事件:2019 年6 月27 日,公司发布《关于变更公司名称和证券简称的公告》,公司已于近日完成工商变更登记手续并取得南阳市市场监督管理局颁发的营业执照,正式更名为“中光学”。
点评:持续坚定推荐公司,公司与河南中光学集团有限公司的重大资产重组已经完成,重组完成后,公司进入了产业下游光电整机领域及光电军品领域,主营业务转变为“光电元组件+光电整机”以及“光电军品+光电民品”的业务布局。公司去年切入消费电子领域,并进入华为高端机P30 供应链,并与华为合作逐步深入,有望在消费电子领域逐步增长。军品方面,2017 年军改影响基本消除,2018 年末已经逐步放量,公司军品业务受益得到快速增长。
美国供应链逐渐恢复,华为触底反弹。6 月25 日,美国存储器芯片制造商美光表示,已恢复向华为出货部分芯片,主要因美国公司在海外生产的产品不受出口管控条例限制,此外,英特尔等其他厂商也在逐步向华为恢复供应。由于美国公司正在逐步对华为恢复供应,华为手机出货量下滑有望得到缓解,预计将有利于华为产业链。此外,公司是P30 潜望式摄像头的主要供应商,并且与华为在精密学薄膜、功能学薄膜、光波导器件等领域皆有合作,以上现象都说明了公司与华为的合作正在逐步深入,公司在消费电子市场的业务有望持续保持增长势态。
军品采购招标情况在2018 年末持续显著放量,红外赛道恢复高增速。根据我们在全军装备采购网的“军品配套”板块整理的信息,截至2018 年12 月6 日,装采网共释放1413 项配套订单,且这些订单均在Q4 开始大量释放:10 月份装采网共释放598 项军品配套招标、11 月释放461 项、12月前6 天释放246 项。我们认为2017 年的军改影响已基本消除,高景气周期在2018 下半年正式到来,并在2019 年延续。红外产业链可以分别上游芯片和下游整机厂商,芯片厂家分别为高德红外、大立科技、睿创微纳,下游整机厂商为中光学、江机民科和十一所;根据Wind 数据显示,大立科技、久之洋、高德红外、睿创微纳、利达光电红外业务营收增速分别为45.52%、61.48%、5.44%、146.66%和147.71%,公司开发研制了多款微光及红外瞄准镜在识别距离、射击精度等方面均处于领先水平,综合性能处于国内领先地位,我国军队正在逐步提高军队瞄准镜配置,将有利于公司红外瞄准镜发展。
投资建议:给予公司19-21 年盈利预测为2.16/2.74/3.71 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:中美贸易战加剧、红外枪瞄渗透率不及预期、研发进度不及预期、整合效果不及预期。
事件:2019 年6 月27 日,公司發佈《關於變更公司名稱和證券簡稱的公告》,公司已於近日完成工商變更登記手續並取得南陽市市場監督管理局頒發的營業執照,正式更名爲“中光學”。
點評:持續堅定推薦公司,公司與河南中光學集團有限公司的重大資產重組已經完成,重組完成後,公司進入了產業下游光電整機領域及光電軍品領域,主營業務轉變爲“光電元組件+光電整機”以及“光電軍品+光電民品”的業務佈局。公司去年切入消費電子領域,並進入華爲高端機P30 供應鏈,並與華爲合作逐步深入,有望在消費電子領域逐步增長。軍品方面,2017 年軍改影響基本消除,2018 年末已經逐步放量,公司軍品業務受益得到快速增長。
美國供應鏈逐漸恢復,華爲觸底反彈。6 月25 日,美國存儲器芯片製造商美光表示,已恢復向華爲出貨部分芯片,主要因美國公司在海外生產的產品不受出口管控條例限制,此外,英特爾等其他廠商也在逐步向華爲恢復供應。由於美國公司正在逐步對華爲恢復供應,華爲手機出貨量下滑有望得到緩解,預計將有利於華爲產業鏈。此外,公司是P30 潛望式攝像頭的主要供應商,並且與華爲在精密學薄膜、功能學薄膜、光波導器件等領域皆有合作,以上現象都說明了公司與華爲的合作正在逐步深入,公司在消費電子市場的業務有望持續保持增長勢態。
軍品採購招標情況在2018 年末持續顯著放量,紅外賽道恢復高增速。根據我們在全軍裝備採購網的“軍品配套”板塊整理的信息,截至2018 年12 月6 日,裝採網共釋放1413 項配套訂單,且這些訂單均在Q4 開始大量釋放:10 月份裝採網共釋放598 項軍品配套招標、11 月釋放461 項、12月前6 天釋放246 項。我們認爲2017 年的軍改影響已基本消除,高景氣週期在2018 下半年正式到來,並在2019 年延續。紅外產業鏈可以分別上游芯片和下游整機廠商,芯片廠家分別爲高德紅外、大立科技、睿創微納,下游整機廠商爲中光學、江機民科和十一所;根據Wind 數據顯示,大立科技、久之洋、高德紅外、睿創微納、利達光電紅外業務營收增速分別爲45.52%、61.48%、5.44%、146.66%和147.71%,公司開發研製了多款微光及紅外瞄準鏡在識別距離、射擊精度等方面均處於領先水平,綜合性能處於國內領先地位,我國軍隊正在逐步提高軍隊瞄準鏡配置,將有利於公司紅外瞄準鏡發展。
投資建議:給予公司19-21 年盈利預測爲2.16/2.74/3.71 億元,維持“買入”評級。
風險提示:中美貿易戰加劇、紅外槍瞄滲透率不及預期、研發進度不及預期、整合效果不及預期。