公司近况
上海将从7 月1 日开始执行垃圾分类，引起投资者对厨余处理机的兴趣。
评论
厨余机的应用：1）严格执行垃圾分类的国家会产生厨余机的市场需求。2）北美家庭会在厨房水池下方安装厨余粉碎机，厨余产品可以粉碎后直接排入下水道。该种产品适合别墅，但不适合公寓。公寓使用后，容易产生下水道堵塞，沼气引起的安全隐患。3）日本、韩国家庭采用厨余处理机，采用微生物将有机食物垃圾分解为有机肥料，并将尾气分解为二氧化碳、水蒸汽。
公司的厨余处理机产品是采用微生物的产品，之前产品主要出口到韩国，最高峰时年销售997 万元（2012 年），之后由于微生物出口的限制原因，公司2015 年开始不再对韩国出口。目前该产品在国内每年销量非常低。
虽然中国会有越来越多的城市推广垃圾分类，但中国厨余机市场还是很难普及：1）中国的建筑不适合安装厨余粉碎机。2）采用微生物的厨余处理机将占用厨房有限的面积，同时消费者依然需要处理有机肥料，实用价值不高。
我们认为厨余处理机并不是公司的发展方向，公司的战略是家电排水泵，以及汽车电子水泵。近期，公司公布将以2018 10x P/E收购深鹏电子，收购完成后，公司将完善在家电排水泵市场的布局，同时拓展到汽车电子水泵。
估值建议
维持2019/2020 年 EPS 预测0.33/0.37 元。维持中性评级。维持目标价6.65 元，对应20x/18x 2019/20e P/E，对比当前股价涨幅空间19%。公司当前股价对应17x/15x 2019/20e P/E。
风险
人民币汇率波动风险，中美贸易摩擦风险，新业务开拓风险。
公司近況
上海將從7 月1 日開始執行垃圾分類，引起投資者對廚餘處理機的興趣。
評論
廚餘機的應用：1）嚴格執行垃圾分類的國家會產生廚餘機的市場需求。2）北美家庭會在廚房水池下方安裝廚餘粉碎機，廚餘產品可以粉碎後直接排入下水道。該種產品適合別墅，但不適合公寓。公寓使用後，容易產生下水道堵塞，沼氣引起的安全隱患。3）日本、韓國家庭採用廚餘處理機，採用微生物將有機食物垃圾分解為有機肥料，並將尾氣分解為二氧化碳、水蒸汽。
公司的廚餘處理機產品是採用微生物的產品，之前產品主要出口到韓國，最高峯時年銷售997 萬元（2012 年），之後由於微生物出口的限制原因，公司2015 年開始不再對韓國出口。目前該產品在國內每年銷量非常低。
雖然中國會有越來越多的城市推廣垃圾分類，但中國廚餘機市場還是很難普及：1）中國的建築不適合安裝廚餘粉碎機。2）採用微生物的廚餘處理機將佔用廚房有限的面積，同時消費者依然需要處理有機肥料，實用價值不高。
我們認為廚餘處理機並不是公司的發展方向，公司的戰略是家電排水泵，以及汽車電子水泵。近期，公司公佈將以2018 10x P/E收購深鵬電子，收購完成後，公司將完善在家電排水泵市場的佈局，同時拓展到汽車電子水泵。
估值建議
維持2019/2020 年 EPS 預測0.33/0.37 元。維持中性評級。維持目標價6.65 元，對應20x/18x 2019/20e P/E，對比當前股價漲幅空間19%。公司當前股價對應17x/15x 2019/20e P/E。
風險
人民幣匯率波動風險，中美貿易摩擦風險，新業務開拓風險。
