事件：
公司公布2017年年报，全年实现营业收入63.21亿元，同比增长185.30%；归母净利润4.83亿元，同比增长484.29%；扣非后归母净利润1.07亿元，同比增长60.77%。
投资要点：
土地收储收入确认大幅增厚年度业绩。
公司2017年归母净利润中非经常性损益为3.76亿元，主要是公司九龙坡港土地收储在本期确认净损益4.47亿元（未考虑所得税影响）。
主营业务稳健增长，铁水联运优势效果显著。
港口经营数据方面，公司全年完成货物吞吐量4180.5万吨，同比增长6.9%；完成装卸自然吨4033.1万吨，同比增长8.5%；完成集装箱吞吐量107.9万标箱，同比增长18.7%；完成商滚车吞吐量27.1万辆，同比减少19.6%；客运量完成24.8万人次，同比增长18.1%。全程物流业务方面，公司充分利用自身铁水联运优势助推业务量稳步增长。2017年公司加大以铁水联运为核心的揽货力度，重点加强西北地区煤矿、钢铁企业所需大宗货物的辐射和聚集，全年铁路到发量同比增长21.9%；依托铁水联运持续推进全程物流平台建设，有序引导铁水联运客户向全程物流平台转移，全程物流货运量及全程物流收入均较上年大幅增长，增幅均在60%以上。
集装箱多式联运业务持续放量。
2017年，公司继续深化与长江上游港口、支线船公司的战略合作，积极支持大股东所属航运公司—港盛船务开行重庆至宜宾的集装箱水水中转公共支线班轮，并采取优惠港口堆存费、优化集装箱装卸作业流程、合理组织船舶运力等措施，吸引长江上游地区集装箱到重庆港中转，进一步增强了集装箱货物的聚集能力。全年集装箱水水中转量完成17万TEU，同比增长100%。同时，公司深化与铁路部门、船公司、代理公司的战略合作，充分发挥相关政策优势，加大铁水联运集装箱货源开发力度，集装箱铁水联运量快速增长。全年完成铁水联运箱量8.9万TEU，同比增长44%。
主动开展对外合作，不断深化战略布局。
为增强重庆对川西、川南及云南地区集装箱市场辐射力，公司与宜宾港、上海港合资组建宜宾港集装箱码头公司。该项目的成功实施，是公司港口主业首次在重庆市以外的地区投资和参与管理的项目，也是公司助推重庆建设长江上游航运中心的重要战略布局。2017年，公司还与陕煤集团共同出资3亿元，组建了以经营优质煤炭为主的两个合资公司，其目的是充分利用陕煤集团资源优势和港口物流仓储优势，共同打造重庆地区煤炭交易平台，为陕煤入渝、矿石入陕创造了有利条件。
投资建议。
整体来看，公司生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变，服务价值链得到较大延伸，对港口物流市场的控制力明显增强，经营规模不断扩大，在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司2018 -2020 年 EPS 分别为 0.24、0.32 和 0.36 元，对应PE 分别为25.17、18.45 和 16.51 倍，维持“推荐”评级。
风险提示
1、国际贸易战升级造成港口吞吐量下滑；2、同区域港口扩大产能导致竞争加剧。
事件：
公司公佈2017年年報，全年實現營業收入63.21億元，同比增長185.30%；歸母淨利潤4.83億元，同比增長484.29%；扣非後歸母淨利潤1.07億元，同比增長60.77%。
投資要點：
土地收儲收入確認大幅增厚年度業績。
公司2017年歸母淨利潤中非經常性損益為3.76億元，主要是公司九龍坡港土地收儲在本期確認淨損益4.47億元（未考慮所得税影響）。
主營業務穩健增長，鐵水聯運優勢效果顯著。
港口經營數據方面，公司全年完成貨物吞吐量4180.5萬噸，同比增長6.9%；完成裝卸自然噸4033.1萬噸，同比增長8.5%；完成集裝箱吞吐量107.9萬標箱，同比增長18.7%；完成商滾車吞吐量27.1萬輛，同比減少19.6%；客運量完成24.8萬人次，同比增長18.1%。全程物流業務方面，公司充分利用自身鐵水聯運優勢助推業務量穩步增長。2017年公司加大以鐵水聯運為核心的攬貨力度，重點加強西北地區煤礦、鋼鐵企業所需大宗貨物的輻射和聚集，全年鐵路到髮量同比增長21.9%；依託鐵水聯運持續推進全程物流平臺建設，有序引導鐵水聯運客户向全程物流平臺轉移，全程物流貨運量及全程物流收入均較上年大幅增長，增幅均在60%以上。
集裝箱多式聯運業務持續放量。
2017年，公司繼續深化與長江上游港口、支線船公司的戰略合作，積極支持大股東所屬航運公司—港盛船務開行重慶至宜賓的集裝箱水水中轉公共支線班輪，並採取優惠港口堆存費、優化集裝箱裝卸作業流程、合理組織船舶運力等措施，吸引長江上游地區集裝箱到重慶港中轉，進一步增強了集裝箱貨物的聚集能力。全年集裝箱水水中轉量完成17萬TEU，同比增長100%。同時，公司深化與鐵路部門、船公司、代理公司的戰略合作，充分發揮相關政策優勢，加大鐵水聯運集裝箱貨源開發力度，集裝箱鐵水聯運量快速增長。全年完成鐵水聯運箱量8.9萬TEU，同比增長44%。
主動開展對外合作，不斷深化戰略佈局。
為增強重慶對川西、川南及雲南地區集裝箱市場輻射力，公司與宜賓港、上海港合資組建宜賓港集裝箱碼頭公司。該項目的成功實施，是公司港口主業首次在重慶市以外的地區投資和參與管理的項目，也是公司助推重慶建設長江上游航運中心的重要戰略佈局。2017年，公司還與陝煤集團共同出資3億元，組建了以經營優質煤炭為主的兩個合資公司，其目的是充分利用陝煤集團資源優勢和港口物流倉儲優勢，共同打造重慶地區煤炭交易平臺，為陝煤入渝、礦石入陝創造了有利條件。
投資建議。
整體來看，公司生產經營正逐步從傳統單一的港口裝卸模式向全程物流模式轉變，服務價值鏈得到較大延伸，對港口物流市場的控制力明顯增強，經營規模不斷擴大，在國家戰略的扶持下公司業績有望實現持續穩定的增長。預計公司2018 -2020 年 EPS 分別為 0.24、0.32 和 0.36 元，對應PE 分別為25.17、18.45 和 16.51 倍，維持“推薦”評級。
風險提示
1、國際貿易戰升級造成港口吞吐量下滑；2、同區域港口擴大產能導致競爭加劇。
