国内脓毒症领域唯一进入Ⅱ、Ⅲ期临床试验的急需药品
甲磺酸苦柯胺B（KB）是国家鼓励开发的治疗脓毒症等危重症的临床急需药品，也是国家重大新药创制支持品种，I 期临床研究结果显示，KB 在健康人体内试验剂量范围内安全性和耐受性良好。KB 是国际上首次发现的具有多靶标拮抗细菌病原体相关分子活性的天然产物（中药中靶向分离），对脓毒症模型动物具有良好的保护和治疗作用，公司实现了其全化学合成，目前按照国家1 类创新药进行开发和申报。
目前脓毒症的临床治疗缺乏特异的治疗药物，国际上唯一的一个以脓毒症为适应症的药物——重组人活化蛋白C 也因疗效不确切于2011年撤市，国内除公司血必净外亦无同类药品，一旦上市将与血必净形成良好的协同效应。KB 作为脓毒症治疗领域国内唯一一个进入Ⅱ期临床试验的化学药品，有利于提升公司在脓毒症领域的领先地位。
配方颗粒业务将逐步走出低谷，战略合作利于构建新盈利增长点
受到分级诊疗政策影响，北京等地区大医院门诊量下降幅度较大，因配方颗粒只能在二级以上医院销售，所以短期影响较大。另外，今年各个地方都开始省内试点配方颗粒企业，对公司部分地区业务短期有一定冲击。但配方颗粒替代饮片的趋势明显，主要原因在于配方颗粒的质量较饮片更容易标准化、服用方便等。目前国内配方颗粒市场约140亿元左右，仅仅占比中药饮片市场的5%左右，天花板远远未到，仍然是稳健成长的市场。如果配方颗粒政策能够放开，那么基层医院等将是一个新增蓝海市场。公司是国内配方颗粒龙头之一，拥有近600种单方颗粒，品种齐全，质量标准稳定，将长期受益行业的成长，预计未来三年至少将保持15%以上增速。公司与兰州佛慈制药达成战略合作意向，拟在中药配方颗粒科研、生产、销售及国内外市场开拓等方面开展战略合作，充分发挥各自优势和协同效应，有利于公司向上下游产业链延伸与布局，有望构建新的盈利增长点，进一步提升业绩。
盈利预测与投资建议
预计公司2017-2019年营业收入33.8/37.2/42.8亿元、净利润分别为4.49/5.17/6.33亿元，EPS为0.15/0.17/0.21元，PE为30/26/21倍，维持增持的投资评级。
风险提示：配方颗粒竞争加剧的风险、资产减值的风险。
國內膿毒症領域唯一進入Ⅱ、Ⅲ期臨牀試驗的急需藥品
甲磺酸苦柯胺B（KB）是國家鼓勵開發的治療膿毒症等危重症的臨牀急需藥品，也是國家重大新藥創制支持品種，I 期臨牀研究結果顯示，KB 在健康人體內試驗劑量範圍內安全性和耐受性良好。KB 是國際上首次發現的具有多靶標拮抗細菌病原體相關分子活性的天然產物（中藥中靶向分離），對膿毒症模型動物具有良好的保護和治療作用，公司實現了其全化學合成，目前按照國家1 類創新藥進行開發和申報。
目前膿毒症的臨牀治療缺乏特異的治療藥物，國際上唯一的一個以膿毒症為適應症的藥物——重組人活化蛋白C 也因療效不確切於2011年撤市，國內除公司血必淨外亦無同類藥品，一旦上市將與血必淨形成良好的協同效應。KB 作為膿毒症治療領域國內唯一一個進入Ⅱ期臨牀試驗的化學藥品，有利於提升公司在膿毒症領域的領先地位。
配方顆粒業務將逐步走出低谷，戰略合作利於構建新盈利增長點
受到分級診療政策影響，北京等地區大醫院門診量下降幅度較大，因配方顆粒只能在二級以上醫院銷售，所以短期影響較大。另外，今年各個地方都開始省內試點配方顆粒企業，對公司部分地區業務短期有一定衝擊。但配方顆粒替代飲片的趨勢明顯，主要原因在於配方顆粒的質量較飲片更容易標準化、服用方便等。目前國內配方顆粒市場約140億元左右，僅僅佔比中藥飲片市場的5%左右，天花板遠遠未到，仍然是穩健成長的市場。如果配方顆粒政策能夠放開，那麼基層醫院等將是一個新增藍海市場。公司是國內配方顆粒龍頭之一，擁有近600種單方顆粒，品種齊全，質量標準穩定，將長期受益行業的成長，預計未來三年至少將保持15%以上增速。公司與蘭州佛慈制藥達成戰略合作意向，擬在中藥配方顆粒科研、生產、銷售及國內外市場開拓等方面開展戰略合作，充分發揮各自優勢和協同效應，有利於公司向上下游產業鏈延伸與佈局，有望構建新的盈利增長點，進一步提升業績。
盈利預測與投資建議
預計公司2017-2019年營業收入33.8/37.2/42.8億元、淨利潤分別為4.49/5.17/6.33億元，EPS為0.15/0.17/0.21元，PE為30/26/21倍，維持增持的投資評級。
風險提示：配方顆粒競爭加劇的風險、資產減值的風險。
