本报告导读：
公司是国电投旗下唯一环保上市平台，现目前主营业务为电力烟气治理工程服务与特许经营。目前致力于向非电烟气治理、水处理与固废处置等板块转型。
投资要点：
投资建议：预测2019-2021年EPS 分别为0.18元、0.20元和0.23元。
参考行业平均估值水平并考虑到公司多元布局，水务、核废料处置和固废处置等业务，业绩改善弹性空间较大。给予2019 年40 倍动态PE，目标价7.20 元。首次覆盖，给予谨慎增持评级。
12. 国电投旗下环保业务整合平台：公司是国电投旗下重要的环保业务整合平台，得益于烟气治理连续提标带来的市场机遇，公司专注于火电厂烟气治理的工程服务与运营服务。2018 年公司工程服务收入14.28 亿元，占比39%，特许经营收入18.22 亿元，占比50%。到2017年底，公司脱硫、脱硝特许经营规模市占率排名分别为第三、第二。
13. 致力于打造全面的环保业务平台：随着火电烟气排放标准提至全球最严水平，公司将业务布局拓展至非电烟气治理、水处理、固废处置等领域。2018 年公司非电烟气治理订单同比增长84%，规模首次超越电力烟气治理板块。乡镇水务板块推进顺利，中标项目治理效果得到主管部门认可，核废环保、固危废等业务取得重要进展，是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一。
14. 背靠国电投集团，灵活转型挖掘成长潜力：背靠国电投集团庞大的电力产能，公司掌握大量的烟气治理运营资产，是未来业绩稳定与现金回流的基础，且有望继续挖掘电厂环保的新需求。同时，积极布局新的环保业务，未来有望在水处理、核废料处置和催化剂再生等危废处置领域中培育新的业绩突破点。
15. 风险提示：随着电力与非电污染行业烟气治理市场的集中改造完成，公司工程服务板块业绩增长将承受一定压力。
本報告導讀：
公司是國電投旗下唯一環保上市平臺，現目前主營業務為電力煙氣治理工程服務與特許經營。目前致力於向非電煙氣治理、水處理與固廢處置等板塊轉型。
投資要點：
投資建議：預測2019-2021年EPS 分別為0.18元、0.20元和0.23元。
參考行業平均估值水平並考慮到公司多元佈局，水務、核廢料處置和固廢處置等業務，業績改善彈性空間較大。給予2019 年40 倍動態PE，目標價7.20 元。首次覆蓋，給予謹慎增持評級。
12. 國電投旗下環保業務整合平臺：公司是國電投旗下重要的環保業務整合平臺，得益於煙氣治理連續提標帶來的市場機遇，公司專注於火電廠煙氣治理的工程服務與運營服務。2018 年公司工程服務收入14.28 億元，佔比39%，特許經營收入18.22 億元，佔比50%。到2017年底，公司脱硫、脱硝特許經營規模市佔率排名分別為第三、第二。
13. 致力於打造全面的環保業務平臺：隨着火電煙氣排放標準提至全球最嚴水平，公司將業務佈局拓展至非電煙氣治理、水處理、固廢處置等領域。2018 年公司非電煙氣治理訂單同比增長84%，規模首次超越電力煙氣治理板塊。鄉鎮水務板塊推進順利，中標項目治理效果得到主管部門認可，核廢環保、固危廢等業務取得重要進展，是國內僅有的三傢俱有中低放核廢料處理牌照的企業之一。
14. 背靠國電投集團，靈活轉型挖掘成長潛力：背靠國電投集團龐大的電力產能，公司掌握大量的煙氣治理運營資產，是未來業績穩定與現金迴流的基礎，且有望繼續挖掘電廠環保的新需求。同時，積極佈局新的環保業務，未來有望在水處理、核廢料處置和催化劑再生等危廢處置領域中培育新的業績突破點。
15. 風險提示：隨着電力與非電污染行業煙氣治理市場的集中改造完成，公司工程服務板塊業績增長將承受一定壓力。
