事件：公司10 月24 日发布 2017 年三季报，实现营业收入 8.17 亿元，同比+22.97%；实现归母净利润 3679 万元，同比+93.11%。公司前三季度EPS 0.06 元。其中三季度单季度实现净利润 1932 万元，同比+737%。 公司业绩符合预期。
产品价格上涨，价差拉大，毛利率创新高。七月份以来，下游覆铜板行业持续景气，成本端环氧氯丙烷价格从7600 元/吨持续上涨至目前的12000 元/吨，推动环氧树脂价格从16000 元/吨上升至目前的21000 元/吨，涨幅超过30%，理论价差从5000 元/吨不到扩大到7000 元/吨左右。根据公司披露的经营数据，公司环氧树脂前三季度单季度销量分别为16626、18853、19979 吨，均价分别为15073、14127、14971 元/吨，理论价差分别为4673、4262、5001 元/吨。三季度环氧树脂价差环比拉大约800 元/吨，与我们跟踪到的趋势一致，销量也有了一定幅度的提升。受益于产品涨价，公司三季度单季度毛利率达到15.33%，为公司上市以来历史最高，比去年三季度的10.92%提高了4.41%，环比二季度的10.33%提高了5%，公司业绩拐点向好明显。
募投项目开车，打开成长空间。公司是电子级环氧树脂龙头，主要下游是覆铜板，主要客户包括金安国纪、超声电子、上海南亚等。2017年9 月12 号，公司取得 “危险化学品建设项目试生产（使用）方案备案告知书”。2017 年9 月27 号，公司试生产首次投料顺利产出。公司现有产能7.3 万吨，募投11.7 万吨产能投产以后，公司产能将达到19 万吨。募投项目中高端产品占比较高，有望受益于国内覆铜板行业的持续发展，实现快速放量，显著增厚公司业绩。
估值与评级。预测公司2017-2019 年净利润分别为0.65 亿、1.20 亿和1.70 亿元， EPS 分别为0.11 元、0.20 元和0.28 元，对应PE 分别为56 倍、30 倍和21 倍，维持“增持”评级。
风险提示。原油价格大幅波动，募投项目产能爬坡不达预期
事件：公司10 月24 日發佈 2017 年三季報，實現營業收入 8.17 億元，同比+22.97%；實現歸母淨利潤 3679 萬元，同比+93.11%。公司前三季度EPS 0.06 元。其中三季度單季度實現淨利潤 1932 萬元，同比+737%。 公司業績符合預期。
產品價格上漲，價差拉大，毛利率創新高。七月份以來，下游覆銅板行業持續景氣，成本端環氧氯丙烷價格從7600 元/噸持續上漲至目前的12000 元/噸，推動環氧樹脂價格從16000 元/噸上升至目前的21000 元/噸，漲幅超過30%，理論價差從5000 元/噸不到擴大到7000 元/噸左右。根據公司披露的經營數據，公司環氧樹脂前三季度單季度銷量分別為16626、18853、19979 噸，均價分別為15073、14127、14971 元/噸，理論價差分別為4673、4262、5001 元/噸。三季度環氧樹脂價差環比拉大約800 元/噸，與我們跟蹤到的趨勢一致，銷量也有了一定幅度的提升。受益於產品漲價，公司三季度單季度毛利率達到15.33%，為公司上市以來歷史最高，比去年三季度的10.92%提高了4.41%，環比二季度的10.33%提高了5%，公司業績拐點向好明顯。
募投項目開車，打開成長空間。公司是電子級環氧樹脂龍頭，主要下游是覆銅板，主要客户包括金安國紀、超聲電子、上海南亞等。2017年9 月12 號，公司取得 “危險化學品建設項目試生產（使用）方案備案告知書”。2017 年9 月27 號，公司試生產首次投料順利產出。公司現有產能7.3 萬噸，募投11.7 萬噸產能投產以後，公司產能將達到19 萬噸。募投項目中高端產品佔比較高，有望受益於國內覆銅板行業的持續發展，實現快速放量，顯著增厚公司業績。
估值與評級。預測公司2017-2019 年淨利潤分別為0.65 億、1.20 億和1.70 億元， EPS 分別為0.11 元、0.20 元和0.28 元，對應PE 分別為56 倍、30 倍和21 倍，維持“增持”評級。
風險提示。原油價格大幅波動，募投項目產能爬坡不達預期
