平安观点：
定位于医疗IT 整体解决方案商，形成一定差异化：和仁的核心定位主要是医疗IT 整体解决方案提供商，更倾向于向客户提供全院级别的IT 解决方案，定制化程度更高，且产品偏向高端，客户群体以需求更为复杂的三级医院为主，这与多数以软件销售为主要商业模式的同业友商形成了一定程度上的差异化竞争。此外，公司已将业务从院内延伸至服务于医联体的区域平台解决方案，经过多年深耕，已具备规模化的复制推广能力，这也是公司的一大看点。
小而美的HIT 企业，商业模式更倾向于效率型扩张：一方面，无论以成立时间、收入规模、客户数量还是员工数量衡量，和仁均是一家年轻的小型上市公司；另一方面，和仁创始团队具有浓厚学术背景，公司产品技术优良，具有竞争力，各项业务均拥有标杆性的成功案例，其人均创收、人均薪酬均明显高于同业，相应的商业模式更加倾向于人均附加值提升所驱动的效率型扩张。综合来看，和仁是一家小而美的HIT 企业，且业务定位与多数友商形成一定差异化，正是由于这种特性，成长潜力充足。
产业演化动力及政策催化有助于释放成长潜力：从产业演化趋势看，上世纪90 年代至今，国内医疗IT 产业相继经历HIS 阶段、医技/医辅系统阶段，当前正处于CIS 全面建设与GMIS 全面推广阶段；政策层面，近期电子病历建设、医联体建设、互联网诊疗、DRGs 相关政策密集出台，成为医疗IT 产业加速发展的催化剂，新成立的医保局端的IT 建设也提供了额外的市场空间。和仁业务定位与当前产业发展趋势相符，政策助力下，可通过多种途径实现扩张，长期成长性值得看好。
盈利预测与投资建议：预计2019-2021 年公司营收分别为5.95、8.16、10.80 亿元，同比增长51.9%、37.2%、32.4%；归母净利润分别为0.76、1.15、1.65 亿元，同比增长88.0%、51.8%、43.2%；相应EPS 分别为0.91、1.38、1.97 元，对应5 月24 日收盘价（44.93 元）的P/E 为49.5x、32.6x、22.8x。
我们认为和仁科技是一家小而美的医疗IT 企业，其业务定位与多数友商具有差异，且符合当前CIS 全面建设与GMIS 全面推进的产业发展趋势，具备长期成长潜力。政策助力下，2018 年公司业务高速增长，预计2019 年将继续加速，后续快速增长态势也将延续。基于此，我们首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：
1） 医院端项目订单不及预期。和仁是医院端整体IT 解决方案商，定位形成一定差异化，如这种差异化不能转化成足额订单，或多数医院对复杂方案的需求不足，将拖累长期成长。
2） 医联体建设进度缓慢。以城市医疗集团/县域医共体为主的医联体建设是当前政策重点之一，相应区域平台业务是公司重要看点，如医联体建设迟缓，将影响该项业务增长。
3） 收入利润高波动风险。由于和仁主要提供医院全院及市县级区域平台解决方案，项目订单金额高于同业，但现阶段企业规模仍偏小，其收入确认时点对财务指标影响较大。
4） 历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大，如仍无法回收项目款，则相应的坏账计提仍将对账面利润形成较为明显的侵蚀。
5） 交易性/流动性因素。和仁作为一家上市不足3 年的小型企业，市值偏小且流通股占比低，股票流动性欠佳，加之首发股东的限售股陆续解禁减持影响，其股价波动较为剧烈。
平安觀點：
定位於醫療IT 整體解決方案商，形成一定差異化：和仁的核心定位主要是醫療IT 整體解決方案提供商，更傾向於向客戶提供全院級別的IT 解決方案，定製化程度更高，且產品偏向高端，客戶羣體以需求更爲複雜的三級醫院爲主，這與多數以軟件銷售爲主要商業模式的同業友商形成了一定程度上的差異化競爭。此外，公司已將業務從院內延伸至服務於醫聯體的區域平臺解決方案，經過多年深耕，已具備規模化的複製推廣能力，這也是公司的一大看點。
小而美的HIT 企業，商業模式更傾向於效率型擴張：一方面，無論以成立時間、收入規模、客戶數量還是員工數量衡量，和仁均是一家年輕的小型上市公司；另一方面，和仁創始團隊具有濃厚學術背景，公司產品技術優良，具有競爭力，各項業務均擁有標杆性的成功案例，其人均創收、人均薪酬均明顯高於同業，相應的商業模式更加傾向於人均附加值提升所驅動的效率型擴張。綜合來看，和仁是一家小而美的HIT 企業，且業務定位與多數友商形成一定差異化，正是由於這種特性，成長潛力充足。
產業演化動力及政策催化有助於釋放成長潛力：從產業演化趨勢看，上世紀90 年代至今，國內醫療IT 產業相繼經歷HIS 階段、醫技/醫輔系統階段，當前正處於CIS 全面建設與GMIS 全面推廣階段；政策層面，近期電子病歷建設、醫聯體建設、互聯網診療、DRGs 相關政策密集出臺，成爲醫療IT 產業加速發展的催化劑，新成立的醫保局端的IT 建設也提供了額外的市場空間。和仁業務定位與當前產業發展趨勢相符，政策助力下，可通過多種途徑實現擴張，長期成長性值得看好。
盈利預測與投資建議：預計2019-2021 年公司營收分別爲5.95、8.16、10.80 億元，同比增長51.9%、37.2%、32.4%；歸母淨利潤分別爲0.76、1.15、1.65 億元，同比增長88.0%、51.8%、43.2%；相應EPS 分別爲0.91、1.38、1.97 元，對應5 月24 日收盤價（44.93 元）的P/E 爲49.5x、32.6x、22.8x。
我們認爲和仁科技是一家小而美的醫療IT 企業，其業務定位與多數友商具有差異，且符合當前CIS 全面建設與GMIS 全面推進的產業發展趨勢，具備長期成長潛力。政策助力下，2018 年公司業務高速增長，預計2019 年將繼續加速，後續快速增長態勢也將延續。基於此，我們首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風險提示：
1） 醫院端項目訂單不及預期。和仁是醫院端整體IT 解決方案商，定位形成一定差異化，如這種差異化不能轉化成足額訂單，或多數醫院對複雜方案的需求不足，將拖累長期成長。
2） 醫聯體建設進度緩慢。以城市醫療集團/縣域醫共體爲主的醫聯體建設是當前政策重點之一，相應區域平臺業務是公司重要看點，如醫聯體建設遲緩，將影響該項業務增長。
3） 收入利潤高波動風險。由於和仁主要提供醫院全院及市縣級區域平臺解決方案，項目訂單金額高於同業，但現階段企業規模仍偏小，其收入確認時點對財務指標影響較大。
4） 歷史壞賬風險。近年公司業績受歷史項目應收款的壞賬計提影響較大，如仍無法回收項目款，則相應的壞賬計提仍將對賬面利潤形成較爲明顯的侵蝕。
5） 交易性/流動性因素。和仁作爲一家上市不足3 年的小型企業，市值偏小且流通股佔比低，股票流動性欠佳，加之首發股東的限售股陸續解禁減持影響，其股價波動較爲劇烈。
