事件：公司發佈2017 年第三季度報告，2017 年1-9 月公司實現營業收入10.51 億元，同比增長37.41%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.57 億元，同比增長139.4%；基本每股收益0.17 元，同比增長139.5%。 農機以銷定產應對調整，商業航天領域搶先佈局。受農機購置補貼政策額度調整等因素影響，公司農機業務有所下降，在市場低迷的環境下通過以銷定產等策略應對調整。公司去年投資設立了西藏明日宇航衛星科技有限責任公司，開始佈局高通量寬帶通信商業衛星業務，今年完成了“明日宇航一號”衛星的技術論證與商務談判，具備了隨時簽訂正式合同的條件與基礎。我們認爲，公司在衛星領域的業務佈局已形成較爲明顯的先發優勢，隨着中國商業航天市場逐步向民營資本開放，將爲公司打開更爲廣闊的成長空間。 明日宇航持續向好，軍民融合前景廣闊。在軍工業務方面，公司組建設立了河北宇航、天津宇航、瀋陽宇航三家分支機構，並且成立了貴州明日宇航，參與貴州省軍民融合示範區建設，攜手中航貴飛聯合設計研發新型飛機，與黎陽公司、中航技等聯合開發中等推力航空發動機，建設民用航空鈑焊零部件/單元體柔性製造生產線，向民參軍龍頭企業穩步邁進。在民機業務方面，公司以C929 項目爲牽引，切入大飛機複合材料關鍵零部件和大部段，同時積極參與商發CJ-2000 的前期研製工作，與空客、波音等國際知名航空企業合作共同承接民用飛機及發動機國際轉包業務。我們認爲，明日宇航今年能夠完成歸母淨利潤超過4 億元的業績承諾，隨着公司在航空航天產業鏈佈局進一步完善，明日宇航將呈現持續向好的發展態勢。 盈利預測與投資評級：預計公司2017-2019 年的淨利潤約爲4.91億元、7.34 億元、10.41 億元，EPS 爲0.33 元、0.49 元、0.70 元，對應PE 爲37 倍、25 倍、18 倍，維持“買入”評級。