事件 公司發佈公告，預計2018 年上半年實現：1）歸母淨利潤達1.25至1.35 億元，相比增加4,000 萬元到5,000 萬元，同比增長43%到55%；2）扣非淨利潤達1.1-1.2 億元，同比增加2,500 萬元到3,500 萬元，同比增長27%到39%。 同時，公司名稱由“北部灣旅遊股份有限公司”變更爲“新智認知數字科技股份有限公司”，證券簡稱由“北部灣旅”變更爲“新智認知”，證券代碼不變。 簡評 行業認知業務保持增長態勢，促進公司業績扭轉 從2018 年Q1 數據來看，公司因爲景區類業務處於培育期，在旅遊淡季時盈利能力較弱，在收入增長38.39%的情況下，歸母淨利潤虧損212.8 萬元，下滑123.51%。最新的半年度業績預告中披露，公司由於行業認知解決方案類業務量（智慧公安、雪亮工程）快速增加，業績順利恢復增長。根據預增數據，可以測算出公司在Q2 內的歸母淨利潤將達到1.23-1.33 億元，較去年同期增長58%-71%，業績恢復高速增長。 行業認知解決方案業務貢獻利潤，更名後業務進一步清晰 公司業務來自於兩方面：1）以智慧公安、雪亮工程爲主的行業認知解決方案業務；2）以海洋旅遊航線及其他景區（龍虎山、秦皇島祖山等）業務爲主的旅遊業務。從2017 年年報來看，行業認知解決方案業務爲公司貢獻了67.14%的收入，旅遊業務在收入的佔比則爲29.85%。從業務結構來看，儘管旅遊業務的整體毛利率（45.39%）高於行業認知解決方案業務（35.09%），但考慮到旅遊產業的培育期、投資回報週期較長，因此後者的業績增長態勢會高於前者。在旅遊業務處於虧損的情況下（2018 年Q1 虧損2,392.33 萬元），公司全資子公司新智認知、博康信息爲公司貢獻87%的淨利潤（2017 年）。因此，公司目前的主要業績來自於行業認知解決方案業務，更名使得公司業務更加清晰。 聚焦“科技+旅遊”，未來業務互補協同值得期待 公司兩大業務儘管跨度較大，但仍有相互促進的空間。根據公司計劃，預計在保證穩定盈利的基礎上，進一步聚焦優勢產業，實現收入和盈利能力的雙雙提升： 1）旅遊業務：儘管由於培育期較長，公司旅遊業務處於虧損狀態，但公司將以自身優勢的技術爲旅遊業務賦能，以智慧手段提升旅遊體驗舒適度。2018 年上半年內，北潿航線客運量的提升也表明旅遊業務盈利能力有望提升。 另一方面，在公司以1.23 億元轉讓5 家在2017 年虧損的子公司後，公司也將更爲聚焦優質業務，促進旗下旅遊業務加快成熟。 2）行業認知解決方案業務：在快速增長的“智慧警務”和“雪亮工程”行業大背景下，總需求增速有望保持的15%的水平，公司有望以先進的技術和豐富的經驗加速下沉二三項城市，將成爲行業增長的主要受益者之一。 投資建議：我們認爲公司在“科技+旅遊”模式下，不斷優化、聚焦主業，不僅能夠受益於智慧安防市場的廣闊空間，還能通過技術手段提升旅遊業務的品質。預計2018-2020 年EPS 分別爲1.06、1.38、1.79 元，目前股價對應PE 分別爲17X、13X、10X，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：應收賬款帶來的現金流風險；旅遊培養期較長；重大疫情、自然災害等不可抗力風險。