公司是国内色母粒和三聚氯氰龙头企业。广东美联新材料股份有限公司是我国内资企业中以色母粒为主营产品的第一家上市公司。美联新材成立于2000 年6月，现在色母粒的年产能在4 万吨以上，拥有国际先进的高智能全自动塑料色母粒生产线。美联新材拥有两个全资子公司和两个控股子公司：汕头市广油美联新材料研究院有限公司、广东美联隔膜有限公司、营创三征（营口）精细化工有限公司和联朴科技（上海）有限公司，其中，营创三征为世界最大的三聚氯氰生产企业（2019 年3 月27 日并表），产能9 万吨。公司产业链布局完善，目前两大业务板块之间具有业务关联性，未来将会产生协同效应。
公司发展战略清晰，双业务模式开启。我们发现公司的战略主要有两条主线：1、提高主要产品的产能，扩大在细分市场的市场份额；2、延伸产业链，对产业链进行完整布局，提高抗风险能力和自身综合竞争力。公司目前在自己的两大业务模块上均是行业领头羊，其不同的管理人才将会在各自领域发挥技术装长，促进业绩增长。
三聚氯氰下游需求好，公司行业地位突出，未来还有将继续发力。目前，国内外每年以三聚氯氰为原料开发研制的新产品层出不穷，其中约60%的三聚氯氰被用于三嗪类农药的生产，约40%的三聚氯氰被用于活性染料、荧光增白剂、助剂和医药中间体等产品的生产品，全球需求年均增长幅度约为3%~5%。2017年，世界各国三聚氯氰年总消耗量约在21 万吨左右。目前，三聚氯氰的全球主要生产企业集中在中国、德国、美国、瑞士等四个国家，营创三征的三聚氯氰市场占有率达到三分之二以上，行业地位突出。另外，公司2019 年4 月25 日公告，以自有资金7650 万元增资营新科技，获得其51%的股权并成为其控股股东，未来其将成为公司在中间体业务上发力的重点。
盈利预测与评级。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.92 元、1.21 元、1.49元，2019-2021 年归母净利润复合增速78%，由于市场大幅波动，保守给予公司2019 年27 倍估值，对应目标价24.84 元，维持“买入”评级。
风险提示：安全环保的风险，新项目建成及投产进度或不及预期的风险，原材料价格波动的风险，下游需求疲软的风险。
公司是國內色母粒和三聚氯氰龍頭企業。廣東美聯新材料股份有限公司是我國內資企業中以色母粒為主營產品的第一家上市公司。美聯新材成立於2000 年6月，現在色母粒的年產能在4 萬噸以上，擁有國際先進的高智能全自動塑料色母粒生產線。美聯新材擁有兩個全資子公司和兩個控股子公司：汕頭市廣油美聯新材料研究院有限公司、廣東美聯隔膜有限公司、營創三徵（營口）精細化工有限公司和聯樸科技（上海）有限公司，其中，營創三徵為世界最大的三聚氯氰生產企業（2019 年3 月27 日並表），產能9 萬噸。公司產業鏈佈局完善，目前兩大業務板塊之間具有業務關聯性，未來將會產生協同效應。
公司發展戰略清晰，雙業務模式開啟。我們發現公司的戰略主要有兩條主線：1、提高主要產品的產能，擴大在細分市場的市場份額；2、延伸產業鏈，對產業鏈進行完整佈局，提高抗風險能力和自身綜合競爭力。公司目前在自己的兩大業務模塊上均是行業領頭羊，其不同的管理人才將會在各自領域發揮技術裝長，促進業績增長。
三聚氯氰下游需求好，公司行業地位突出，未來還有將繼續發力。目前，國內外每年以三聚氯氰為原料開發研製的新產品層出不窮，其中約60%的三聚氯氰被用於三嗪類農藥的生產，約40%的三聚氯氰被用於活性染料、熒光增白劑、助劑和醫藥中間體等產品的生產品，全球需求年均增長幅度約為3%~5%。2017年，世界各國三聚氯氰年總消耗量約在21 萬噸左右。目前，三聚氯氰的全球主要生產企業集中在中國、德國、美國、瑞士等四個國家，營創三徵的三聚氯氰市場佔有率達到三分之二以上，行業地位突出。另外，公司2019 年4 月25 日公告，以自有資金7650 萬元增資營新科技，獲得其51%的股權併成為其控股股東，未來其將成為公司在中間體業務上發力的重點。
盈利預測與評級。預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.92 元、1.21 元、1.49元，2019-2021 年歸母淨利潤複合增速78%，由於市場大幅波動，保守給予公司2019 年27 倍估值，對應目標價24.84 元，維持“買入”評級。
風險提示：安全環保的風險，新項目建成及投產進度或不及預期的風險，原材料價格波動的風險，下游需求疲軟的風險。
