預測上半年盈利同比下降14% 我們預計二季度煤炭吞吐量將同比下滑,我們預計上半年盈利或將同比下滑約14%(一季度同比下滑13%,扣非後同比下滑55%)。 關注要點 上半年吞吐量和盈利繼續承壓。由於天津港從2017 年4 月底停止接收公路運輸煤炭,今年一、二季度吞吐量仍將受到影響,根據交通部數據,天津港1-5 月吞吐量下滑7.4%,雖然公司已經採取多種措施應對,如積極拓展鐵路運輸和集疏港能力(2017 年公司實現全年火車煤炭運量同比增長約25%),但我們預計二季度煤炭吞吐量將同比下滑,我們預計上半年盈利或將同比下滑約14%(一季度三個月全都受影響,二季度中有兩個月受影響),其中二季度下滑月15%。 估值與建議 目前公司股價對應於2018、19 年15.5/13.8 倍市盈率,維持中性評級,但考慮到盈利低於預期,下調目標價20%至人民幣8.9 元,對應於16 倍2019 年市盈率,較目前股價有19.5%上行空間。 風險 吞吐量繼續下滑。
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天津港(600717):上半年吞吐量和盈利继续承压
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