公司概览
公司是香港的安老院舍运营商，提供包括（i）住宿、专业护理及照料、营养管理、医疗服务等安老服务；（ii）销售保健及医疗产品，及额外保健服务给院友。目前公司一共运营八间安老院，共1,129个宿位。按2017年收益计，是香港第三大私营安老院舍运营商，市场份额1.3%。
公司客户主要包括社会福利署和自行支付住宿费的个人客户。社会福利署购买的宿位月均住宿费为8.2/9.1/9.6千港元（下同），CAGR 8.2%；个人客户购买的宿位月均住宿费为10.8/10.5/11.4千元，CAGR 2.7%。公司安老院平均月入住率分别为89%/93%/93%。
FY2016-2018，公司收入分别约为142.4/150.2/156.0百万元，CAGR 4.7%。
2018年，安老服务和货品销售分别贡献84.9%和15.1%的收入。净利润分别约30.8/33.5/36.4百万元，CAGR 8.7%，净利率分别为21.7/22.3/23.4%。
行业状况及前景
香港65岁以上人口数量预计将从2018年的126.6万增长至2022年的152.4万，CAGR 4.8%。由于市场对宿位需求殷切，2013-2017年间每个宿位的平均最低和平均最高收费以12.6%及5.9%的复合增长率上涨。
香港安老院舍行业总收入由70.0亿增长至2017年的104.3亿港元，CAGR10.5%。预计到2022年将增长至143.0亿元，18-22年CAGR 6.6%。香港的安老服务由非私营及私营安老院舍提供，截止2018年6月，私营院舍提供宿位占比67.3%。
优势与机遇
拥有超过27年的经营经验，品牌具有知名度
安老院选址邻近私人及公共屋邨范围
弱项与风险
公司曾牵涉违反香港监管规定的事件，若安老院牌照被暂停或注销，将无法维持运营
公司经营安老院的物业均为租用，且香港安老院行业面临人手短缺的问题，可能面临租金上涨、劳工成本上升的风险
投资估值
按发行中间价计算，公司所得款净额约123.2百万元。将用其中73.8%用于成立六间新安老院，23.3%用于升级现有设施，1.3%用于升级资讯科技设施。此次引入达权公司作为基石投资者，认购发售股份约2.0%的股份。招股书披露截止2019年3月，未经审核净利润不少于36.5百万元，对应EPS不少于3.65港仙，故招股价对应2019年16.4-17.5倍PE。对比港股医疗服务公司华润凤凰医疗（1515.HK）、香港医思医疗（2138.HK）、康华医疗（3689.HK）2019年市盈率分别为14.1倍、14.4倍、8.3倍，估值偏高，给予 IPO专用评级 “5”。
公司概覽
公司是香港的安老院舍運營商，提供包括（i）住宿、專業護理及照料、營養管理、醫療服務等安老服務；（ii）銷售保健及醫療產品，及額外保健服務給院友。目前公司一共運營八間安老院，共1,129個宿位。按2017年收益計，是香港第三大私營安老院舍運營商，市場份額1.3%。
公司客戶主要包括社會福利署和自行支付住宿費的個人客戶。社會福利署購買的宿位月均住宿費爲8.2/9.1/9.6千港元（下同），CAGR 8.2%；個人客戶購買的宿位月均住宿費爲10.8/10.5/11.4千元，CAGR 2.7%。公司安老院平均月入住率分別爲89%/93%/93%。
FY2016-2018，公司收入分別約爲142.4/150.2/156.0百萬元，CAGR 4.7%。
2018年，安老服務和貨品銷售分別貢獻84.9%和15.1%的收入。淨利潤分別約30.8/33.5/36.4百萬元，CAGR 8.7%，淨利率分別爲21.7/22.3/23.4%。
行業狀況及前景
香港65歲以上人口數量預計將從2018年的126.6萬增長至2022年的152.4萬，CAGR 4.8%。由於市場對宿位需求殷切，2013-2017年間每個宿位的平均最低和平均最高收費以12.6%及5.9%的複合增長率上漲。
香港安老院舍行業總收入由70.0億增長至2017年的104.3億港元，CAGR10.5%。預計到2022年將增長至143.0億元，18-22年CAGR 6.6%。香港的安老服務由非私營及私營安老院舍提供，截止2018年6月，私營院舍提供宿位佔比67.3%。
優勢與機遇
擁有超過27年的經營經驗，品牌具有知名度
安老院選址鄰近私人及公共屋邨範圍
弱項與風險
公司曾牽涉違反香港監管規定的事件，若安老院牌照被暫停或註銷，將無法維持運營
公司經營安老院的物業均爲租用，且香港安老院行業面臨人手短缺的問題，可能面臨租金上漲、勞工成本上升的風險
投資估值
按發行中間價計算，公司所得款淨額約123.2百萬元。將用其中73.8%用於成立六間新安老院，23.3%用於升級現有設施，1.3%用於升級資訊科技設施。此次引入達權公司作爲基石投資者，認購發售股份約2.0%的股份。招股書披露截止2019年3月，未經審核淨利潤不少於36.5百萬元，對應EPS不少於3.65港仙，故招股價對應2019年16.4-17.5倍PE。對比港股醫療服務公司華潤鳳凰醫療（1515.HK）、香港醫思醫療（2138.HK）、康華醫療（3689.HK）2019年市盈率分別爲14.1倍、14.4倍、8.3倍，估值偏高，給予 IPO專用評級 “5”。
