报告摘要:
我们此前分析了利达光电快速增长的军品业务,公司还具有较强的技术转化、延伸和提升能力,民品实现了从元件到组件到模组的跃升。利达以军用单兵瞄准观测装具起家,在投影机领域做到了OEM代工量国内第一。经过不懈努力,又成功进入消费电子市场,在高端手机摄像头领域占据一席之地。
下一步,公司民品的主要增长点是5G 手机光学镀膜业务,子公司镀邦光电已成为该领域的主流供应商。
车载透镜和手机棱镜业务快速增长。公司近几年来通过创新驱动,布局移动智能终端、智能网联车载光学感知模组与系统、AR/VR 光波导器件等领域转型升级发展。目前公司车载镜片已实现大规模量产,新增产线已建成并投产;3D 人脸识别精密光学滤光片的开发也已经取得阶段性成果,有望推动OLPF 业务新一轮发展;公司新开发的AR 光波导器件荣获CIOE2018 技术创新奖;手机用全景棱镜、屏下指纹棱镜产品开发成功并实现小批量生产。
光学元件产品已配套华为P30,技术突破或变成行业标配。公司生产的光学棱镜目前已经配套华为P30 Pro 潜望式摄像头,我们预计2019 年华为P30 合计出货量为2000 万台,每年公司营收空间在3000 万左右。作为智能手机领域龙头企业的华为,其技术突破未来将变成行业标配。我们预测潜望式摄像头棱镜业务每年市场空间约为6 亿元。
子公司镀邦光电的超硬无反光薄膜技术全球领先,主供5G手机。镀邦光电于2015 年成立,利达光电和南方资产分别持有其24%的股份。镀邦光电自主研制的类蓝宝石超硬无反光薄膜主要用于手机模组、汽车中控和指纹识别模组,解决了手机在阳光直射下反光和易被尖锐物品划伤两大难题。镀邦光电二期项目有望在今年底建设完成,将实现超硬功能光学镀膜(年)总产能1 亿3000 万片,并带动镀膜装备产业发展。工信部已正式发布5G 商用牌照,我们预计终端厂商推出5G 手机的速度会快于基站建设速度, 5G 手机使用的玻璃、陶瓷、复合材料背板对超硬膜的需求将大幅增长。
公司盈利预测及投资评级:预测公司2019-2021 年营收为33.10 亿元、38.76 亿元、48.76 亿元,归母净利润为2.19 亿元、2.63 亿元、3.41 亿元,同比增长31.37%、20.35%、29.28%,EPS 为0.83 元、1.00 元、1.29 元,对应6 月10 日收盘PE为24X/20X/16X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:民用新型市场拓展不及预期,技术进步不及预期。
報告摘要:
我們此前分析了利達光電快速增長的軍品業務,公司還具有較強的技術轉化、延伸和提升能力,民品實現了從元件到組件到模組的躍升。利達以軍用單兵瞄準觀測裝具起家,在投影機領域做到了OEM代工量國內第一。經過不懈努力,又成功進入消費電子市場,在高端手機攝像頭領域佔據一席之地。
下一步,公司民品的主要增長點是5G 手機光學鍍膜業務,子公司鍍邦光電已成為該領域的主流供應商。
車載透鏡和手機稜鏡業務快速增長。公司近幾年來通過創新驅動,佈局移動智能終端、智能網聯車載光學感知模組與系統、AR/VR 光波導器件等領域轉型升級發展。目前公司車載鏡片已實現大規模量產,新增產線已建成並投產;3D 人臉識別精密光學濾光片的開發也已經取得階段性成果,有望推動OLPF 業務新一輪發展;公司新開發的AR 光波導器件榮獲CIOE2018 技術創新獎;手機用全景稜鏡、屏下指紋稜鏡產品開發成功並實現小批量生產。
光學元件產品已配套華為P30,技術突破或變成行業標配。公司生產的光學稜鏡目前已經配套華為P30 Pro 潛望式攝像頭,我們預計2019 年華為P30 合計出貨量為2000 萬台,每年公司營收空間在3000 萬左右。作為智能手機領域龍頭企業的華為,其技術突破未來將變成行業標配。我們預測潛望式攝像頭稜鏡業務每年市場空間約為6 億元。
子公司鍍邦光電的超硬無反光薄膜技術全球領先,主供5G手機。鍍邦光電於2015 年成立,利達光電和南方資產分別持有其24%的股份。鍍邦光電自主研製的類藍寶石超硬無反光薄膜主要用於手機模組、汽車中控和指紋識別模組,解決了手機在陽光直射下反光和易被尖鋭物品劃傷兩大難題。鍍邦光電二期項目有望在今年底建設完成,將實現超硬功能光學鍍膜(年)總產能1 億3000 萬片,並帶動鍍膜裝備產業發展。工信部已正式發佈5G 商用牌照,我們預計終端廠商推出5G 手機的速度會快於基站建設速度, 5G 手機使用的玻璃、陶瓷、複合材料背板對超硬膜的需求將大幅增長。
公司盈利預測及投資評級:預測公司2019-2021 年營收為33.10 億元、38.76 億元、48.76 億元,歸母淨利潤為2.19 億元、2.63 億元、3.41 億元,同比增長31.37%、20.35%、29.28%,EPS 為0.83 元、1.00 元、1.29 元,對應6 月10 日收盤PE為24X/20X/16X,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:民用新型市場拓展不及預期,技術進步不及預期。