投资逻辑
深耕生化领域发展，医药食品构建大健康业务版图：星湖科技为广新控股集团子公司，多年来持续进行生物发酵及生物化工业务布局，形成了医药、食品及饲料三大领域，建成了“一头多产”的生产链条，而各部分业务之间原料共用，优化了产业链结构。近年来，公司综合产品盈利和整体发展情况，缩减饲料领域的业务体量，逐步形成了医药、食品双支柱的发展格局。
I+G 行业仍处于景气上行期：I+G 作为食品增鲜剂与其他调味品协同使用增鲜效果十分显著，行业历经长达5 年多的行业低谷，叠加环保要求趋严，小规模落后产能退出行业竞争；同时稳步增长的下游需求消化了过剩产能，I+G 行业供需格局极大改善。全球范围内主要生产企业有4 家，将长期处于寡头竞争格局。在经历了产品价格显著上涨的2018 年后，我们认为I+G 行业2019 年整体仍处于景气上行通道，价格仍可高看一眼。
并表久凌制药，增加新的业绩增长点：2019 年一季度公司完成久凌制药的收购并表，久凌制药长期从事定制医药中间体业务（CMO 业务），已经在艾滋病、丙肝、糖尿病等药物中间体获得良好的布局。医药农药中间体行业在全球整体研发难度加大、以及行业集中度不断提升的背景下迎来极佳的发展时期，久凌紧紧把握行业发展机遇，2019 年下半年不断有新产能释放，为公司未来发展提供新的业绩增长点。
与雀巢合作或将进入收获期：2016 年底，公司与雀巢签署战略合作协议，为客户提供食品级配料；从2014 年双方签订中试协议至今已5 年时间，我们根据食品饮料行业运行的规律推演，判断该产品有望逐步放量，或将成为未来公司业绩的重要贡献领域。
投资建议
我们认为I+G 价格上行将为公司提供极强的业绩弹性，而医药中间体以及与雀巢合作的新的食品添加剂将支撑公司未来的成长性；医药、食品的大健康布局为公司长期发展提供了广阔的空间；公司经营拐点已确认，多业务景气共振将揭开公司发展的新篇章。我们预测2019~2021 年公司净利润分别为2.48 亿、3.10 亿、3.35 亿元，对应EPS0.34 元、0.42 元、0.45 元，给予公司未来6-12 个月8.4 元目标价位，相当于20x20PE，给予“买入”评级。
风险
产品价格大幅波动风险；子公司新建产能投产进度不达预期；宏观经济下行超预期大幅影响产品需求
投資邏輯
深耕生化領域發展，醫藥食品構建大健康業務版圖：星湖科技為廣新控股集團子公司，多年來持續進行生物發酵及生物化工業務佈局，形成了醫藥、食品及飼料三大領域，建成了“一頭多產”的生產鏈條，而各部分業務之間原料共用，優化了產業鏈結構。近年來，公司綜合產品盈利和整體發展情況，縮減飼料領域的業務體量，逐步形成了醫藥、食品雙支柱的發展格局。
I+G 行業仍處於景氣上行期：I+G 作為食品增鮮劑與其他調味品協同使用增鮮效果十分顯著，行業歷經長達5 年多的行業低谷，疊加環保要求趨嚴，小規模落後產能退出行業競爭；同時穩步增長的下游需求消化了過剩產能，I+G 行業供需格局極大改善。全球範圍內主要生產企業有4 家，將長期處於寡頭競爭格局。在經歷了產品價格顯著上漲的2018 年後，我們認為I+G 行業2019 年整體仍處於景氣上行通道，價格仍可高看一眼。
並表久凌製藥，增加新的業績增長點：2019 年一季度公司完成久凌製藥的收購併表，久凌製藥長期從事定製醫藥中間體業務（CMO 業務），已經在艾滋病、丙肝、糖尿病等藥物中間體獲得良好的佈局。醫藥農藥中間體行業在全球整體研發難度加大、以及行業集中度不斷提升的背景下迎來極佳的發展時期，久凌緊緊把握行業發展機遇，2019 年下半年不斷有新產能釋放，為公司未來發展提供新的業績增長點。
與雀巢合作或將進入收穫期：2016 年底，公司與雀巢簽署戰略合作協議，為客户提供食品級配料；從2014 年雙方簽訂中試協議至今已5 年時間，我們根據食品飲料行業運行的規律推演，判斷該產品有望逐步放量，或將成為未來公司業績的重要貢獻領域。
投資建議
我們認為I+G 價格上行將為公司提供極強的業績彈性，而醫藥中間體以及與雀巢合作的新的食品添加劑將支撐公司未來的成長性；醫藥、食品的大健康佈局為公司長期發展提供了廣闊的空間；公司經營拐點已確認，多業務景氣共振將揭開公司發展的新篇章。我們預測2019~2021 年公司淨利潤分別為2.48 億、3.10 億、3.35 億元，對應EPS0.34 元、0.42 元、0.45 元，給予公司未來6-12 個月8.4 元目標價位，相當於20x20PE，給予“買入”評級。
風險
產品價格大幅波動風險；子公司新建產能投產進度不達預期；宏觀經濟下行超預期大幅影響產品需求
