事件：公司1月25日发布业绩预增公告，预计2017年归母净利润为7385-7852 万，同比增长177%到194%。其中Q4 归母净利润3706-4173 万，同比增长386%-447%，环比增长92%-116%。公司业绩略超预期。
环氧树脂量价齐升，公司业绩大幅改善。2017 年公司业绩大增主要来自产品销量增加和下半年产品售价上升。17 年中期以来环保持续高压影响环氧树脂供给，行业供需格局显著改善。环氧树脂价格自17年7 月14000 元/吨快速上涨到12 月的28000 元/吨，跟踪价差由4000元/吨上涨并维持在8000 元/吨。公司Q1-Q4 单季度归母净利润分别为952 万、795 万、1933 万和3706-4173 万，公司盈利三季度开始环比改善明显，充分兑现价格上涨。未来两年行业除公司外基本无新增产能，盈利水平有望维持高位。
下游PCB 厂家大规模扩产，电子级环氧树脂需求大增。在汽车电子和虚拟现实的带动下，国内PCB 行业有望迎来大发展，主流 PCB 厂商未来2-3 年产能扩产规模在60%以上，带动国内电子级环氧树脂需求从35 万吨快速成长到50 万吨。
新产能释放在即，充分受益行业景气。宏昌电子目前具备环氧树脂产能7.3 万吨，募投11.7 万吨产能预计18 年一季度量产，其中电子级环氧树脂占比50%以上，有望充分受益下游PCB 行业扩产。目前环氧树脂价格由于淡季等因素小幅调整，预计春节后旺季需求将带动价格继续上行。以19 万吨产能测算，环氧树脂价格每上涨1000 元/吨，公司净利增厚1.38 亿元，EPS 增厚0.22 元。
维持“买入”投资评级。预测公司17-19 年净利润分别为0.76亿、2.65 亿和4.05 亿元， EPS 分别为0.12 元、0.43 元和0.66 元，对应PE 分别为51 倍、15 倍和10 倍。维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下滑，募投项目达产低于预期的风险。
事件：公司1月25日發佈業績預增公告，預計2017年歸母淨利潤爲7385-7852 萬，同比增長177%到194%。其中Q4 歸母淨利潤3706-4173 萬，同比增長386%-447%，環比增長92%-116%。公司業績略超預期。
環氧樹脂量價齊升，公司業績大幅改善。2017 年公司業績大增主要來自產品銷量增加和下半年產品售價上升。17 年中期以來環保持續高壓影響環氧樹脂供給，行業供需格局顯著改善。環氧樹脂價格自17年7 月14000 元/噸快速上漲到12 月的28000 元/噸，跟蹤價差由4000元/噸上漲並維持在8000 元/噸。公司Q1-Q4 單季度歸母淨利潤分別爲952 萬、795 萬、1933 萬和3706-4173 萬，公司盈利三季度開始環比改善明顯，充分兌現價格上漲。未來兩年行業除公司外基本無新增產能，盈利水平有望維持高位。
下游PCB 廠家大規模擴產，電子級環氧樹脂需求大增。在汽車電子和虛擬現實的帶動下，國內PCB 行業有望迎來大發展，主流 PCB 廠商未來2-3 年產能擴產規模在60%以上，帶動國內電子級環氧樹脂需求從35 萬噸快速成長到50 萬噸。
新產能釋放在即，充分受益行業景氣。宏昌電子目前具備環氧樹脂產能7.3 萬噸，募投11.7 萬噸產能預計18 年一季度量產，其中電子級環氧樹脂佔比50%以上，有望充分受益下游PCB 行業擴產。目前環氧樹脂價格由於淡季等因素小幅調整，預計春節後旺季需求將帶動價格繼續上行。以19 萬噸產能測算，環氧樹脂價格每上漲1000 元/噸，公司淨利增厚1.38 億元，EPS 增厚0.22 元。
維持“買入”投資評級。預測公司17-19 年淨利潤分別爲0.76億、2.65 億和4.05 億元， EPS 分別爲0.12 元、0.43 元和0.66 元，對應PE 分別爲51 倍、15 倍和10 倍。維持“買入”評級。
風險提示：產品價格下滑，募投項目達產低於預期的風險。
