根据弗若斯特沙利文报告，按照2017年在校总人数计，嘉宏教育是浙江省规模最大的民办大专教育机构以及第四大民办正规高等教育机构。集团控制及营运两所学校，长征学院及精益中学分别提供大专教育及向高中生提供非义务民办教育。此外集团营运一所合营学校，即位于中国河南省的信息商务学院（嘉宏控股集团持有其65.0%及中原工学院持有剩余35.0%权益），主要提供正规的本科及专科教育。2018/2019学年，集团总共拥有32,068名在校生。

中泰观点：

中国民办高教发展迅速，集团处浙江省领先地位：根据弗若斯特沙利文报告，2017至2022年，民办高等教育行业总收入预计将由人民币1.2千亿元增至人民币1.8千亿元，复合年增长率达9.5%。同期浙江的民办高等教育总收入的复合年增长率为9.2%。截至2017年，浙江民办高等教育行业总收入约占中国民办高等教育行业总收入的6.7%。浙江有36所民办大学和学院，招生人数为31.3万人。浙江的民办专科院校市场相当集中，截至2017年底，在招生方面前五大参与者合共占市场份额的59.4%，长征学院于2017年排名第一，占民办专科院校市场的16.3%。此外浙江政府高度重视民办高等教育的发展，颁布了若干促进民办教育的政策，包括《浙江省公共财政扶持民办教育发展实施办法》，有望带动民办高教市场发展。

经营业绩方面： 2016至2018财年，嘉宏教育实现营业收入分别为人民币1.6亿元、人民币1.7亿元、及人民币3.0亿元，其中2018年有大幅度增长主要由于（1）2018年7月6日信息商务学院财务业绩并入集团的财务业绩、（2）长征学院的学费及住宿费增加、（3）精益中学的学费收入增加；毛利率方面，2016、2017年保持相对稳定在59.5%，2018年初始两所学校毛利率提高至62%但由于并入毛利率51%相对较低的信息商务学院导致平均毛利率降至53.6%；净利率方面分别为84.6%、110.8%、及95.0%，2017年增加主要由于应占合营企业溢利增加及所得税开支减少。2018年下降主要由于信息商务学院并表导致营业收入增加。

估值方面：按全球公开发售后的16亿股本计算，公司市值为24-30.7亿港元，相比港股同行较低。公司市盈率约为7.3-9.4倍，低于行业平均；市净率约为1.47-1.70倍，低于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为22.6%和16.2%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其62分，评级为「中性」。

风险提示：（1）市场竞争风险（2）中国民办教育行业法律法规变动（3）无法成功整合收购业务的风险