公司业绩符合预期。公司前三季度实现营收9.05 亿元，同比增长26.67%；归属上市公司股东净利润2.94 亿元，同比增长25.27%；扣非后归属上市公司净利润2.74 亿元，同比增长21.15%；对应 EPS 0.32 元。其中Q3 单季营收2.58 亿元，同比增长9.63%；归属上市公司股东净利润8377 万元，同比增长13.03。三季度营收增速略为放缓，整体业绩符合预期。
海外业务保持高增长。报告期内，公司海外出口业务实现营收2.72 亿元，同比增长70.28%，随着利拉鲁肽等重磅产品专利逐渐到期，凭借公司与海外各大仿制药企业多年建立的的稳定合作关系，公司海外业务有望迎来更大的发展机遇。同时，公司用于扩大原料药产能的武汉工厂已进入试生产阶段，基地的投入使用能够为原料药的供给提供稳定保障，助力未来海外业务的快速放量。
报告期内，国内制剂业务前三季度实现营收4.64 亿元，同比增长50.88%，剔除高开因素，预计制剂业务实际增速在15%左右；随着公司不断加大学术推广力度，以及招标工作的稳步推进，预计公司制剂业务可以保持良好的发展势头。报告期内，公司器械类和药品组合包装类产品分别实现营收9874万元和6388 万元，同比下降42.86%和7.95%。
期间费用总体合理。公司前三季度销售毛利率为86.13%，同比上升4.93pp；销售净利率为32.44%，同比基本持平。报告期内，公司销售费用率为39.33%，同比上升12.61pp，预计主要受低开转高开模式的影响；管理费用加上研发费用的费用率为13.21%，同比下降 2.28pp；财务费用率为-0.34%，同比下降1.61pp。
盈利预测：我们预测公司 2018-2020 年实现归属于母公司净利润分别为 4.29 亿元、 5.47 亿元、 6.90 亿元，对应 EPS分别为 0.46 元、0.58 元、0.74 元，当前股价对应PE 分别为 22.1 /17.3 /13.7 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内制剂销售不达预期的风险；原料药出口不达预期的风险。
公司業績符合預期。公司前三季度實現營收9.05 億元，同比增長26.67%；歸屬上市公司股東淨利潤2.94 億元，同比增長25.27%；扣非後歸屬上市公司淨利潤2.74 億元，同比增長21.15%；對應 EPS 0.32 元。其中Q3 單季營收2.58 億元，同比增長9.63%；歸屬上市公司股東淨利潤8377 萬元，同比增長13.03。三季度營收增速略為放緩，整體業績符合預期。
海外業務保持高增長。報告期內，公司海外出口業務實現營收2.72 億元，同比增長70.28%，隨着利拉魯肽等重磅產品專利逐漸到期，憑藉公司與海外各大仿製藥企業多年建立的的穩定合作關係，公司海外業務有望迎來更大的發展機遇。同時，公司用於擴大原料藥產能的武漢工廠已進入試生產階段，基地的投入使用能夠為原料藥的供給提供穩定保障，助力未來海外業務的快速放量。
報告期內，國內製劑業務前三季度實現營收4.64 億元，同比增長50.88%，剔除高開因素，預計製劑業務實際增速在15%左右；隨着公司不斷加大學術推廣力度，以及招標工作的穩步推進，預計公司製劑業務可以保持良好的發展勢頭。報告期內，公司器械類和藥品組合包裝類產品分別實現營收9874萬元和6388 萬元，同比下降42.86%和7.95%。
期間費用總體合理。公司前三季度銷售毛利率為86.13%，同比上升4.93pp；銷售淨利率為32.44%，同比基本持平。報告期內，公司銷售費用率為39.33%，同比上升12.61pp，預計主要受低開轉高開模式的影響；管理費用加上研發費用的費用率為13.21%，同比下降 2.28pp；財務費用率為-0.34%，同比下降1.61pp。
盈利預測：我們預測公司 2018-2020 年實現歸屬於母公司淨利潤分別為 4.29 億元、 5.47 億元、 6.90 億元，對應 EPS分別為 0.46 元、0.58 元、0.74 元，當前股價對應PE 分別為 22.1 /17.3 /13.7 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：國內製劑銷售不達預期的風險；原料藥出口不達預期的風險。
