公司公告:双星集团及其子公司星微韩国有限公司与锦湖轮胎债权人代表韩国产业银行(KDB)签订《有关签署的协议》。
根据签署的协议约定,后续双星集团子公司星微韩国将与KDB 签署《股份认购协议》及《股东协议》,双星集团子公司星微韩国将向锦湖轮胎增资约6463 亿韩元,以5000 韩元/股价格认购锦湖轮胎发行的约1.29 亿股普通股,认购后持有锦湖轮胎45%的股份并成为其控股股东。此次债权人通过增资的形式引入了双星作为锦湖轮胎的控股股东,增加了锦湖轮胎的现金流,也更有利于锦湖轮胎未来发展。
锦湖轮胎全球布局,品牌、研发、配套实力强
韩国锦湖轮胎在全球有5 个研发中心,9 家生产工厂,合计产能可达到6900 万套/年,属于中高端品牌,市场优势明显:其原配轮胎占比高,向现代汽车、菲亚特、克莱斯勒、戴姆勒、大众汽车、宝马、雷诺、通用汽车等提供原配轮胎。除中国地区外,韩国锦湖轮胎在韩国、越南、美国设有5 家生产工厂,全球化布局完整,规避各国“双反”。
另外,锦湖研发实力雄厚,在全球有5 个研发中心,分别布局在韩国(2 个)、美国、德国、中国。双星主要优势在全钢胎,锦湖优势在半钢胎,若收购顺利未来将发挥优势互补,协同效应明显。
双星率先建立工业4.0 智能化工厂,租赁产能弥补供给缺口
公司智能化样板工厂基本建成,新厂净利率有望大幅提升。公司已经建成400 万套全钢胎智能样板工厂,净利率水平将比老厂大幅提升,半钢胎智能工厂预计今年上半年建成投产。为弥补产能建设期间供给缺口,公司租赁山东恒宇科技产能:全钢胎相当于65 万套/年产能的设备和模具;半钢胎相当于600 万套/年产能的设备和模具等。
盈利预测及投资评级:率先建立智能化工厂,价格盈利有望双升,有望成为锦湖轮胎第一大股东,未来成长为国内轮胎新巨头。给与增持评级,预计17-19 年EPS 分别为0.15 元、0.17 元、0.26 元,对应17-19 年PE 分别为44.6 倍、39.6 倍及25.2 倍。
风险提示:原材料价格大幅波动,产能投产不及预期,收购不及预期
公司公告:雙星集團及其子公司星微韓國有限公司與錦湖輪胎債權人代表韓國產業銀行(KDB)簽訂《有關簽署的協議》。
根據簽署的協議約定,後續雙星集團子公司星微韓國將與KDB 簽署《股份認購協議》及《股東協議》,雙星集團子公司星微韓國將向錦湖輪胎增資約6463 億韓元,以5000 韓元/股價格認購錦湖輪胎髮行的約1.29 億股普通股,認購後持有錦湖輪胎45%的股份併成為其控股股東。此次債權人通過增資的形式引入了雙星作為錦湖輪胎的控股股東,增加了錦湖輪胎的現金流,也更有利於錦湖輪胎未來發展。
錦湖輪胎全球佈局,品牌、研發、配套實力強
韓國錦湖輪胎在全球有5 個研發中心,9 家生產工廠,合計產能可達到6900 萬套/年,屬於中高端品牌,市場優勢明顯:其原配輪胎佔比高,向現代汽車、菲亞特、克萊斯勒、戴姆勒、大眾汽車、寶馬、雷諾、通用汽車等提供原配輪胎。除中國地區外,韓國錦湖輪胎在韓國、越南、美國設有5 家生產工廠,全球化佈局完整,規避各國“雙反”。
另外,錦湖研發實力雄厚,在全球有5 個研發中心,分別佈局在韓國(2 個)、美國、德國、中國。雙星主要優勢在全鋼胎,錦湖優勢在半鋼胎,若收購順利未來將發揮優勢互補,協同效應明顯。
雙星率先建立工業4.0 智能化工廠,租賃產能彌補供給缺口
公司智能化樣板工廠基本建成,新廠淨利率有望大幅提升。公司已經建成400 萬套全鋼胎智能樣板工廠,淨利率水平將比老廠大幅提升,半鋼胎智能工廠預計今年上半年建成投產。為彌補產能建設期間供給缺口,公司租賃山東恆宇科技產能:全鋼胎相當於65 萬套/年產能的設備和模具;半鋼胎相當於600 萬套/年產能的設備和模具等。
盈利預測及投資評級:率先建立智能化工廠,價格盈利有望雙升,有望成為錦湖輪胎第一大股東,未來成長為國內輪胎新巨頭。給與增持評級,預計17-19 年EPS 分別為0.15 元、0.17 元、0.26 元,對應17-19 年PE 分別為44.6 倍、39.6 倍及25.2 倍。
風險提示:原材料價格大幅波動,產能投產不及預期,收購不及預期