事件：公司發佈2017 年業績快報，實現營業收入26.30 億元，同比增66.23%;營業利潤3.64 億元，同比增673.24%;歸母淨利潤5.02億元，同比增87.92%。 LED 芯片行業景氣，公司擴產適逢其時。LED 芯片行業自2016 年底進入新一輪景氣週期，前期供給的收縮與下游需求的拉動使得行業呈現供不應求的狀態。公司踩準節奏大舉擴產，從年初月產70 萬片擴至年末180 萬片左右，產能穩居行業前列，也帶來利潤的大幅增長。 同時規模效應的發酵以及與藍晶科技合併帶來的協同效應，使得公司毛利率與淨利率回到相當高的水平 產線結構調整降低成本，產品重心向高端轉移。由於武漢基地機器設備相對落後老舊，本年度內公司對武漢廠區產線進行優選汰換及進行整體產線資源整合，進一步提高了公司整體的生產運營效率，同時降低了管理成本與人力成本，長期來看有助於提升公司盈利能力。 產品線方面，公司持續加大投入研發，產品結構向高端調整，與競爭激烈的低端白光市場拉開距離，保證了公司長遠的競爭力。 投資百億保證公司長期成長空間。公司與義烏信息光電高新技術產業園區管理委員會簽訂投資框架協議，擬投入先進半導體與器件項目，包括①LED 外延及芯片；②藍寶石襯底；③紫外LED；④紅外LED；⑤microLED；⑥MEMS 傳感器；⑦垂直腔面發射激光器（VCSEL）⑧氮化鎵（GaN）基激光器；⑨氮化鎵（GaN）基電力電子器件等。我們認爲公司正經歷脫胎換骨的轉變，由LED 芯片生產企業轉向先進半導體制造企業，此次投資爲公司長遠發展指明瞭方向與路徑，值得持續跟蹤。 盈利預測與估值。不考慮增發攤薄，我們預計公司2017~2019 年EPS 分別爲0.60/0.94/1.28 元，對應PE 爲31/20/15,給予買入評級。 風險提示。LED 下游需求萎縮；業務整合不及預期。