投资要点：
船舶核心配套，壁垒高空间大。电气系统承担全船的配电、输电，保障用电设备的正常工作；自动化系统是利用自动化装置代替人工操纵和管理船舶，提升安全性的同时减轻人员工作强度。作为船舶的重要组成部分，电气系统和自动化系统具有高技术壁垒高附加值的特点，在船舶总价中的占比分别达到4%和7%。作为世界第一造船大国，仅民用领域我国船舶电气和自动化市场空间就达到350 亿元。
军船景气支撑稳健发展，民船需求潜力尚未释放。公司当前产品主要用于军船和公务船舶领域，军船方面，2018 年下水主力舰船21 艘，神盾舰达到创新高的6 艘，在海军装备仍有明显差距的背景下，舰船建设有望持续高景气，成为公司发展的稳定支撑；民船领域，一方面，当前处于周期底部，造船完工量处于低位；另一方面，市场仍以国外品牌为主，自主产品占比较低，随着民船的逐渐复苏以及自主产品渗透率的提升，民船市场需求有望成为公司未来成长的重要驱动。
智能船舶加速发展，机舱自动化加速增长。智能船舶融合了现代信息技术和人工智能，是未来船舶发展的重点方向，工信部2018 年12月印发了《智能船舶发展行动计划（2019-2021 年）》，进一步增添了智能船舶发展的动力。机舱自动化系统作为智能船舶的重要组成部分，随着智能船舶的发展，需求有望快速增长。公司的智能机舱产品已成功应用于“雪龙2”号科考船上，未来有望进一步推广，业绩实现加速增长。
盈利预测和投资评级：买入评级。公司主营业务是技术壁垒高、附加值高的船舶电气和自动化系统业务，在军品稳健增长、民品需求潜力尚未释放，以及智能船舶发展提升智能机舱需求的背景下，公司成长有望加速。预计2019-2021 年归母净利润分别为1.25 亿元、1.59亿元以及1.91 亿元，对应EPS 分别为0.74 元、0.94 元及1.13 元，对应当前股价PE 分别为25 倍、20 倍及16 倍，军改影响逐渐消除，公司当前估值处于底部区域，给予买入评级。
风险提示：1）军船建设不及预期；2）民船复苏和设备国产化不及预期；3）公司盈利不及预期；4）系统性风险。
投資要點：
船舶核心配套，壁壘高空間大。電氣系統承擔全船的配電、輸電，保障用電設備的正常工作；自動化系統是利用自動化裝置代替人工操縱和管理船舶，提升安全性的同時減輕人員工作強度。作為船舶的重要組成部分，電氣系統和自動化系統具有高技術壁壘高附加值的特點，在船舶總價中的佔比分別達到4%和7%。作為世界第一造船大國，僅民用領域我國船舶電氣和自動化市場空間就達到350 億元。
軍船景氣支撐穩健發展，民船需求潛力尚未釋放。公司當前產品主要用於軍船和公務船舶領域，軍船方面，2018 年下水主力艦船21 艘，神盾艦達到創新高的6 艘，在海軍裝備仍有明顯差距的背景下，艦船建設有望持續高景氣，成為公司發展的穩定支撐；民船領域，一方面，當前處於週期底部，造船完工量處於低位；另一方面，市場仍以國外品牌為主，自主產品佔比較低，隨着民船的逐漸復甦以及自主產品滲透率的提升，民船市場需求有望成為公司未來成長的重要驅動。
智能船舶加速發展，機艙自動化加速增長。智能船舶融合了現代信息技術和人工智能，是未來船舶發展的重點方向，工信部2018 年12月印發了《智能船舶發展行動計劃（2019-2021 年）》，進一步增添了智能船舶發展的動力。機艙自動化系統作為智能船舶的重要組成部分，隨着智能船舶的發展，需求有望快速增長。公司的智能機艙產品已成功應用於“雪龍2”號科考船上，未來有望進一步推廣，業績實現加速增長。
盈利預測和投資評級：買入評級。公司主營業務是技術壁壘高、附加值高的船舶電氣和自動化系統業務，在軍品穩健增長、民品需求潛力尚未釋放，以及智能船舶發展提升智能機艙需求的背景下，公司成長有望加速。預計2019-2021 年歸母淨利潤分別為1.25 億元、1.59億元以及1.91 億元，對應EPS 分別為0.74 元、0.94 元及1.13 元，對應當前股價PE 分別為25 倍、20 倍及16 倍，軍改影響逐漸消除，公司當前估值處於底部區域，給予買入評級。
風險提示：1）軍船建設不及預期；2）民船復甦和設備國產化不及預期；3）公司盈利不及預期；4）系統性風險。
