末公司經紀業務佣金率與行業平均佣金率持平，為萬分之3.2。
公司經紀業務利潤率近兩年大幅下降，主要是由於市場交易下滑帶動收入減少，新建營業部增加支出，因此導致經紀業務利潤率近兩年大幅下滑。
公司投行業務收入曾為公司主要收入來源之一，但近年來公司投行業務收入下降。
公司資管業務中定向資管規模佔總受託規模的96.82%。
公司市場表現：
截至2019 年6 月末，華林證券累計上漲256.03%。
投資建議
中性假設下我們預計2019 年公司實現營業收入10.32 億元，同比上漲3.07%；實現歸母淨利潤3.79 億元，同比上漲10.10%。預計ROE 為8.51%。
每股淨資產為1.83 元，結合當前股價我們得出PB 為10.13X，較當前收盤價17.71 元有6%的上升空間。但證券板塊β屬性強，受市場情緒影響，且公司為次新股，因此我們認為，在中美貿易摩擦緩和的大背景下，我們給予公司增持評級。
風險提示：
市場下行導致公司營收不及預期，市場競爭加劇帶動公司業務收入規模縮減。
