投资要点：
国内超纤领域绝对龙头，具有较为稳定的盈利能力，毛利率、期间费用率及净利率均保持稳定，且优于同行业其他公司。目前公司拥有超纤产能8125 万米，且2018 年公司通过非公开发行募集资金（已得到证监会反馈）持续扩产，扩产完成后，公司总产能达到15000万米，稳坐国内超纤龙头。公司具有较为稳定的盈利能力及内部费用控制水平，制造业务平均毛利率约20%，技术服务费毛利维持稳定约81%，期间费用率13%左右，且波动在0.3%以内。未来公司将在超纤高端产品方面逐步实现进口替代，预计扩产后高端产品占比的提升将增强公司的盈利能力。
环保趋严加速超纤对真皮及人造革、合成革的替代，我国超纤供给仍存在较大缺口。鞋革是现在最主要的应用领域，约占45%，汽车、医疗、服装等高端领域目前应用占比较小。
2018 年超纤需求约2.76 亿，根据中国塑料加工工业协会估计，到2020 年人造革合成革需求量将达到52.9 亿米，其中超纤需求量预计3.34 亿米，比重达到6.31%，2018-2020年超纤需求的复合增速有望达到10.04%。截止至2017 年底，我国国内超纤企业产能合计约1.38 亿米，实际产量1.21 亿米，需求约2.04 亿米，供给缺口明显，并且高端超纤产品仍旧以进口为主。相比日本超纤占人造革、合成革用量的50%看，仍有很大替代空间。
并购移动支付领域技术服务商威富通，开启双主业发展模式，并拟更名“华峰科技”，以突显公司的业务发展情况。移动支付发展迅速，目前已经成为国内普遍接受的主流支付方式，监管趋严成为确定趋势。“断直连”后，清算平台在移动支付中占据主导地位，服务网联或者银联成为支付企业盈利新方向。并且线上支付逐步渗透至线下支付也是必然趋势。
重新布局，独角兽威富通将带领公司技术服务业务二次腾飞。威富通经历了快速发展后，受政策影响2016-2018 年收入基本维持稳定，移动支付业务由于受到央行“断直连"影响，18 年略有下滑。后续威富通一方面与银联开展全方位合作，另外一方面推出针对不同行业的解决方案。我们认为18 年下半年到19 年是威富通银联合作及行业解决方案的布局期，19 年开始逐步进入收获阶段，贡献收入增量，并且不断开拓新的领域维持持续增长。
产能扩张持续稳固超纤龙头地位，技术服务业务即将二次腾飞，维持“增持”评级。预计超纤2019-2021 年净利润分别为2.1/2.52/3.12，新增2022 年净利润预测为4.06 亿元，威富通2019-2021 年净利润分别为1.68/1.98/2.38，新增2022 年净利润预测为3.1 亿元。维持对公司2019-2021 年业绩预测，归母净利润分别为3.78/4.5/5.5 亿元，新增2022 年归母净利润预测为7.16 亿元，目前股本11.36 亿股，对应EPS 分别为0.33/0.4/0.48/0.62元/股。假设公司非公开发行扩产今年完成，预计新增股本1.1 亿股，对应摊薄后EPS 为0.3/0.36/0.44/0.56 元/股，对应PE 分别为46X/39X/32X/25X。
风险提示：1.超纤下游需求低迷，公司产能扩张后消化受阻；2. 移动支付行业发展过程中监管再次趋严；3. 与银联的合作进展低于预期
投資要點：
國內超纖領域絕對龍頭，具有較為穩定的盈利能力，毛利率、期間費用率及淨利率均保持穩定，且優於同行業其他公司。目前公司擁有超纖產能8125 萬米，且2018 年公司通過非公開發行募集資金（已得到證監會反饋）持續擴產，擴產完成後，公司總產能達到15000萬米，穩坐國內超纖龍頭。公司具有較為穩定的盈利能力及內部費用控制水平，製造業務平均毛利率約20%，技術服務費毛利維持穩定約81%，期間費用率13%左右，且波動在0.3%以內。未來公司將在超纖高端產品方面逐步實現進口替代，預計擴產後高端產品佔比的提升將增強公司的盈利能力。
環保趨嚴加速超纖對真皮及人造革、合成革的替代，我國超纖供給仍存在較大缺口。鞋革是現在最主要的應用領域，約佔45%，汽車、醫療、服裝等高端領域目前應用佔比較小。
2018 年超纖需求約2.76 億，根據中國塑料加工工業協會估計，到2020 年人造革合成革需求量將達到52.9 億米，其中超纖需求量預計3.34 億米，比重達到6.31%，2018-2020年超纖需求的複合增速有望達到10.04%。截止至2017 年底，我國國內超纖企業產能合計約1.38 億米，實際產量1.21 億米，需求約2.04 億米，供給缺口明顯，並且高端超纖產品仍舊以進口為主。相比日本超纖占人造革、合成革用量的50%看，仍有很大替代空間。
併購移動支付領域技術服務商威富通，開啟雙主業發展模式，並擬更名“華峯科技”，以突顯公司的業務發展情況。移動支付發展迅速，目前已經成為國內普遍接受的主流支付方式，監管趨嚴成為確定趨勢。“斷直連”後，清算平臺在移動支付中佔據主導地位，服務網聯或者銀聯成為支付企業盈利新方向。並且線上支付逐步滲透至線下支付也是必然趨勢。
重新佈局，獨角獸威富通將帶領公司技術服務業務二次騰飛。威富通經歷了快速發展後，受政策影響2016-2018 年收入基本維持穩定，移動支付業務由於受到央行“斷直連"影響，18 年略有下滑。後續威富通一方面與銀聯開展全方位合作，另外一方面推出針對不同行業的解決方案。我們認為18 年下半年到19 年是威富通銀聯合作及行業解決方案的佈局期，19 年開始逐步進入收穫階段，貢獻收入增量，並且不斷開拓新的領域維持持續增長。
產能擴張持續穩固超纖龍頭地位，技術服務業務即將二次騰飛，維持“增持”評級。預計超纖2019-2021 年淨利潤分別為2.1/2.52/3.12，新增2022 年淨利潤預測為4.06 億元，威富通2019-2021 年淨利潤分別為1.68/1.98/2.38，新增2022 年淨利潤預測為3.1 億元。維持對公司2019-2021 年業績預測，歸母淨利潤分別為3.78/4.5/5.5 億元，新增2022 年歸母淨利潤預測為7.16 億元，目前股本11.36 億股，對應EPS 分別為0.33/0.4/0.48/0.62元/股。假設公司非公開發行擴產今年完成，預計新增股本1.1 億股，對應攤薄後EPS 為0.3/0.36/0.44/0.56 元/股，對應PE 分別為46X/39X/32X/25X。
風險提示：1.超纖下游需求低迷，公司產能擴張後消化受阻；2. 移動支付行業發展過程中監管再次趨嚴；3. 與銀聯的合作進展低於預期
